本周一倫敦銅因英國銀行假期休市，在周二重新開盤后，之前保持的強勢悄然改變。盡管之前倫敦銅價已站上8320高位，但周二一開盤即在8200美圓之下，收盤8165美圓，比開盤更低了30美圓；周三，繼續出現較大跌幅，收盤8020美圓，僅勉強守住了8000美圓，但次日該整數關即易手，周四收盤再創新低，僅為7900美圓；周五僵持于7900美圓一線，低開45元后回升至7945美圓，之后又回落于7895美圓收盤，比上周末下跌425美圓，為近3月最大周跌幅。

持倉急增

除了下跌以外，本周倫敦盤面還出現了另一個顯著變化，即成交量和持倉量的明顯放大，本周的日成交量都接近或超過8萬手，其中周四達到9.6萬手，而之前的一周日成交量僅維持在6萬手左右的水平。更大的變化來自于持倉，周二持倉較前一交易日突增5655手，達到248794手，周三更增加到249232手，創了3月1日以來的新高，而正是在3月1日持倉達到這個水平后，倫敦銅價出現了一波超過2000元的上漲。持倉及成交量的放大顯示，在8000美圓以上市場分歧加大，多頭一邊倒的局面有所改善。

LME注銷倉單減少

LME庫存的本周繼續維持的跌勢，周五為142275噸，周減幅8650噸，比上周的減幅甚至略有增加，而現貨升水也穩定地維持在50美圓~60美圓的水平。看來倫敦價格的下跌還很難從供求面的變化上得到指示。但我們也可以發現，本周LME的注銷倉單數量大幅減少，周三急減4075噸，達到8625噸，周四繼續下降到6950噸，比上周五減少了5750噸，周五才略回升到8800噸，從這里我們至少可以看出，期貨的高價吸引了部分現貨參與交割。

對利多刺激麻木

本周Coldelco公司旗下Andina礦區因事故暫停生產，但和以往不同，該則消息并沒有在本周給銅價帶來多大波瀾，要知道該礦區年產量25萬噸精煉銅，占Coldelco總產量14%左右，而Coldelco產量占智利總產量1/3左右，智利的產量又占到全球產量的1/3，這其實是一個較大的利多，但市場似乎是麻木了，著顯示當前多頭對8000美圓上繼續推高價格暫時缺乏把握。

美國需求減少

因為利空也同樣存在。美國數據顯示，三月銅進口環比減少12.1%，同比下降13.1%，這說明了美國需求的減少。看來，連續的降息、房產價格的降溫、信貸風險的出現確實壓制了美國經濟的增長速度，也拖累了國內的精銅消費，目前需要注意的是，這樣的變化是否會波及到整個西方，乃至全球？

上海庫存激增

五一長假后，上海市場周二開盤即受之前倫敦的強勢逼迫而漲停，但之后又隨倫敦銅一起走軟，周五出現跌停。持倉先減后增，雖然多頭陣營較為穩定，但保值盤的壓力同樣不容忽視。受益于前期國內進口的大量增加，國內現貨供應充分，但目前現貨繼續貼水，當月期貨對第二月的貼水也大大超過了倉儲成本。本周上期所注冊倉庫的庫存激增17449噸，可能是周五出現跌停的主要誘因。

從這一周銅市的表現來看，不管是國內還是國外，多頭都遭受了來自保值方面的壓力，市場多頭熱情有所消退 ，但多頭撤離的情況并沒有出現，也沒有出現強硬的空頭，除了一路做多上來并獲利豐厚的多頭和穩定的保值盤外，其他資金仍保持著謹慎觀望的態度，在COMEX市場，基金的凈持倉變化不大，繼續保持在8千手凈空的水平。從技術上看，本輪上漲并沒有能夠真正突破一年前開始形成的整理平臺，去年高點的心理威脅也繼續存在，后市多頭即使能夠消化保值盤的壓力恐怕也需要一定的時間。相反，如果本次推升在保值盤的壓力下最終無功而返，則很有可能說明當前供求面已經不能夠繼續給予多頭足夠的支撐。所以，筆者認為當前仍處于一個觀察期，操作仍當謹慎，觀察的重點仍是國內外的庫存及現貨升貼水。

中航期貨
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