全球流動性泛濫抵消了國內加息的影響，銅價上升趨勢并未遭到破壞，國際市場甚至將加息作為對中國經濟增長信心上升的信號。且全球范圍內供求關系的改變將為銅市帶來支撐，流動性泛濫仍將支撐銅價高位運行。
期貨日報10月22日消息，本周滬銅在到達年初高點附近之后開始調整，在中國央行提高存貸款基準利率的影響下，鑒于9月份國內宏觀經濟數據表現一般，銅價后市繼續回調的概率較大。不過，從全球的角度來看，無論是供求基本面還是寬松的流動性都支持銅價維持在高位運行，短期調整難以改變銅價上行趨勢。
國內流動性收緊有利于銅價理性回調
在人民幣面臨巨大的升值壓力的情況下，央行在三季度國內宏觀經濟數據正式發布之前意外宣布加息，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率上調0.25個百分點至2.50%，一年期貸款基準利率上調0.25個百分點至5.56%，其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。雖然加息出乎市場意料，但是從盤面表現來看，市場的反映較為正常，滬銅跳空低開之后穩步走高削減了大部分跌幅。
因全球流動性泛濫抵消了國內加息的影響，銅價上升趨勢并未遭到破壞，國際市場甚至將加息作為對中國經濟增長信心上升的信號。不過，筆者認為，短期市場走勢未能完全反映加息的影響。央行加息之后，住房和城鄉建設部發布了《關于調整住房公積金存貸款利率的通知》，對住房公積金存貸款利率進行調整，從2010年10月20日起，上年結轉的個人住房公積金存款利率上調0.2個百分點，由現行的1.71%調整為1.91%，當年歸集的個人住房公積金存款利率保持不變;五年期以下(含五年)及五年期以上個人住房公積金貸款利率分別上調0.17和0.18個百分點至3.50%和4.05%。不少分析人士認為，此次加息僅僅是一種短期的影響，筆者認為恰恰相反，雖然住房公積金存貸款利率上調的幅度不及存貸款基準利率，但他仍將增加購房者的長期成本，抑制房地產市場的實際需求。這種影響是長期的，目前尚未在市場上得到體現。
通過對今秋房屋裝修市場進行調查，筆者發現，實際情況不如市場所反映的那么樂觀，前期房地產市場的系列調控政策正在發揮作用，再加上此次加息的影響，房地產市場已經開始降溫，銅市的投資需求和實際需求都將下降，銅價調整持續的時間將超出市場的預料。
國內經濟增速放緩，銅市需求下滑風險上升
周四國家統計局公布了三季度的宏觀經濟數據，滬銅對此反應較為平靜，短期調整之勢未改。筆者認為，三季度宏觀數據發布有助于市場恢復理性，銅市并非毫無利空存在。
統計局數據顯示，三季度國內生產總值增速進一步放緩至9.6%，工業增加值增速放緩則更為明顯。三季度宏觀數據總體低于市場預期，說明國內經濟復蘇的步伐并非一帆風順。我們應該看到，三季度實體經濟去庫存得以延續情況下工業生產在繼續回落，工業品價格指數的反彈幅度有限，短期內這些矛盾被通脹壓力所掩蓋。考慮到出口回落的壓力及去庫存的因素，當前經濟回升并不穩定，投資增速繼續回落也說明未來的經濟形勢不可過度樂觀。
總體上看，三季度數據說明國內經濟形勢并不樂觀，四季度經濟增速進一步放緩的風險較大，國內市場對銅的需求或許不如預期的強勁。
10月份之后，國內銅市將步入消費淡季，銅價調整持續的時間或將延長。
全球流動性泛濫仍是銅價上行的主要推動力量
近期國內外市場比價呈現穩步走低的特征，這既是人民幣升值的體現，也是對銅價外強內弱的反映。發達國家和經濟體繼續采取極度寬松的貨幣政策使全球市場流動性泛濫，紙幣貶值導致商品市場價格飆升，銅作為金融屬性較強的商品，價格創下危機以來的新高也就不足為奇。
從目前的形勢來看，美國聯邦儲備委員會繼續采取進一步的寬松貨幣政策幾成定局。美聯儲量化寬松貨幣政策重啟之后，即使市場預期得到兌現，美元指數反彈，也不能阻止銅價繼續上漲。發展中國家在面臨巨大的本幣升值壓力之后，不得不停止加息的步伐，巴西、泰國等紛紛維持利率不變。迫于美國匯率戰爭的壓力，發展中國家不得不對流動性泛濫采取放任的態度，全球性的紙幣貶值還將繼續下去。中國央行加息無法改變全球市場流動性泛濫的總體格局，現在可以肯定的是，全球流動性泛濫仍將是推動銅價上行的主要力量。
此外，全球銅市基本面良好支持銅價維持高位運行。世界金屬統計局(WBMS)最新數據顯示，今年前八個月全球銅市供應短缺16.1萬噸，而去年同期為供應過剩1.6萬噸，去年全年供應過剩為創紀錄的41.1萬噸。今年全球銅需求繼續恢復，但供應并未明顯增長，前八個月全球礦山銅產量為1043萬噸，同比僅略有上升。今年前八個月全球銅消費量達到1290萬噸，全年消費將大大超過2009年的1824萬噸，這將為銅價未來走勢提供強力支撐。
交易所庫存是市場供求平衡關系變化的最直接的體現。隨著全球銅市需求逐漸恢復，全球三大交易所銅庫存均處于下降過程中。截至上周五，倫敦金屬交易所銅庫存已經降至37.1萬噸，上海期貨交易所周庫存降至10.4萬噸，COMEX銅庫存降至7.8萬短噸。全球三大交易所銅庫存已經降至54.6萬噸，近期下降速度雖然有所放緩，但趨勢未變。供求對比逐漸由過剩轉為短缺將支撐銅價維持在高位運行。
綜合以上分析，國內加息的長期影響將延長銅價調整的時間，中國經濟增速放緩使國內銅需求面臨下滑的風險。不過，全球范圍內供求關系的改變將為銅市帶來支撐，流動性泛濫仍將支撐銅價高位運行。
