本周LME銅受中國因素影響大幅回落，截至周四收低于7250美元，較上周四下跌580美元。滬銅猛烈下跌，全周三度封在跌停板上，盤中期價稍有沖高就遭到空頭無情打壓，周五滬銅3月收低61370元/噸，跌幅5%，上周五收于69740元/噸。

兩市套利比例進一步縮小到8.4水平。我們從現貨銅的走勢觀察，銅的回調盡管在技術上有反彈要求，但下檔支持位已經下降到了61000元/噸，然后是60000元/噸。因此，短期向下動能未完全釋放前，做多的難度的確較大。

國內庫存兩周內爆增30000余噸，供應過剩已經成為不爭的事實，但國內消費需求維持正向增長，若進口量明顯下降，市場不具備持續過剩的條件。由于LME銅市持倉保持較高水準，且現貨升水未有改變，因而市場還有很多變數。預計下周銅價于7000—7600美元/噸之間波動。滬銅將于60000—66000元之間波動。

國內鋁價跟隨銅價震蕩回落，但是在外盤抗跌及現貨升水明顯的支持下，下跌意愿不是太強，行情近期內維持小幅波動的可能性很大。周五收于19980元/噸，上周報20410元/噸。

國內現貨鋁價表現出良好的抗跌性，因倫鋁走勢相對平穩，而現貨庫存穩中小降。本周上海庫存減1212噸。廣東市場庫存回落幅度較大，當前約在2.5萬噸左右，華東市場庫存也未見明顯回升，國內顯性庫存下降。市場成交區間處于20560－20700元/噸水平。下周國內鋁市現貨環境良好，有望支撐鋁價，但近日市場關于鋁材出口退稅下調的傳聞再次出現，政策面存在一定風險。

受累于倫銅跌勢，倫鋅難以止跌，并明顯沖擊了國內現貨市場信心，加之現貨環境疲弱，鋅價缺乏有效支撐，后市繼續下探。當前市場氛圍明顯偏空，逢低購貨的買家再度趨向觀望，等待更為有利的價位，近幾天市場成交量逐日減少。

國家統計局數據顯示：中國4月份銅鋁鋅產量均有不同程度增加，預示我國部分產能過剩行業投資增速有所回升跡象，而中國銅庫存較高，表明此前市場已經有較多的隱性庫存存在。中國銅市供應的過剩，使市場擔心未來中國銅的進口速度可能放緩。

周四數據顯示，1-4月份我國城鎮固定資產投資同比增長25.5%，比一季度投資增速高1.8個百分點。有分析認為，固定資產投資增速的反彈，或將導致國家近期出臺新的調控政策。其中，有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資313億元，增長47.2%。

5月18日LME銅庫存減少1375噸，至141325噸；鋁減少1475噸，至834575噸；鋅減950噸，至81525噸。倫銅現貨/3月升水57美元；倫鋁現貨/3月貼水30美元；倫鋅現貨/3月升水1美元。
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