供需較為平衡甚至少量過剩的金屬，出現爆漲主要是資金推動所造成的，并非完全真實地反映了市場的基本面。
　　高價阻礙中國消費增長

　　如果因為中國今年的凈進口量較去年同期上升，就說中國能消費今年全球的增產，顯然是不能成立的。雖然最近美國的消費下滑趨勢有暫時止住的跡象，需求量開始上升，但是與去年同期相比，下降幅度仍然超過20%。歐洲相對而言保持著去年的同期消費水平。中國不僅消化不了凈進口銅，而且智利、印度等國的增產總量超過中國需求增長總量。中國現階段廢雜銅的利用率已經上升，一些主要消費地區的精銅銷售幾乎處于停滯狀態。

　　當銅價達到中國消費者不能接受的高于6500美元區域時，預期的中國高消費增長可能并不會出現。至少現階段寬松的粗銅供應仍然不可能極大地扼制國內的冶煉產量增長，3月份以來國內的冶煉產量會明顯回升。以印度為例，即使其國內消費在以10%的速度增長，但是其精銅產量在截至3月份的財政年度里增長了23.7%至641668噸。印度現有的冶煉產能，仍然有相當高的擴產空間。因此，一旦精銅礦供應緊張得到緩解，至少在今后5年里，印度都不存在供應緊張問題。相對其現有的規模，印度仍然是一個銅的凈出口國。

　　精銅產量中長期受抑

　　當然，目前全球冶煉產能的開工率不高，主要是受到了精礦供應緊張的限制。因此，精銅產量的增長將會在中長期受到限制。今年初對整個銅市場的供需平衡會轉向過剩的估計仍然過于樂觀。

　　按照目前銅市供需的發展節奏來看，今年的銅市仍然是一個非常平衡的市場，過剩量仍然維持在很小的規模之內。因此，相對于目前銅市的資金力量而言，價格必然會在高位震蕩。特別是當銅價進入高價區之后，價格的震蕩幅度會不斷擴大，對于一般的投資者來說，風險和回報率是難以承受的。

　　指數基金只買不賣

　　作為目前銅價上漲的推動主體，機構投資者主要定位于中長期的投資時間跨度。在供應緊張將長期形成的基礎上，一些投資基金已經發掘出一種依靠指數投資來維系的獲利機制。特別是有色金屬，良好的差價結構所帶來的長期遷倉收益，在近幾年里給工業金屬指數投資者創造遠高于現貨價差所帶來的利潤。這也是這股投資力量不會從基本金屬市場中撤離的根本性理由。

　　這類指數投資者看重的仍然是市場的中長期基本面，他們只買不賣的投資策略有著中國廣大投資者無法比擬的資金實力。這股力量針對不可再生資源的總體衰竭趨勢，設定了中長期投資目標。中國異常龐大的下游剛性消費結構，已經成為這類基金的捕捉對象，配合一些參與現貨運作的基金投機，銅市和其他許多有色金屬市場已經很難還原基本面決定下的真面目。只要低庫存所導致的供應緊張難以從根本上緩解，這類基金的投資本質就會產生對價格的絕對影響，從而破壞行業的基本生存環境。

　　工業金屬市場其實已經成了上述機構投資者的冒險天堂。中國的市場參與者只能改變自己去適應這樣的環境，因為我們對這種環境的形成沒有話語權，而在這種環境造就的定價機制中，更談不上有什么定價權。
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