昨天滬市金屬再次遭遇黑色一日，倫敦金屬在短暫歇息后前日又大幅調整，鋅跟隨銅價大跌，鋁表現抗跌。在之后的電子盤中，銅鋅繼續下探，給滬市帶來沉重壓力。滬銅開盤大跌3%左右，盤中維持震蕩走勢，尾盤階段全線收于跌停，CU07跌停于63970元，距離4月中旬高點已有近1.2萬點的距離。至此滬銅領跌走勢在倫銅回落的配合下已經延續了7個交易日。昨日現貨比價維持在8.44的低位，三個月比價繼續降至8.62，4月份進口數量巨大的消息不但沒能拉抬倫銅，反而對滬銅增加了更大的壓力，預計周五公布的滬銅庫存數據又將有明顯的上升，前期高位空頭頭寸在現貨銷售疲弱的情況下必然傾向于交割。從持倉數據上看，大量多頭止損離場，即便看好后市，目前帳戶上的爆倉風險也已經令很多席位上的多頭無法承受。最突出的一個變化就是在過去一年多中，一直在多頭陣營中呼風喚雨，也抓住了5250-8335美元這輪大級別行情的邁科也驟然翻空了，大量平多單，增持空單，一下子從主力多頭變成了主力空頭，其他中糧和北京中期也分別有1000多手的止損。空頭席位上其他殺跌的倒不多，若干席位有數百手的大規模回補，因滬銅領跌比價已經十分偏低，且本輪下跌不像是能夠演變成06年同期的下跌。需要注意的是銅現貨價已經降至6.34萬元，稍稍升水抗跌，6萬元以下是企業和國儲補庫的水平，銅價也許不具備足夠的動力繼續大幅下跌。但弱勢沒有改變是肯定的。

滬鋅跟隨滬銅下跌，同樣在尾盤收于跌停，37ZN下跌至30520元，距離前收盤高點也有超過4000點的距離。其持倉量繼續有明顯的下滑，不過離場的資金中，空頭主力席位的回補數量要更多。由于滬鋅跟隨滬銅大幅下挫，兩市鋅比價已經重新回落到可能吸引鋅出口的水平，昨日現貨比價為8.38，3個月比價為8.1，如果加上倫鋅可能抗跌的預期，已經可以吸引出口了。則鋅價在3萬元附近可能會止跌。由現貨價格昨日收于31600元，而37ZN跌至30520元，現貨滯跌且升水1080元，可見滬鋅已經出現超跌。滬鋁昨日受銅鋅帶動下滑，但在2萬元附近明顯抗跌。AL07下跌160元至19990元，這就是我們之前所預期的規模有限的陰跌，逢高拋空下跌空間千元左右而已，后市仍將有逢高拋空機會。機構席位上并無積極殺跌行為，倒是空頭回補較踴躍。預計鋁很快就會止跌反彈。

倫敦金屬昨日繼續遭受沉重打擊，持續長時間的大幅上漲終于遇到了迄今規模最大的獲利回吐，并演化成多頭止損的加速調整。中國供應充裕進口將大幅縮減的預期令倫銅成為無本之木無源之水。昨日倫銅庫存出現了春節前迄今最為明顯的一次回升，上升1600噸至14.27萬噸，且庫存增加集中在韓國，應與中國密切相關。亞洲庫存一旦出現回升，應可具備一定的可持續性。至此，銅庫存很可能出現我們預期的止跌。這符合我們先前的質疑，當中國進口減少后，美國銅消費是下滑的，而歐洲消費沒有明顯增長，庫存去了哪里？由于全球銅精礦供應仍緊張，從20美元的超低加工費可見，我們判斷年初國際銅研究小組預測的25萬噸的年度過剩可能會縮窄，但昨日ICSG再次發布報告，認為07年將過剩27萬噸，28年過剩增至52萬噸。這些變化再次打擊了銅多頭信心。昨日倫銅再度大幅調整，下跌309美元至7251美元，盤中低點為7125美元，超出了我們認為的在7500美元附近可能暫時止跌的預期。在下跌過程中沒有再看到積極的逢低買盤，可見中國因素疲弱已經使基金認清了事實。不過倫銅持倉量有小幅回升，預計在7000美元一線能夠能到支持。之前一直唯銅價馬首是瞻的鋅價也大幅下挫至3700美元以下，下跌170美元，盤中低點為3595美元，其現貨升水也降至1美元，似乎對鋅產量擴增的預期隨著價格的快速回落也提前出現了。倫鋁跌幅明顯小的多，下滑13美元至2834美元，庫存小幅回升。

4月份中國貿易順差在3月大降后跳升到168.8億美元，盡管才去準備金率、公開市場業務、定向票據等手段壓制流動性，但還是沒能阻止經濟過熱蔓延。昨日周小川表示不排除升息抑制需求拉動的經濟過熱。而中國政府也傾向于在年度對美大規模采購后推出新的貿易稅收政策，調低大量出口商品的出口退稅以降低貿易順差，其中必然將包括鋁材、銅材、鋅等。這對金屬未來的需求會產生影響，并不利于價格走高。柏南克昨日表示，次級房貸市場陷入困境，將對房屋銷售構成壓力，但不預期會傷害整體經濟。另外美國勞工市場表現良好，申請失業金人數下滑。在日本央行決定維持利率于0.5%不變后，日元兌美元繼續下跌至121.33，歐元兌美元跌至1.3494，不過美元上漲動力不足。美國股市延續著上漲走勢，似乎脫離基本面支持，更多地受到流動性支持。能源昨日又出現大變化，因預期汽油供應緊張，汽油價格繼續大幅攀升，從而拉動原油上漲。昨日6月原油上漲2.31美元至64.86美元，但是依然連續數日趕不上汽油漲幅。

銅多頭被套數量較大，可能有進一步止損，期間空頭回補也會逐漸出現。關注7000美元支持，不認為銅價會演變成類似06年的大幅下挫。鋅跟隨銅價，中國出口預期被打亂，國內供應充裕。鋁短期下跌壓力不大。

以上信息僅供參考