十一節假前后，內外盤金屬價格波動劇烈。外盤銅價在匯率、利率爭奪中，不斷走高，基金對“硬資產”表現出持續的推高興趣。其間，LME三月期銅最高上漲到8326美元/噸，倫鋁突破2400美元/噸，LME鋅最高至2352美元。我們認為導致金屬價格受到追捧以及影響后市變動的的主要因素包括：

　　其一，主要經濟體對各國相對匯率水平的關注聚焦在寬松的貨幣利率政策上。日本央行周內意外將指標利率調降到0-0.1%區間水平，并成立規模4190億美元的資金池，加大大宗商品金融屬性，并加重了美聯儲繼續延續低利率并可能實行新的刺激政策的預期。表現上，美元指數跌破78水平開始向年內低點76.6水平尋找支撐，紐約黃金快速拉漲至1364美元，原油保持較快反彈，有色金屬拉漲迅速。

　　我們認為，匯率利率上的爭奪還將延續，已經成為市場看好的可能引導大宗商品市場明年整體繼續上揚的一個關鍵背景。但短期，需要強調，寬松貨幣政策對銅價的極端影響可能已經過去，敏感度有可能下降。

　　其二，進入10月主要經濟體的實體指標并不是很差，提振金屬價格。不過，指標是好壞交替的，隨著四季度到來，市場對指標面的看法開始轉疲。今晚，市場密切關注美國9月就業數據。

　　其三，LME銅價突破4月高點符合我們的預期，但10月中旬，內外盤銅價能否走出階段性較大幅度的下調是市場猜測的重點。國內消費者對高銅價的承擔能力，年底階段消費需求的季節性疲軟，特別是中國將房地產緊縮提升到政績高度致人氣承壓，可能拖累銅價下調。節假最后一天，上海公布了較為嚴格的房地產調控細則，今日國內股市、大宗商品市場仍可能劇烈動蕩。

　　實際上，正是對中國房地產緊縮的忌憚，導致節前最后一個交易日上海金屬盤中劇震，并令LME期銅在昨晚的交易中基本回吐了節假中的漲幅。從需求角度談房地產緊縮，我們認為實際影響不大，因政府著力加大對商品房購銷的控制，同時也強調地方政策對政策房開工的有力落實。

　　綜合來看， 傾向有色金屬在10月中旬展開調整、下滑修正的可能性大。國內金屬技術上已經受到了9月9日、9月30日兩根單日線的影響，這兩根線大體成為金屬價格波動的范圍。另外，節前我們曾強調企業賣保對金屬高價的壓制，繼續關注這方面。操作上以金屬階段性下調對待。