寬松的貨幣政策，風險偏好的回升以及銅自身偏強的消費，都推動了銅價的上漲。從技術面看，銅價回踩中軸后，也有展開5浪上升的要求。根據大箱體的特征和5浪運行的結構，本次上攻的目標在7900—8000美元。

　　近日銅價在探低至7020美元后，再次強勁上揚，目前已漲至7700美元附近。本次上漲得到了消息面和技術面的雙重支撐，走勢凌厲，后市將何去何從?筆者分析如下：

　　貨幣政策寬松，就業數據轉好

　　在年度央行首腦會議中，伯南克稱，如果被證明有必要，特別是在經濟前景顯著惡化的情況下，聯邦公開市場委員會已做好準備，通過非傳統措施來加大貨幣政策的寬松度。且在談到應對通縮的手段時，伯南克直接回應了前美聯儲副主席艾倫·布蘭德“美聯儲在政策行動中已經彈盡糧絕”的評論，稱現階段的問題已經不是我們是否有工具來支持經濟活動和防范通縮，所考慮的問題是，是否在任何時刻，使用的每個工具在支持經濟行動中的益處，都將大于使用該工具的風險或成本。伯南克的這一表態，表明了美聯儲實施寬松貨幣政策刺激經濟的決心，直接結束了大宗商品的調整態勢。

　　除貨幣政策，近期美國就業數據好轉，也極大地緩解了對于美國經濟再次陷入衰退的恐懼。先是美國8月28日當周初請失業金人數減少0.6萬人至47.2萬人，低于市場普遍預測的47.5萬人。緊接著上周五備受關注的8月非農就業數據出爐，非農就業人數減少5.4萬，遠低于預期的10萬，私營部門就業人數增長6.7萬，遠超預期增加的4.1萬。持續表現較差的就業數據出現好轉，直接刺激了股票、大宗商品的上漲。

　　歐洲CDS回落，中國貨幣政策仍將寬松

　　歐洲CDS的回落緩解了投資者對歐洲債務危機的擔憂，也是大宗商品走好的重要因素。除美國和歐洲，中國是另一個焦點國家。目前中國經濟雖有所減速，但絕對增速依然較快，二季度GDP增速依然超過10%。另外，目前的貨幣政策已經悄然轉向，從信貸緊縮轉向繼續寬松。當然，面對全國房價的反彈之勢，高層已多次表示，要堅持房地產調控。但是，從高層反復的表態和弱化CPI的態度，可以看出房地產調控不會動用貨幣工具，貨幣政策仍將寬松。

　　總體而言，貨幣政策的寬松，風險偏好的回升為大宗商品，包括期銅的上漲創造了良好的條件。

　　銅加工費極低，看不到礦產增量來自何方

　　目前，年中銅精礦談判依然沒有結果，足見加工費談判的艱辛，而市場預期談判結果將低于40美元/噸和4.0美分/磅，因目前現貨加工費接近于0。更為重要的是，目前業內人士普遍無法看到，銅精礦的增量來自何處。ICSG的最新數據顯示，1—5月銅精礦產量僅同比增加0.3%。由于沒有新上馬的銅礦項目，而老礦的銅精礦品位持續下降，銅精礦市場將持續短缺，這將直接導致銅冶煉廠開工不足。

　　淡季不淡，銅消費好于預期

　　面對供給受限，銅消費在傳統淡季里卻好于預期。從國內的銅管行業看，銅管開工率在淡季里超過70%。從空調的產銷率和國內空調大廠家美的、格力的建廠行動，也可以一見端倪。除銅管外，中國線桿產能利用率5月份達80%，6月份因天氣炎熱下降至 75.7%，但安泰科調查顯示，8月份產能利用率水平將非常高。

　　從國外的情況看，受強勁成品產量的支持，特別是平軋產品、半導體線路板、汽車連接插腳強勁增長的推動，日本二季度精銅消費年比增長 32.6% 至 232000 噸。受德國和意大利半成品產量強勁增長的支持，西歐精銅消費第二季度年比增長 3.5%。巴西成為美洲消費增長的主要動力，二季度消費年比增長8.5%。

　　對應上述消費的增長，庫存的變化也佐證了這一點。8月是傳統的消費淡季，但LME銅庫存卻下降1.43萬噸。過去7年里，即使是2003、2004年的大牛市，LME銅庫存也是上升的。同時，COMEX的庫存在8月也下降了5297噸，這是自2006年5月以來最大的單月庫存下降。此外，目前LME庫存注銷倉單仍有2.7萬噸，表明庫存仍會下降。

　　技術面的格局

　　技術面，有兩點顯著的特征。一是銅價運行于6000—8000美元的大箱體，本波探低至7000美元的中軸成功后，有望挑戰箱體上沿8000美元一帶，當然箱體的上沿將扮演阻力的角色。二是銅價運行了清晰的5浪結構，按1浪底至3浪頂距離的0.618計算，目標在7900—8000美元。加上前期8000多美元的阻力，因此本波行情的目標很可能在7900—8000美元。