自7月底以來，LME銅由6500美元啟動漲至7500美元，滬銅則在成功突破收斂三角形后一路上揚至58500附近后消化整理。如果說7月份的突破上行主要受股市上行以及下跌后的技術修正影響，那么時值8月，旺季臨近，基本面將持續為其上行注入動力。當然，短期因技術超買以及獲利回吐壓力而有回調需求。

　　供需由過剩走向短缺，庫存持續減少

　　全球金屬統計局(WBMS)表示，今年前5個月，全球銅市供應過剩73000噸，該機構之前公布，今年1—4月全球銅市供應過剩17.7萬噸。5月份出現10.4萬噸的短缺，但同比去年5月份短缺11.61萬噸的水平，顯示出今年消費傳統旺季依然有季節性特征，只是同比去年略顯疲軟。

　　國際銅業研究組織(ICSG)在最新月報中稱，全球1—4月精煉銅供應缺口6.7萬噸，上年同期為過剩7.4萬噸。相比世界金屬統計局的數據，ICSG數據相對滯后。這里我們主要觀察幾個數據，以作為后面論證的依據。

　　ICSG稱，今年1—4月全球精煉銅產量為622.1萬噸，消費量總計為628.8萬噸。2010年4月全球精煉銅用量較去年同期增加5.8%，主要因為日本、歐盟和美國的用量持續復蘇。加上西方國家持續走穩的一系列數據，我們有理由相信其制造業正在不斷恢復。

　　總產量幾乎沒有增加。智利產量較2009年1—4月時的低點成長3.7%，但秘魯、美國、澳洲和印尼等其他主要產國的產量則總計減少7.5%。當然，礦山產能萎縮是產能萎縮的一個重要原因，盡管礦山利用率已由3月的76.9%上升至81%。配合目前低迷的現礦加工費，礦山資源的緊張在很大程度上限制精煉產量的增加。據悉，亞洲一家銅冶煉廠本月末將與礦商達成的年中銅精礦加工費(TC/RC)預計將觸及紀錄低位。加工精煉費預計將被協商定在39美元/噸或3.75美分/磅。今年1月，亞洲礦商與冶煉商商議，將全年銅加工精煉費定在46.50美元/噸或4.65美分/磅，這意味著冶煉廠的利潤將進一步被壓榨。整體上看，銅價將受到上游原材料緊張以及煉廠利潤稀薄的支撐。

　　冶煉產能有所下降。后期冶煉產能上升的概率并不大，盡管價格可能上行，但是一般8月是冶煉企業的常規檢修月份，這或導致產量得到控制。

　　全球三大交易所銅庫存持續下降，由4月底的近80萬噸，到目前的不到63萬噸，減少幅度達20%多。主要來自LME市場的大幅減少，以及上海庫存的一定幅度下降。LME市場減少為西方市場需求增加提供依據，而國內市場庫存下降也緩解總體庫存壓力，從而為銅價上行掃除一道障礙。

　　1—6月已消耗隱性庫存，后期消費啟動將牽引價格上行

　　最新公布的6月份產能數據顯示，國內市場冶煉產能擴張較為強勁，同比增長22.71%。精煉銅1—5月累計進口152.94萬噸，同比減少23.68萬噸或13.41%，主要基于廢銅進口的恢復。1—5月廢銅進口202.93萬噸，相比去年同期174萬噸，增長18.89萬噸或16.6%。按照表觀供應量，1—6月累計同比增長10萬噸，而按照1—6月年率化消費增長65萬噸，加上廢銅進口增加的替代量以及交易所庫存的變化，今年1—6月將消化掉52萬噸的隱性庫存，表明去年市場留下來的隱性庫存基本被消化，后期如果消費啟動將牽引銅價上行。

　　操作建議

　　宏觀上，經濟良性發展，銅價下行空間有限，但是經濟數據以及政策的不穩定性也帶來行情的不確定性，導致振蕩加劇。基本面上，這波上漲行情有技術修正的必要，在股市以及市場情緒高漲的影響下，似乎對9月份旺季的啟動打出了“提前量”。而相關數據也證明西方消費在轉好，國內市場去年留存的隱性庫存基本消耗，后期配合消費的增長，將帶來銅價的上行。

　　技術上，收斂三角形的突破至少帶來銅價上行幅度為7000元，其突破證實銅價上漲處在一個新的上升周期中，目前正處在上行5浪的第3主升浪，58000—58500一線也是現貨企業的心理價位，在上漲和下跌過程中此位均起到阻礙趨勢的作用，因此在此位進行4浪回調的概率較大。投資者切忌追高，原有多單可適度沖高減倉，中線可關注50000一線以及跳空缺口56500一線的逐步買入機會，目標位在58000—60000，可逐步止盈，止損放在54000支撐位一線。