北京時(shí)間5月18日，倫敦金屬交易所（LME）三月期銅再度下跌近400美元，并且?guī)?dòng)鋅、鉛、鎳等有色金屬期貨價(jià)格紛紛跳水。在另外兩大全球有色金屬定價(jià)中心，紐約商品期貨交易所（COMEX）和上海期貨交易所的有色金屬期貨價(jià)格同樣出現(xiàn)大幅下跌。
一些分析師認(rèn)為，自今年2月以來(lái)的有色金屬牛市，可能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)橄蛳抡{(diào)整。
銅價(jià)連續(xù)大跌
有色金屬是國(guó)際市場(chǎng)上商品投資的重頭戲，數(shù)以千億美元的游資通過(guò)一個(gè)又一個(gè)的基金在有色金屬市場(chǎng)上來(lái)回涌動(dòng)。若非如此，在短期供需變動(dòng)細(xì)微的背景下，有色金屬價(jià)格何以出現(xiàn)如此巨幅的波動(dòng)？
倫敦金屬交易所是國(guó)際市場(chǎng)上最重要的有色金屬定價(jià)中心，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，LME三月期銅剛剛創(chuàng)下8325美元的近期高位，隨之而來(lái)的卻是連續(xù)的急速下跌。
至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月17日LME場(chǎng)內(nèi)交易停牌時(shí)，三月期銅價(jià)格已經(jīng)跌至每噸7250美元，跌幅已經(jīng)超過(guò)1000美元，在隨后的電子盤交易中，該期貨合約價(jià)格更是一度跌至7100美元。
受LME影響，上海期貨交易所的主力期銅8月合約18日跌停。在此前8個(gè)交易日，該期貨合約也相應(yīng)跌去了13000元人民幣。
鋅價(jià)明顯受到期銅走低的影響，也出現(xiàn)連續(xù)下跌的走勢(shì)。倫敦金屬交易所三月期鋅合約在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日還高達(dá)4170美元，8個(gè)交易日后的17日該合約也跌去了超過(guò)500美元。
此前走勢(shì)更加獨(dú)立的LME其它有色金屬品種在當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，也受到了期銅大跌的影響而出現(xiàn)不同幅度的下跌，其中三月期鉛每噸下跌99美元，跌幅接近5％；三月期鎳每噸下跌1650美元，跌幅超過(guò)3％。
考慮到用期貨市場(chǎng)上用保證金交易，高比例的杠桿讓這些幾個(gè)百分點(diǎn)的波動(dòng)變成投資者眼中的狂瀾。
中國(guó)庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄
上海的分析師認(rèn)為，國(guó)際銅價(jià)如此劇烈變動(dòng)的直接誘因是近期中國(guó)銅庫(kù)存突然大幅度增加，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)可能會(huì)減少銅的進(jìn)口需求。
5月11日，上海期貨交易所公布的銅倉(cāng)單庫(kù)存為8.53萬(wàn)噸，增加1.74萬(wàn)噸，較兩周前猛增了四分之一多，該庫(kù)存也是三年以來(lái)上海最高的庫(kù)存紀(jì)錄。
而且，國(guó)際銅業(yè)研究小組（ICSG）估計(jì)，該數(shù)字在本周末可能繼續(xù)增加1.2萬(wàn)噸至10萬(wàn)噸左右。這一數(shù)字被國(guó)際市場(chǎng)解讀為中國(guó)正在降低自己的消費(fèi)量。
Archer金融服務(wù)分析師Steve Platt認(rèn)為，目前期銅是“一個(gè)中國(guó)引領(lǐng)的市場(chǎng)”，“上海庫(kù)存的增加是利空的發(fā)展”。
中國(guó)庫(kù)存的增加很大程度上源于前3個(gè)月過(guò)快的進(jìn)口增長(zhǎng)。根據(jù)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)，前四個(gè)月中國(guó)進(jìn)口銅97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50％以上。這樣的高速進(jìn)口增長(zhǎng)也是推動(dòng)之前國(guó)際銅價(jià)從每噸5500美元再度上漲到8000美元以上的主要原因。
銅供應(yīng)過(guò)剩？
相對(duì)于上期所銅庫(kù)存的增加，中國(guó)前4個(gè)月17％多的銅產(chǎn)量增加可能使得國(guó)際市場(chǎng)更加擔(dān)心銅價(jià)走勢(shì)。此前一直供不應(yīng)求的銅可能出現(xiàn)過(guò)剩，銅價(jià)是否還能延續(xù)此前的長(zhǎng)期牛市？
ICSG本周宣布，2007年全球?qū)⒊霈F(xiàn)27萬(wàn)噸的銅過(guò)剩，明年的過(guò)剩量甚至將達(dá)到52萬(wàn)噸，無(wú)疑這些數(shù)字都讓多頭持有者感到擔(dān)心。
同時(shí)，季節(jié)性的需求已經(jīng)減弱。美國(guó)大通集團(tuán)期貨研究公司TimEvans表示，目前美國(guó)建筑季節(jié)使用的電線和其它銅制品采購(gòu)已經(jīng)完成，而中國(guó)的情況類似，因此，即使“市場(chǎng)跌出了人們能夠接受的范圍”，銅價(jià)還是有可能進(jìn)一步下滑。
機(jī)構(gòu)的操作似乎也與上述判斷相呼應(yīng)，美國(guó)商品期貨交易所委員會(huì)CFTC的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，近期市場(chǎng)上持續(xù)出現(xiàn)基金和止損拋盤，正是這些基金的繼續(xù)拋出加速了銅價(jià)的下跌。
也有人認(rèn)為供求關(guān)系基本面并未出現(xiàn)太大的變化，基金的炒作應(yīng)是更大的原因。目前倫敦金屬交易所的庫(kù)存比2月初最高峰時(shí)21.6萬(wàn)噸的水平下降了6萬(wàn)噸左右，大約相當(dāng)于上期所同期庫(kù)存的增加量。
“人們?cè)陉P(guān)注中國(guó)的進(jìn)口數(shù)據(jù)，并將此視為利空，但我并不贊成這種觀點(diǎn)?！卑拇罄麃唶?guó)民銀行分析師Gerard Bury說(shuō)。
美林商品研究部主管Blanch也認(rèn)為，越來(lái)越多的投資者會(huì)看好中國(guó)和印度等地的長(zhǎng)期銅消費(fèi)前景，多空雙方的較量將越來(lái)越劇烈，“你會(huì)看到價(jià)格振蕩得更加厲害”。
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