上周國內金屬期貨市場表現活躍，滬銅尤為引人關注。在經過將近兩個月的低位震蕩整理之后，銅市在低位積累了大量的能量。上周國內A股市場的強勁反彈，為銅市帶來了久違的東風。在利多消息的指引下，滬銅反彈的幅度和速率令投資者瞠目結舌。股市方面，有色金屬板塊的強勁表現也可謂一大亮點。銅市強勁的表現還能否延續呢?筆者認為，近期宏觀經濟形勢利好促使風險情緒大幅削弱，使得美元、黃金持續走弱，加之基本面上的供需改善，短線內有望支撐銅價繼續走高。不過由于全球經濟依然存在很多不確定性，后市銅價的上升空間將會有限。

　　一、宏觀經濟形勢利好削弱了風險擔憂情緒

　　備受關注的歐洲銀行壓力測試結果在7月23日終于揭開了神秘的面紗。從測試的結果看要好于市場先前的預期，這在一定程度上緩解了市場的擔憂情緒。歐元對此次測試結果也給予了正面的回應，歐美股市反應也比較積極，上周大多漲幅逾3%。歐洲銀行壓力測試是評估銀行承受再次出現的經濟疲弱及家庭、公司和主權違約的能力。歐盟主管部門希望，通過展示歐元區銀行的真實財務狀況，能讓投資人對歐洲銀行體系更有信心。受測試結果好于預期影響，投資者樂觀情緒有望推動下歐洲股市延續漲勢。不過，歐元區高額債務依然存在，PIIGS國家的債務風險依然高懸，這些將成為歐元區經濟發展的不確定因素。

　　中國股市上周5連陽的表現格外引人關注，目前中國的整個宏觀經濟環境依然保持在一個良好的發展過程當中，并且中共中央7月20日在中南海召開黨外人士座談會時強調下半年繼續實施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策。近期上海同業拆借利率的全面回落，反映出我國貨幣流動性得到了一定的恢復。在這樣的情況下，金屬市場明顯受到鼓舞而呈現強勢回升。同時央行稱人民幣參考一籃子貨幣匯率，并不排除兌美元貶值的可能。這些消息緩解市場對金融緊縮的憂慮，也稍稍減弱了出口貿易受影響程度。加之中國政府的宏觀調控力度加強，落后、過剩產能的淘汰，產業結構的調整，基建和新能源及低碳產業的投資力度的加大，以及內需的擴展將有助于我國經濟的可持續發展，長期來將有助于提升銅的需求。

　　二、需求回升支撐銅價強勁反彈

　　自6月份金屬消費進入淡季以來，世界主要金屬交易所銅庫存并沒有大幅增加，反而不同程度的出現了消減的狀況。

　　6月份至今，LME銅庫存減少至419650噸，較5月底一共流出57075噸;同時注銷倉單近一個月來更是維持在高位逾3萬噸的水平，尤其是釜山庫存的減少，被市場理解為中國對銅需求在增加，形成了對全球金屬價格的支撐。中國方面，6月至今上海銅庫存削減43776噸，至113922噸，降幅達27.8%。世界兩大權威機構的報告也顯示，銅嚴重過剩的局面有了較為明顯的改善，其中WBMS報道稱1-5月全球精銅過剩7.3萬噸，而1-4月過剩17.7萬噸;同期ICSG稱1-4月全球精銅需求超出產量6.7萬噸。

　　另外，智利強風導致Codelco旗下的Radomiro Tomic、Chuquicamata以及Mine Sur部分礦場出現短暫運營中斷，歐洲最大的銅冶煉商Aurubis由于事故原因，也中止了銅精礦的冶煉工作，這些因素對銅價形成一個短期利好影響。

　　目前，宏觀經濟形勢利好促使風險情緒大幅削弱，加之基本面上的供需改善，支撐了銅價的這波強勢拉升。不過，全球整個經濟復蘇步伐來看，銅價走出強勢單邊可能很小。從最新的公布的經濟數據來看，中國經濟放緩跡象明顯，而美國就業數據依然嚴峻，房地產市場復蘇的道路依然有很長的路要走。筆者認為，本輪，金屬的強勢表現短期內或將延續，但中長期來看，受全球經濟復蘇過程中不確定性因素的影響，銅價單邊走勢可能不大，后市在56000附近將會面臨嚴峻的考驗。

　　上周，倫銅節節飚升，快速擊穿7000美元關口，市場看升人氣進一步恢復。據業內人士分析，這波行情明顯是股市先行，商品市場緊跟其后，金屬市場也不甘示弱發力追趕。其中，中國股市是推波助瀾的主攻手，中國股市反映的是國內經濟與政策的動向，因預期貨幣緊縮和房產調控基本告一段落，市場呈現積極的層面，在上周連續數日飄紅，外圍投資者得到鼓勵，金屬價格屢屢被推高，同時股市也成為國內金屬市場走高的導火索，滬銅隨即低開高走。另外，歐洲、美國、中國的經濟數據頻頻傳出佳音，表明經濟大環境向好。歐洲銀行壓力測試結符合預期及美國企業第二財季業績總體向好均改善了市場人氣，緩解了經濟二次探底的憂慮，歐美股市再度上升。中國方面，溫家寶對擴大內需等消費方面發表講話都利好市場，暗示著政策都要保持經濟平穩較快發展的前提下進行。

　　可惜，現銅市場上的表現卻遠遠跟不上期市。據粗略統計，上周倫銅累計升幅超過500美元，但國內現貨的升幅僅僅是1000元左右，嚴重滯漲。據業內人士反映，現貨價格之所以嚴重跟升不足，主要是因為敢于追高入市的廠家與炒家較少，前段時間的屢追高屢失利導致他們目前高位接貨意愿低迷。相對而言，市場的連續走好大大有利于持貨者持貨待漲信心的恢復。那些持貨商透露，盡管市場上愿意追貨的人不多，但他們也不急于出售。一方面是交割后國內現貨大多數時間維持升水，表明需求出現改善的跡象;另一方面，隨著倫銅迅速上升，國內銅價滯漲，使得外強內弱的格局再次出現，訂貨商開始削減訂貨量，后期的貨源減少再配合上消費淡季將要過去，他們更相信打后將會有一波急速的補漲行情，這樣之下愿意持貨搏市。面對當前形勢，不少業內人士表示，后市伴隨著股市的上漲以及金屬消費旺季的即將來臨，未來一段時間銅市將呈易漲難跌之勢，還有機會再挑戰高位。

　　路透上海7月26日電---滬銅周一持穩,上周歐元區銀行業壓力測試結果并未出乎市場意料,且全球經濟復蘇的信心回升.上周公布結果顯示,歐洲91家大型銀行業者中,僅有七家未能通過壓力測試,當局要求籌措的資金總額僅35億歐元,遠低于預期,令人擔心壓力測試不夠嚴格.但測試結果符合預期,預料將消除市場上的部分不確定性,且引發相當中性的市場反應."這事件已經反映在價格上,當結果不出意料時,就不會對市場造成太大沖擊."一名駐上海

　　交易商表示.

　　"若價格未突破7,100美元的關鍵組力,國內買氣仍將意興闌珊."分析師多表示,歐洲經濟數據意外強勁,美國聯邦儲備理事會主席(FED)聲稱若經濟情勢惡化將采取進一步行動,加上中國政策前景轉佳,預料將維系市場上的熱絡氣氛."去年底今年初有關中國將出現結構性崩潰的揣測已經成為無稽之談,如今焦點轉移至未來數月中國貨幣及財政策正可能趨于顯著寬松."麥格理在一份研究報告中指出."所有人都知道中國宏觀經濟數據未來數月將轉差,但風險在于年底前及明年初將大幅轉佳."上海期交所三個月期銅SCFc3上漲0.3%,收報每噸55,570元人民幣,延續上周周線大漲4.3%的漲勢.0704GMT,倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅CMCU3上漲50.25美元,至7,080.25美元,上周連續五個交易日走升."整體趨勢向上,但未來數日可能在當前水準整固."中國國際期貨公司的Liu Xu表示.