近期，國內外銅價均在高位振蕩，期市和股市聯動性增強，日間滬銅走勢受到股市波動影響尤為明顯。一方面是由于股市波動較明顯地反映了投資者預期、市場人氣的變化，以及資金流動，另一方面也因為經濟數據、政策預期以及風險偏好等都是近期兩個市場的主要影響因素。

　　美非農數據遜于預期，美股消化利空影響

　　日前，美國公布的經濟數據喜憂參半，如8月2日公布的7月份ISM制造業指數意外好于預期，推動美股強勁上漲，但之后公布的個人收支、工廠訂單以及成屋簽約銷售等經濟數據表現不佳，而8月4日公布的美國私營行業就業人數攀升、服務業擴張速度超出預期，8月5日公布的7月份零售銷售增長不及預期。忽好忽差的經濟數據令美股走勢振蕩，基本金屬價格也受到經濟數據和美股的影響呈現振蕩走勢。

　　7月份的非農及失業率數據是前一階段市場關注的重點，雖然之前市場普遍預期非農就業人數將會有所回落，但實際公布的數據較預期還要差。美國勞工部報告7月份非農就業人數下降了13.1萬人，遠遠超出經濟學家所平均預期的減少6萬人。7月份私營層面就業僅增加了7.1萬人。勞工部還把6月份非農就業人數從減少12.5萬人下修至減少22.1萬人。由于數據在美股開盤前發布，遜于預期的就業數據一度令道指下挫150多點，但收盤時道指較上一交易日僅下跌了21點，尾盤扳回了大部分跌幅。這情形和8月2日國內股市在環比回落的7月份PMI數據公布后大幅上漲有些類似，國內投資者根據經濟領先指標下滑推測政策緊縮力度可能會放緩，而美國的投資者對非農就業數據大幅下滑有新的看法，期待美聯儲在8月10日的會議上出臺新的刺激經濟增長措施。非農數據發布后COMEX市場美銅價格出現了跳水，但至收盤時也扳回了近一半的跌幅。

　　中國數據公布期間，股市期市聯動強化

　　近期，國內股市振蕩加劇，上周五滬綜指下探2600點后尾市反攻向上，成交配合理想，多頭信心受到鼓舞，滬銅上揚。本周一，國內股市期市有色品種均小幅上揚，不過在美聯儲會議及中國7月份主要宏觀經濟數據發布之間市場心態已經趨于謹慎。周二，海關公布的數據顯示，7月份我國進出口值2623.1億美元，增長30.8%。其中，出口1455.2億美元，增長38.1%;進口1167.9億美元，增長22.7%。盡管進出口較6月份環比增長3%，但同比增長放緩仍然讓市場感到壓力。而更為重要的是，當日市場普遍擔心明日公布的CPI數據超預期增長，使得略有松動的政策面再度收緊。由于洪澇等原因，今年7月份糧食、肉禽、蔬菜等農產品價格出現了大幅的上揚，有分析師甚至預測7月份CPI有可能超過3.5%。當日股市期市均出現了價格調整，上證指數跌破2600點，當日跌幅達到2.89%，滬銅主力合約收盤下跌了1.78%，滬鋁和滬鋅也分別下跌了1.31%和1.92%。

　　8月11日上午，國家統計局公布數據，7月份CPI同比上漲3.3%，漲幅比上個月擴大0.4個百分點;PPI同比上漲4.8%，增速較上月下降1.6個百分點。7月份工業增加值同比增長13.4%，增速比上個月回落0.3個百分點;社會消費品零售總額1.23萬億元，同比增長17.9%，增速比上個月回落0.4個百分點。1—7月份全社會固定資產投資11.99萬億元，同比增長24.9%，增速比上半年回落0.6個百分點。由于CPI3.3%的增幅和市場主流預期基本相符，數據發布后市場迅速做出了反應，股指和金屬價格均出現快速拉升。不過，稍后指數及金屬價格再度回落并振蕩，市場還需要時間對數據全面評估，并觀察政策面的動向。

　　銅進口回升，銅及銅材產量下降

　　8月10日海關發布的進出口初步數據顯示，7月份銅及銅材進口34.29萬噸，比6月份增加了1.47萬噸;廢銅進口38萬噸，比6月份增加2.65萬噸。盡管7月下旬以來銅進口虧損擴大，但由于6月份的銅及銅材進口數據處于年內較低水平，并且市場氛圍有所改善，7月份的進口數據有所回升也基本符合預期，而精銅價格回升也促進了廢銅進口增長。

　　8月11日公布的產量數據則顯示，7月份精銅、銅精礦及銅材產量環比均出現回落。7月份精銅產量39.8萬噸，比6月份減少2.4萬噸;銅材產量92.4萬噸，比6月份減少8.5萬噸;銅精礦產量10.4萬噸，比6月份減少0.7萬噸。另據了解，由于傳統生產淡季的臨近以及終端需求的疲軟，7月份銅桿線企業的開工率僅有75.7%，相比5月底6月初下滑了4.3%，7月份銅材產量出現下滑并不意外，實際上92.4萬噸的產量仍然遠高于上半年月均86.85萬噸的產量水平。初步估算7月份銅的表觀消費量為65.44萬噸，比6月份略減1.14萬噸，如果考慮到廢銅進口增長，則基本持平，貿易及產量數據對市場影響屬中性略偏空。

　　上周盡管COMEX銅庫存減少了687噸，下降幅度還是3月中旬以來較大的一次，但倫銅庫存增加了450噸，結束了自2月下旬以來每周庫存均下降的狀況，而滬銅庫存最近一周也增加了1861噸，使得滬銅庫存總量增加了1554噸，這也是4月下旬以來首次出現的情況，不過本周前兩個交易日倫銅庫存又恢復了下降趨勢，庫存的變化仍然需要關注。

　　美聯儲決議作用積極，美元走勢值得關注

　　8月11日凌晨，美聯儲發布了利率政策聲明，將聯邦基金利率維持0到0.25%的目標區間不變，此次聲明中美聯儲用“近期內經濟復蘇的步伐很可能比此前預期更有節制”表達了對美國經濟的謹慎看法，并且宣布將把來自于機構債和機構抵押貸款債券的本金付款再投資于較長期美國國債，在所持美國國債到期時，將繼續為其續期。顯然出于為了能確保美經濟持續復蘇的考慮，美聯儲決定采取進一步的寬松措施。雖然美聯儲繼續購買債券會增加市場的美元供應，但其確保經濟成長的決心仍然促進了美元反彈。

　　本周四午盤金屬價格出現跳水，滬銅盤中下跌了800多點，和股指的振蕩走勢出現一定背離，主要是受到美元強勁反彈、倫銅下跌的影響。在數據不確定性消除后，外圍市場影響暫時占了主導。當前來看，價格下跌仍然屬于修正性的正常回調，不過美元中期走勢值得關注。

　　中期來看，銅價振蕩上行的格局尚未發生變化。雖然經濟基本面較為疲軟，但各國政府及央行對于經濟成長均高度重視，美、日、歐的貨幣政策，以及國內的調結構政策都是以確保經濟增長不滑坡為前提，國內即便有一定的通脹壓力，但預期貨幣政策方面并不一定會很快出現變化，應當會有一段時間的觀察確認期。而相對寬松的政策環境，能夠促進需求回升、市場回暖，短期需要關注美元反彈對市場的影響。估計短期內倫銅可能調整至7050—7150美元/噸區域，而滬銅在55500元/噸附近具有一定支撐。