近期金屬市場利好不斷,為金屬價格的走強提供了支撐。目前來看,這種強勢尚未有減弱的跡象,市場熱情仍在延續,不過,高估值和國內政策調控仍為銅價走勢帶來了一定的不確定因素。

　　美聯儲主席伯南克關于在必要時將向市場注入流動性的言論,成為此輪銅價強勁反彈的導火索。而國內政策面雖未有動作,但上周央行在公開市場上凈投放資金,也體現了中國維持寬松政策的舉措。

　　上周公布的經濟數據走好,令市場擔心美聯儲施行刺激政策的預期將有所減弱。不過,就目前來看,美國經濟數據主要體現在好于預期,而并非表明經濟已實質性轉強。考慮到美國為改變貿易劣勢,弱勢美元或是政府當前的一個重要選擇,從這個角度來看,美國政府維持寬松政策的預期暫時不會有所變化。

　　此外,經濟數據向好也是金屬價格走高的一大因素。上周公布的美國8月非農就業環比下降5.4萬,大幅好于市場預期的10萬人。這無疑為市場提供了強勁的動力。

　　在此之前,中、美公布的制造業采購經理指數均出現了明顯反彈,表現了顯著的積極信號。但我們亦需要注意,盡管美國經濟狀況好于預期,但總體未發生根本性的改善,9.6%的失業率仍顯得壓力較重。而中國制造業采購經理指數雖止跌回升,但從以往數年數據來看,其走好有一定的季節性因素在內。此外,上周末美國公布的非制造業數據仍相對疲弱,為經濟持續的回升帶來了一定的不確定性。

　　值得注意的是,中國政策調控預期仍是影響銅價走勢的最大未知因素。近期,農產品(000061,股吧)價格再次走高,即將公布的8月CPI繼續攀高的概率極大,而樓市在金九銀十的預期之下量價齊升。在CPI和房價走高的背景之下,政策面再次偏緊的預期也在加大,這或將對市場產生一定的壓力。

　　盡管我們近期看到的各方面消息似乎大多有利于金屬價格上漲,但高漲的銅價令其估值風險加劇。當前銅價走勢已經處于危機前常態水平,但目前的經濟狀況仍相對疲弱,剔除流動性因素外,基本面因素對于銅價支撐的力度相對有限。加之目前經濟環境下,企業利潤不穩定,在高位采購原材料意愿會有所下滑,這將對市場產生一定的心理壓力。

　　總體來看,目前銅價上漲動能未變,強勢格局仍在延續,但銅價也在逼近本輪反彈的高點。