上周五銅價逆轉跌勢轉而高開高走，其中1012合約再度突破60000阻力位，并且尾盤守穩，而LME三個月銅一度觸及7180美元高點，稍后大幅回落，銅價沖高遇阻明顯，內外盤強弱分化。
此前銅價陷入了一波由政策收緊擔憂而導致的資金撤離型調整，但是央行重申適度寬松的貨幣政策暫時緩解了投資者的擔憂。而且銀監會表示暫時不會出臺新的房地產市場調控措施,投資者風險偏好再度攀升，銅的金融屬性再度發力。
雙節臨近，后市銅價如何演繹？筆者認為，目前銅價運行于歷史高位區間，阻力越來越大，但支撐力度和抗跌性也很強，銅價后市將延續高位區間振蕩，隨時注意回調風險，60000至62000區間始終是個坎。盡管供需面預期支撐銅價抗跌，但是畢竟宏觀經濟不確定性沒有解除，而且當前經濟水平還不到經濟高峰期的70%左右，銅價已經逼近歷史高點，而銅價越高對需求反而形成抑制作用，何況實際消費并不是很強勁，大多是投資需求。種種跡象表明政策收緊這柄“達摩克利斯之劍”始終懸在投資者頭上。此外，季節性旺季不及預期也給予銅價漲勢額外的不確定性。
全球經濟內在隱患不斷暴露
短期全球宏觀經濟擔憂緩解，然而發達經濟體和新興經濟體仍存在隱患，隨著時間的推移將逐漸暴露出來。那么高價位區間運行的銅價或時而不時的遭遇經濟面和金融系統的突發性利空的襲擊。
近期美國數據良莠不齊，工業、就業市場和房地產市場都暗示美國經濟低迷局面沒有得到根本性改變，奧巴馬先宣布了一項耗資500億美元的基礎設施投資計劃， 8日又宣布將向國會提出兩套總額2000億美元的企業稅收減免政策，這都暗示美國經濟復蘇缺乏后勁需要政策刺激。
歐洲在三季度出現穩健復蘇的同時面臨德國經濟增長后勁不足和南歐債券債務惡化問題。歐元區在未來三個月將迎來發債高峰期，9月將發行大約800億歐元(1030億美元)的新債。此前意大利、希臘和西班牙先后成功拍賣了國債，但是17日傳爾蘭政府或因融資困難而謀求向IMF尋求援助，信貸違約掉期及國債孳息（CDS）上周五創歷史新高，而希臘和匈牙利等國國債收益率也維持高位。
中國8月份工業增加值出現反彈和消費保持強勁增長，但是固定資產投資溫和下滑，出口增速也出現回落，而隨著伴隨中國和歐美國家貿易爭端升級，出口在四季度將受到拖累，而國內節能減排也將導致9月份工業產出再度回落。
政策收緊的利劍隨時斬落
當前全球經濟復蘇放緩格局持續，各國推遲收緊貨幣政策，同時保持原定的鞏固財政政策，但是歐美發達國家有近2/3的國家實際利率為負值。鑒于通貨膨脹預期的不穩定性,資產價格上漲趨勢將愈發強烈，有可能刺激措施效果不見效而導致滯漲的局面，政策緊縮將因新一輪的財政危機而不得不重新上路。
最為重要的是中國政策緊縮的可能性還在加大，盡管迫于經濟減速和外需不穩定而使得指標的持續攀升，但長達7個多月的“負利率”使得政策緊縮的預期越發強烈。中國央行報告重申延續適度寬松的貨幣政策，但是不表明不會通過公開市場和信貸來回收流動性。由于國內通脹是投資拉動型，在缺乏良好的投資渠道和國內外糧價持續居高不下，再加上勞動力成本的上升，通脹指標四季度還將繼續走高，因而貨幣政策在CPI指標不斷走高的情況下不排除上調存款利率的可能。
美元止跌回升的可能性加大
因三季度美國經濟數據持續疲弱和歐洲經濟復蘇相對穩健，再加上美國重啟資產購買計劃和新刺激計劃的出臺，美元一直遭遇拋售，套息交易也再度盛行，ICE美元指數大跌2%以上。不過伴隨美元持續貶值，各國干預匯市的呼聲越發高漲，美元止跌回升的可能性大幅上升。
日本15日開始干預匯市，拋售約2萬億日元買進美元，日本財務大臣野田佳彥17日再次表示，擔憂日元會出現長期強勢，一旦有必要，將采取果斷行動壓制強勢日元。而對依賴很大的亞洲國家來說，為確保出口競爭力，也將對外匯市場進行干預，避免本國貨幣兌美元升值幅度過大。上個世紀三十年代大蕭條時期，各國競相將本國的貨幣進行貶值來促進出口，當年的貨幣戰爭恐將在今天重演，雖然規模不至于像當年那么大，但實際上隨著各國介入市場，匯率市場上一場沒有硝煙的戰爭已經打響。
中國“金九銀十”旺季可能不及預期
數據顯示，七八月份的淡季不淡有可能透支銅價的漲勢，而且“金九銀十”銅季節性旺季消費可能不及預期，從而限制銅價上升空間。
中國8月銅、銅合金和銅半成品進口量同比增加17%至379527噸，環比增加11%；而今年1—8月，中國進口銅，銅合金和銅半成品295萬噸，同比減少0.5%， 8月份中國銅表觀消費繼續增長，但是1—8月份不及去年同期。
實際消費都與強勁的進口量有差距，8月份銅材產量環比下降0.5%至9.19萬噸，同比增長8.9%，低于7月份的12.4%，也遠低于去年同期的33.1%。銅消費最大的領域電力電纜，環比僅僅增長1.3%至232.5萬千米，同比增長26.8%，而7月份同比增速高達33.23%，這都暗示實際下游對銅的消費可能不如庫存和表觀消費那么強勁，大多表現在現貨囤積的投資需求上。
總之，目前流動性充裕和通脹預期的大背景下，加上對2011年銅礦瓶頸制約的到來的預期，銅價9月份呈現高位振蕩偏強的走勢。然而決定長期走勢的還是供需面，投機需求過大扭曲了銅價的走勢，一旦政策緊縮擠壓投機泡沫，銅價將面臨極大的反復和劇烈振蕩。而季節性旺季可能不及預期，銅價在60000至62000將遭遇強阻力，不排除再度回到振蕩區間下沿的可能。
