前日基本金屬價格進一步下跌，銅和鋅價領跌，而鉛和鋁大體保持震蕩。打壓市場人氣的是好壞不一的美國房屋數據以及中國4 月的基本金屬數據顯示中國國內的基本金屬產量同比強勁增長。雖然美國房屋開工從3月下調后的149萬套上升至4月的152.8萬套，大大高于市場預期，但營建許可從156.9萬套降至142.9萬套。不過美國的工業生產強勁，在3月下滑0.3％之后4月大幅增長0.7％，大大高于我們及市場的預期。昨日早盤基本金屬市場進一步走軟，銅、鉛和鋅價受到的影響最大。

前日銅價大幅收低至7435 美元，因市場認為中國國內的銅市場供應過剩。本周有大量的數據——中國銅進口的強勁以及國內銅精礦和精銅產量的強勁增長顯示中國市場近期供應過剩。中國最新的國內銅產量數據與前幾個月的情況形成對比，前幾個月中國的精銅產量減緩或持平。我們認為銅進口的強勁、國內產量的增長，加上高企的上海期貨交易所銅庫存，這些將繼續打壓近期內的銅價。印證中國國內銅市場疲軟的還有滬銅/倫銅現貨、3個月和6個月價格之間價差的穩步收窄。可以理解上海/LME現貨升水收窄的幅度最大，本周前期其降至2006年8月以來的最低位。長期來看，銅的需求指標保持強勁。市場忽視了前日強勁的美國工業生產指標，以及中國的宏觀指標，如工業生產、固定資產投資、汽車銷售等顯示中國銅需求的整體趨勢強勁。昨日早盤進一步打壓銅價的還有LME銅庫存增加1600噸，亞洲的光陽港（1800噸）和釜山（600噸）倉庫庫存增加。同時銅的現貨/3個月升水小幅收窄至55美元/噸。

消息方面，路透報道中國正考慮調整銅的來料加工貿易（一種對用于產品出口的銅進口免稅政策）。路透表示中國政府可能要求那些用于產品出口而免稅進口精銅的制造商以押金的形式支付進口關稅，押金可以在進行出口時被完全退還。當問及銅的來料加工商是否將被要求支付進口關稅時，中國商務部的一位官員表示，“我們正在研究，并在征求其他部門的意見。”目前中國的精銅進口（除了來自智利的進口）征收2％的關稅，而且均征收17％的增值稅。其他消息，智利央行預計2007年銅價平均達到2.9美元/磅左右（6393美元/噸），高于1月2.3美元/磅（5071美元/噸）的估計。

前日盡管小幅收低，但鎳價設法守住50000 美元關口。昨日早盤鎳價與其他基本金屬一起走軟至49500美元，而現貨/3個月升水繼續擴大，達到3450美元。消息方面，Bloomberg報道全球最大的鋼鐵制造商Arcelor Mittal表示不銹鋼市場“惡化”，因高價開始損壞需求。公司的CEO表示07年第二季度的需求將低于第一季度的，因消費商尋求更廉價的材料來替代鎳。這與不銹鋼生產商宣布減少不銹鋼產量而轉向生產含鎳量較低的不銹鋼（如200系和400系不銹鋼），或者以含鎳量低的生鐵替代的情況相符。我們預計今年下半年在不銹鋼部門周期性的減緩以及中國的生鐵生產導致鎳供應增加的帶動下鎳價將下滑。盡管美國和歐洲的不銹鋼市場出現供應過剩，同時中國含鎳量低的生鐵的產量增長，但鎳價繼續維持高位，因鎳庫存處在歷史性低位是近期鎳價走勢的關鍵拉動力量。

前日鋁跟隨銅走低，因好壞不一的美國房屋數據沒能提供支撐。盡管美國的工業生產數據走強，但鋁價繼續震蕩，市場更加關注強勁的中國產量數據的影響。多頭平倉推動鋁價走低，鋁價現在逼近2800 美元。如果鋁價測試2795美元的趨勢線支撐，那可能暗示將繼續走低，但由于寬幅震蕩區間沒有被跌破，緩慢的上升趨勢可能仍然完好。基本面方面，鋁的需求前景強勁，盡管美國的需求疲軟。美國需求疲軟的部分原因是半成品制造商釋放庫存，但由于制造業指標顯示制造業開始改善，我們可能看到美國的需求在今年下半年上升。昨日有進一步的報道顯示中國政府正考慮削減各類基本金屬出口的增值稅退稅，并可能取消原鋁的免稅進口。一些半成品制造商目前能夠以類似來料加工的形式免稅進口原鋁，也就是他們的生產是為了再出口。如果這一政策被取消，那半成品生產商將被迫在國內尋找原鋁來源，或面臨成本走高。去年中國原鋁進口總計 20萬噸。

前日鉛最終受到其他基本金屬下跌的沖擊。鉛價大幅下跌105 美元（5％），不過跌破2000美元關口吸引了逢低買盤。強勁的中國產量數據引發對市場供過于求的擔憂，這導致嚴重的拋盤壓力。昨日早盤鉛的下跌壓力保持，因LME庫存增加2875噸。這可能加劇對供應過剩的擔憂，尤其是因為新加坡的庫存上升。雖然鉛的遠期價差放緩，但價格曲線進一步走低顯示買盤興趣增加。

前日鋅進一步遭受拋盤壓力，鋅價跌至3795 美元的低點。在最低點時，鋅價較開盤下跌了4％，并在昨日早盤進一步走軟至3725美元。鋅庫存繼續下降，昨日又減少325噸至1990年以來的最低位。這意味著鋅市場仍然令人難以置信的緊張，由于注銷倉單比例達到9％，庫存可能繼續下降。我們認為鋅價近期的下跌是對強勁的中國產量數據的下意識反應，中國的產量數據加劇了對供應過剩的擔憂。不過市場沒有注意到全球鋅冶煉產能增長的大部分在中國，除中國以外全球的精煉鋅短缺，全球其他地區需要中國的精煉鋅出口。LME庫存持續下降至歷史性低位顯然說明了這點。如果高級鋅的增值稅退稅被取消，那這種情況可能進一步加劇。
以上信息僅供參考