隔夜加周五電子盤(pán)倫敦銅下跌200美圓/噸，國(guó)內(nèi)銅下跌2900元/噸。最近套利方面，國(guó)內(nèi)銅與倫敦銅的比例一直在9左右。因此，周末的下跌幅度是超過(guò)倫敦的。可以說(shuō)，本周庫(kù)存的減少是持續(xù)的，從15萬(wàn)噸減少到昨天的144050噸，幅度在3%左右。現(xiàn)貨升水在倫敦銅的下跌中逐漸抬高，周末為55—60美圓/噸。我們認(rèn)為，倫敦銅跌破8000美圓并不具備指導(dǎo)意義，而現(xiàn)貨升水的逐漸提高是真實(shí)反映需求情況的。而倫敦鋁的價(jià)格每次接近2900美圓附近，形成即將突破的態(tài)勢(shì)的時(shí)候，均引發(fā)價(jià)格快速回落的行情。因此，我們對(duì)于鋁保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，交易區(qū)間在2700---2900美圓/噸，價(jià)格跌破2800美圓后，根據(jù)國(guó)內(nèi)鋁的價(jià)格結(jié)構(gòu)可以逐漸買(mǎi)入0711和0712合約的鋁。

當(dāng)我們?cè)俅误w會(huì)基本金屬的價(jià)格上漲同時(shí)，一年來(lái)各品種的漲幅是不同的。最強(qiáng)的無(wú)疑是金屬鎳，年漲幅接近了50%，而銅，錫和鉛漲幅在20%左右，鋁和鋅是微漲和下跌的。同時(shí)基本面上，鋁的全球產(chǎn)量大幅增加，鋅已經(jīng)轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。從價(jià)格的波動(dòng)反映了基本面情況，說(shuō)明目前金屬價(jià)格的整體分布依然比較合理。

相對(duì)而言，分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則有點(diǎn)無(wú)奈。盡管是影子市場(chǎng)的地位不變，但價(jià)格的波動(dòng)隨機(jī)性較大，當(dāng)然這給了套利者良好的機(jī)會(huì)。試想如果誰(shuí)用BLAK BOX去盤(pán)中交易的話(huà)，虧損和贏利的獲得似乎缺乏了理性的成分。暫時(shí)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)銅在倫敦沒(méi)有進(jìn)一步突破方向出來(lái)前，會(huì)保持相對(duì)弱勢(shì)。

朱律