北京時間5月18日，倫敦金屬交易所（LME）三月期銅再度下跌近400美元，并且帶動鋅、鉛、鎳等有色金屬期貨價格紛紛跳水。在另外兩大全球有色金屬定價中心，紐約商品期貨交易所（COMEX）和上海期貨交易所的有色金屬期貨價格同樣出現大幅下跌。

　　一些分析師認為，自今年2月以來的有色金屬牛市，可能在短期內轉變為向下調整。

　　銅價連續大跌

　　有色金屬是國際市場上商品投資的重頭戲，數以千億美元的游資通過一個又一個的基金在有色金屬市場上來回涌動。若非如此，在短期供需變動細微的背景下，有色金屬價格何以出現如此巨幅的波動？

　　倫敦金屬交易所是國際市場上最重要的有色金屬定價中心，在當地時間5月4日，LME三月期銅剛剛創下8325美元的近期高位，隨之而來的卻是連續的急速下跌。

　　至當地時間5月17日LME場內交易停牌時，三月期銅價格已經跌至每噸7250美元，跌幅已經超過1000美元，在隨后的電子盤交易中，該期貨合約價格更是一度跌至7100美元。

　　受LME影響，上海期貨交易所的主力期銅8月合約18日跌停。在此前8個交易日，該期貨合約也相應跌去了13000元人民幣。

　　鋅價明顯受到期銅走低的影響，也出現連續下跌的走勢。倫敦金屬交易所三月期鋅合約在當地時間5月4日還高達4170美元，8個交易日后的17日該合約也跌去了超過500美元。

　　此前走勢更加獨立的LME其它有色金屬品種在當地時間17日，也受到了期銅大跌的影響而出現不同幅度的下跌，其中三月期鉛每噸下跌99美元，跌幅接近5％；三月期鎳每噸下跌1650美元，跌幅超過3％。

　　考慮到用期貨市場上用保證金交易，高比例的杠桿讓這些幾個百分點的波動變成投資者眼中的狂瀾。

　　中國庫存創紀錄

　　上海的分析師認為，國際銅價如此劇烈變動的直接誘因是近期中國銅庫存突然大幅度增加，導致國際市場預期中國可能會減少銅的進口需求。

　　5月11日，上海期貨交易所公布的銅倉單庫存為8.53萬噸，增加1.74萬噸，較兩周前猛增了四分之一多，該庫存也是三年以來上海最高的庫存紀錄。

　　而且，國際銅業研究小組（ICSG）估計，該數字在本周末可能繼續增加1.2萬噸至10萬噸左右。這一數字被國際市場解讀為中國正在降低自己的消費量。

　　Archer金融服務分析師Steve Platt認為，目前期銅是“一個中國引領的市場”，“上海庫存的增加是利空的發展”。

　　中國庫存的增加很大程度上源于前3個月過快的進口增長。根據海關的統計，前四個月中國進口銅97萬噸，同比增長50％以上。這樣的高速進口增長也是推動之前國際銅價從每噸5500美元再度上漲到8000美元以上的主要原因。

　　銅供應過剩？

　　相對于上期所銅庫存的增加，中國前4個月17％多的銅產量增加可能使得國際市場更加擔心銅價走勢。此前一直供不應求的銅可能出現過剩，銅價是否還能延續此前的長期牛市？

　　ICSG本周宣布，2007年全球將出現27萬噸的銅過剩，明年的過剩量甚至將達到52萬噸，無疑這些數字都讓多頭持有者感到擔心。

　　同時，季節性的需求已經減弱。美國大通集團期貨研究公司TimEvans表示，目前美國建筑季節使用的電線和其它銅制品采購已經完成，而中國的情況類似，因此，即使“市場跌出了人們能夠接受的范圍”，銅價還是有可能進一步下滑。

　　機構的操作似乎也與上述判斷相呼應，美國商品期貨交易所委員會CFTC的持倉數據顯示，近期市場上持續出現基金和止損拋盤，正是這些基金的繼續拋出加速了銅價的下跌。

　　也有人認為供求關系基本面并未出現太大的變化，基金的炒作應是更大的原因。目前倫敦金屬交易所的庫存比2月初最高峰時21.6萬噸的水平下降了6萬噸左右，大約相當于上期所同期庫存的增加量。

　　“人們在關注中國的進口數據，并將此視為利空，但我并不贊成這種觀點。”澳大利亞國民銀行分析師Gerard Bury說。

　　美林商品研究部主管Blanch也認為，越來越多的投資者會看好中國和印度等地的長期銅消費前景，多空雙方的較量將越來越劇烈，“你會看到價格振蕩得更加厲害”。
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