自4月中旬國家實施新的房地產調控政策以來，銅市呈現明顯的趨勢性下跌走勢，銅價自64000元/噸高位逐步回落，最大跌幅一度達到23.6%，至6月份基本企穩在51000—54000元/噸，但國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性使我國宏觀經濟面臨較大的不確定性，并將大大制約銅價的反彈空間。
經濟不確定性增加，政府密切關注
由于近期市場對于我國經濟增長回調的預期增強，6月底，政府高層委托有關機構赴北京、上海、廣州、深圳進行樓市調研，并且征求民間研究機構的意見，以此更真實地了解當前政策對房地產市場帶來的影響，防止樓市調控對經濟造成誤傷，為制定下一階段樓市調控政策做準備。為應對宏觀經濟發展中的不確定性，中國央行近期宣布下半年繼續實施適度寬松的貨幣政策。6月份，中國貨幣投放量以及新增貸款均呈現下滑態勢，央行定調的適度寬松的貨幣政策實則“明松暗緊”，而從金屬與M2的相關性分析來看，兩者呈現出較為明顯的正相關性，且M2具有一定的超前性。從這個分析角度來看，未來金屬仍將面臨著較大的下滑風險。
需求放緩，進口回落
6月份，中國銅進口量大幅回落，顯示出在當前的需求淡季，銅消費量明顯放緩。一方面，今年國家對汽車行業的支持力度下降，同時對房地產行業進行了一系列嚴厲調控，國內交通運輸和建筑行業景氣度下降，國內有色金屬消費增速明顯放緩;另一方面，今年國家減少了對電網投資的力度，況且隨著電線電纜需求旺季的結束，年內剩余時間里電線電纜尤其是電力電纜需求將有所下降。就電網投資而言，相關數據顯示1億元電網投資將帶動900—1000噸銅需求，所以，預計今年電網投資用銅將減少40萬—50萬噸，平均每月減少3萬—4萬噸。
供應方面，預計今年國內精銅供應將與去年持平或將小幅增長，而由于下半年經濟增長面臨減速，精銅需求可能放緩，供大于求將令銅價承壓。
通脹回落趨勢明顯
隨著蔬菜等農產品價格的季節性下降，下半年通脹程度將呈現下降態勢。國家統計局將于本周公布今年上半年宏觀經濟運行數據，而多家機構也在近期下調了今年中國居民消費價格(CPI)的預期。其中，高盛公司將全年CPI預期從3.5%下調到了2.4%;清華大學中國與世界經濟研究中心則從3%以上下調到了2.9%。隨著國際大宗原材料價格的穩定，輸入型通脹壓力也有所緩解。目前，在通脹回落趨勢相對比較明顯之際，市場避險情緒有所緩和，黃金上漲動能減弱，而美元止跌企穩將重新令銅價承壓。
銅市基金投機凈多持倉維持低位
CFTC公布的最新基金持倉顯示，基金在銅市的總持倉量為127883手，較頂峰時的153954手減少16.9%，投機凈多持倉由23468手減至2185手。在基金減持銅市多單的過程中，倫銅回落了24.7%，滬銅回落了23.9%。目前，基金仍在減持銅市多單并增持空單，這說明基金不看好未來銅市的投資吸引力，同時繼續保持對未來銅價偏弱的看法。
后期行情展望
從近期銅價的走勢來看，美元和倫銅從之前的正相關走勢轉為比較清晰的負相關走勢，而倫銅和滬銅走勢的同步性則較高，當前滬銅主力合約開始向上突破40日均線，雖然短期銅價走勢較強，但上方60日均線呈現快速下落的趨勢。在歐美經濟發展隱憂不斷，中國宏觀調控不確定性較強的情況下，倫銅至少將回到6300美元/噸附近，屆時滬銅也會隨之下調。估計銅市外強內弱的格局將繼續存在，預計近期滬銅會調整至51000元/噸附近。
