雖然國內房地產調控和加息預期會對銅市產生利空影響，但在全球實體經濟持續復蘇、流動性過剩，尤其是在美元指數進一步走低的背景下，倫銅、滬銅今后一段時間有望維持振蕩走高的行情。
近一段時間以來，銅市明顯呈現倫強滬弱的特征，導致滬銅上漲受阻的原因主要有二：
第一是國家有關部委對房地產價格進行新一輪調控。繼4月17日“國十條”之后，國家有關部委在9月29日又出臺了新的調控措施，國內稱之為“新國十條”。和國十條相比，新的國十條主要增加了以下五個方面的內容：一是嚴格實行問責制，對政策落實不到位、工作不得力的，要進行約談，直至追究責任;二是各商業銀行暫停發放居民家庭購買第三套及以上住房貸款;首套商品住房，首付款比例調整到30%及以上;對貸款購買第二套住房的家庭，嚴格執行首付款比例不低于50%、貸款利率不低于基準利率1.1倍的規定;三是加快推進房產稅改革試點工作，并逐步擴大到全國;四是切實增加住房有效供給;五是依法查處經紀機構炒買炒賣、哄抬房價、慫恿客戶簽訂“陰陽合同”等行為。對比前后兩次的調控政策，可以發現，此次政策旨在進一步完善前期出臺的調控政策，鞏固原有調控政策的效果。同時，由于市場對房地產價格調控措施出臺早有心理準備，因此，調控措施出臺后，市場反映也比較平淡。
第二，市場的金融緊縮預期。繼2010年7月份CPI環比增速達到3.3%后，8月份達到3.5%，多位經濟學家預計，9月CPI同比漲幅可能超過3.5%。由于CPI環比增速可能連續三個月高于3%的警戒線和一年期定期存款利率，市場預期央行近期可能出臺金融緊縮措施。
筆者認為，盡管國內CPI已經連續三個月高于一年期定期存款利率，但近期國內央行加息的可能性依然不大。首先，9月份CPI上漲存在食品價格翹尾及節假日因素，節假日過后，隨著食品價格下跌，CPI也有望出現一定程度回落。其次，全球各主要中央銀行至今仍維持極低的銀行利率，國內銀行加息一定會吸引更多的游資進入國內，在當前的外匯管理體制下，熱錢的大量進入必將增加外匯性占款，進一步增加國內通脹壓力。最后，全球經濟在復蘇過程中還面臨諸多不確定因素，如果此時貿然提高存款利率，其對實體經濟的影響程度尚難確定。因此，我們有理由認為在實體經濟真正恢復之前，近期內央行加息幾率依然不大。
盡管國內市場存在著一些不確定因素，但國際市場多頭氣氛非常濃重。
首先，全球大宗商品期貨價格上漲具有良好的外部環境。如9月份密歇根大學消費者信心指數終值為68.2，優于預期;歐元區 10月Sentix投資者信心指數為8.8，高于上月的7.6;日本7月所有產業活動指數月率上升1.0%，實體經濟逐步復蘇對投資者信心起到鼓舞作用。同時，全球各主要國家中央銀行普遍實行寬松的貨幣政策，如歐美繼續實施定量寬松的貨幣政策，日本央行10月5日宣布將指標利率目標由原來的0.1%調整至0—0.1%的區間，充足的流動性對全球商品期貨價格起到支撐作用。
其次，隨著全球實體經濟復蘇，銅消費數量逐步增加，全球三大交易所銅庫存數量呈現單邊減少勢頭。截至9月30日，滬銅庫存降低至87447噸，較前一周減少6918噸，截至10月5日，LME銅庫存總量降低至374100噸，COMEX銅庫存降低至83887短噸。其中9月30日當周，倫銅注銷倉單占庫存比為5.81%。隨著銅庫存數量的減少，現貨價格也呈現振蕩走高的行情。
再次，美元指數連創新低進一步加大倫銅上行力量。從6月中旬至今，美元指數振蕩走低，從今后一段時間看，該趨勢依然難以改變。其原因，一是美國經濟面臨增速放緩和高失業率的困擾，實體經濟需要寬松的財政政策和金融政策的刺激;二是美國財政赤字高居不下，如2009年度美國財政赤字創造1.41萬億美元的新紀錄，財政赤字約占國內生產總值的10%，繼續實施寬松的財政政策難度較大。在此背景下，繼續實施寬松的貨幣政策就是最佳選擇，鑒于上述背景，美聯儲9月21日宣布繼續維持0.25%的極低利率不變。只要這種寬松的貨幣政策不變，全球市場美元供過于求的格局就難以改變。從技術角度看，美元指數下一個目標位應在75左右。美元指數持續走低對倫銅、滬銅繼續產生利多作用。
最后，中國實體經濟保持穩定增速不僅穩定了投資者信心，還進一步擴大了銅消費數量。
中國物流與采購聯合會10月3日發布的9月份中國非制造業商務活動指數為61.7%，環比上升1.6個百分點。中國制造業采購經理指數(PMI)為53.8%，環比上升2.1個百分點。
實體經濟復蘇直接增加了國內銅消費數量。在經歷了6月份進口數量短暫回調后，中國對全球精銅的采購步伐重新加快。8月份中國未鍛造的銅和銅材進口量達到37.9萬噸，環比增長11%，同比增長17%;8月精煉銅進口267153噸，高于7月的224723噸，較6月增加18.9%，為連續第二個月上升。據不完全調查，8月份銅管企業的開工率依然維持在70%的高位，呈現淡季不淡的特征。
綜上分析，筆者認為，盡管近期國內市場面臨房地產調控和央行加息預期利空的抑制，但投資者對此早有預期，市場反應比較平淡。而隨著全球實體經濟逐步的復蘇，投資者信心得到進一步鼓舞，全球流動性充足、通脹預期對全球銅價產生支撐，加上美元指數走低，預計滬銅在未來一段時間內將繼續延期振蕩走高行情，建議場外資金耐心尋找回調低點，以逢低買進為主。
