上周五LME市場基本金屬價格反彈，期銅在30日均線處獲得支撐，場內交易雖較前一交易日仍然收低5美元，但稍晚結束的電子交易收報7895美元，較前一交易日收高65美元；三個月期鋁場內收報2880美元，收高45美元；三個月鋅場內收報4050美元，上漲40美元。



LME市場金屬反彈使得今日國內市場基本金屬均高開，但金屬市場整體仍然疲弱，盤中沒有像樣的反彈，銅和鋅均未突破上周五的高點，而銅價在午盤出現較大回落，帶動金屬價格整體回落。滬銅主力707合約，收報68880元，較上一交易日收低540元，自2月中旬以來價格首次收在30日均線下方；滬鋁主力707合約收報20520元，收高110元；滬鋅主力707合約收報33410元，較前一交易日仍然收高80元。今日鋅持倉減少500手，而滬銅總持倉增加了2700手，滬鋁總持倉大增了4200手，顯示期銅多頭并未離場，而滬鋁逢低買單積極接盤。



上周，上海期貨交易所銅庫存大幅增加了1.74萬噸，五一期間因為假期并未公布庫存數據，庫存的增幅應該反映的是兩周的數據，而5月合約即將進入交割，一般交割前后庫存增幅較大。人民銀行發布了今年一季度貨幣政策報告，報告認為未來價格上行風險依然存在，將進一步加強流動性管理，央行下一步將保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，加快經濟結構調整和增長方式轉變，防止經濟由偏快轉為過熱，避免出現大的起落。



目前銅市場多空因素交織，一方面國內市場面臨現貨壓力，而政策調控對于消費需求也有一定影響，另外全球性的貨幣緊縮政策也影響基金的參與熱情，并且黃金、美元的短期波動對于價格也有一定影響；另一方面，LME庫存持續減少，時有發生的罷工事件，銅精礦供應問題在特定情況下矛盾會變得尖銳。我們認為銅價上漲的基礎并未受到破壞，短期內銅價以振蕩行情為主，如果經濟基本面能夠維持穩定，銅價仍然有上漲的潛能。投資者可考慮參與買上海拋倫敦的跨市套利操作。



鋁價同樣會受到國家控制經濟過熱政策的影響，但短期內供應量增長受到限制，并且由于國內庫存仍然處于較低水平，在政府沒有對鋁材出口退稅政策做出調整的情況下，鋁材出口以及季節性的消費需求，會令國內電解鋁價格短期仍然保持強勁。倫鋁雖然延續振蕩走勢，但從市場結構來看，蓄勢向上的跡象已經非常明顯。后期關注產量及進出口數據變化。



政府緊縮性宏觀調控政策，同樣會影響到鋅的消費需求，并且LME和國內價差擴大可能會再次推動國內精煉鋅出口增長，我們已經注意到3月份國內鋅精礦進口量大幅增長，不過對鉛鋅行業的治理會使國內鋅產量增長受到一定限制，而LME的市場結構仍然利于價格延續漲勢，我們認為鋅中期仍然有上漲潛力。同樣密切關注宏觀經濟及國內產量、進出口的變化。




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