一、行情描述

　　本周倫銅大幅上漲5.92%，最高8769，最低8256，收于8675美元；倫鋁上漲4.08%，最高2492，最低2356，收于2450美元。LME銅的庫存減少至366350噸，鋁的庫存則增加至4284275噸，美元76.59。

　　本周滬銅1102合約暴漲7.89%，最高67580，最低62880，收于67390；滬鋁1102合約大幅上漲3.98%，最高17310，最低16635，收于17225。上海現(xiàn)貨周五銅報價65700，鋁報價16500。上期所銅庫存增加760噸，至106851噸，鋁庫存增加2441噸，至492811噸。

　　二、行情分析

　　（一）美聯(lián)儲公布6000億美元購買國債計劃

　　長期關(guān)注的美國定量寬松政策，3日晚終于靴子落地。美聯(lián)儲計劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債，也就是每個月收購大約750億美元。同時仍將把聯(lián)邦基金利率維持0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。這基本上符合市場預(yù)期，但同時也使得市場更加堅信通貨膨脹的預(yù)期。美國的這種做法將導(dǎo)致全球性的通貨膨脹，流動性泛濫繼續(xù)加劇。但同時，各國為了應(yīng)對美國的這種“輸出通脹”，也會加緊出臺政策。這包括之前澳洲和印度以及我國的加息，或許會有越來越多的國家出臺越來越多的收緊政策來應(yīng)對這一“通脹危機(jī)”。同時另一方面，市場對此次政策的出臺早有炒作，可能已經(jīng)消化了其中的較大部分，后市的漲幅恐怕不能復(fù)制之前的瘋狂。

　　另一方面，寬松的貨幣政策導(dǎo)致了歐元兌美元的大漲，打壓了美元，今日美元創(chuàng)出了年內(nèi)新低。美元的走低又推動了商品價格的整體上漲。

　　但投資者需要注意的是，目前銅價的大幅上漲，并非基本面的支持，而是全球通貨膨脹的預(yù)期。而美國二次寬松能否真正幫到美國實體經(jīng)濟(jì)，或者說能有多大作用，現(xiàn)在還很難說。但可以肯定地說，大宗商品的無限上漲，將有害實體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。當(dāng)過高的原料成本不能被下游需求所接受之時，將會打擊實體經(jīng)濟(jì)，從而可能造成嚴(yán)重的崩盤事件。同時伯南克周五發(fā)表言論稱，雖然目前美國物價指數(shù)較低，但大宗商品的大幅上漲已經(jīng)敲響了警鐘，如果今后出現(xiàn)通貨膨脹，美聯(lián)儲將調(diào)解這次的定量寬松政策。雖然目前有色金屬的基本面已經(jīng)對高位價格產(chǎn)生的作用越來越小，但市場瘋狂之后，最終還將回歸供需面的平衡。

　　總體來說，美聯(lián)儲的二次定量寬松短期利多效應(yīng)明顯，但如果市場不得以控制，過分上漲將會使得風(fēng)險急劇加大。

　　（二）中國央行再次重申適度寬松

　　中國人民銀行2日發(fā)布《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，潛在的通脹壓力須高度關(guān)注。下一階段，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平，增強(qiáng)價格杠桿調(diào)控作用。雖然仍舊沿用“適度寬松”的措辭，但由于之前央行已經(jīng)承認(rèn)金融危機(jī)以來，流動性泛濫，通脹壓力加大，此次的適度或許意味著緊縮，起碼意味著貨幣供應(yīng)不會進(jìn)一步增加。

　　（三）中美兩國10月份PMI好于預(yù)期

　　美國10月份ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至56.9，好于預(yù)期的54.0，該指數(shù)為連續(xù)第15個月位于50上方。同時1日公布的10月中國PMI為54.7%,比9月上升0.9個百分點,達(dá)到六個月以來高點，加速了市場對通貨膨脹預(yù)期的擔(dān)憂。也就是說10月份的PMI指數(shù)為目前的期貨市場多頭可謂是添磚加瓦。但另一方面，各國也開始意識到了通貨膨脹的嚴(yán)重性，今日澳洲、印度央行也分別提升基準(zhǔn)利率0.25%，便是為了應(yīng)對惡性通貨膨脹。

　　（四）中國2011年精煉銅缺口可能達(dá)到244萬噸

　　有關(guān)部門預(yù)計，明年中國精煉銅缺口可能達(dá)到244萬噸,高于今年225萬噸的缺口預(yù)估值。其中中國2011年精煉銅實質(zhì)消費(fèi)料增加8%，約合54萬噸，達(dá)到734萬噸；國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或?qū)⒃黾?.7%，約合35萬噸，至490萬噸。同時消費(fèi)類產(chǎn)品冰箱空調(diào)等用銅大戶，可能無法與今年相比，料會有所減少。

　　（五）日、法兩國10月汽車銷量大幅下滑

　　由于政府的環(huán)保車購車補(bǔ)貼政策于9月7日結(jié)束,直接造成了日本新車銷量大幅下滑。10月份日本新車銷量為19.3萬輛,比上年同期減少了26.7%,連續(xù)兩個月同比下滑并創(chuàng)下了1968年有統(tǒng)計以來的當(dāng)月最大降幅,銷量也創(chuàng)下了當(dāng)月的新低。同時法國家用新車銷量今年10月份約為17．1萬輛,同比下降18．7％。從今年前10個月整體情況看,法國家用新車銷量約182．9萬輛,與2009年同期相比下降1．4％。造成這一狀況的同樣是政府補(bǔ)貼力度的減弱。也就是說，今后一段時期，由于前期銷量的透支，可能全球性的會造成汽車消量的滯漲。

　　三、操作建議

　　本周滬銅上漲幅度快于倫銅，特別是周五上漲幾乎瘋狂，這主要是受同樣預(yù)期的效果所致。但通過周五外盤倫銅的沖高回落，可以察覺到滬銅的上漲速度有些過快，將會有適度的回調(diào)。但目前市場仍然是多頭市場，建議投資者仍持多頭思路，但不宜過分追高，滬銅上漲在68700處存在很大壓力，同時依靠5周均線63500作為有力支撐。

　　滬鋁本周五再次沖上17000，由于滬鋁漲幅較小，泡沫也相對較小。介于目前多頭市場明顯，滬鋁將在17000形成有力支撐。操作上，逢低買入，暫設(shè)17500為第一壓力位，若突破則上至18000，但不應(yīng)過分看多。

　　魯證期貨 張 璽

　　0531－81678601