受中國收緊流動性的利空影響，近期全球期銅市場呈現(xiàn)大幅回調(diào)態(tài)勢。LME三個月銅從11月11日8966美元/噸的歷史高點一度下探至11月17日7920美元/噸。但良好的基本面以及較強的技術(shù)支撐最終令銅價當日收漲在8000美元整數(shù)關(guān)口上方，全天走出長下引線的錘子線。周四、滬銅高開，最低價并未刷新近期低點，主力1102合約收漲1170元/噸至62720元/噸。

　　在中國CPI持續(xù)走高、外資不斷涌入、國內(nèi)通脹壓力漸行漸大的背景下，中國市場在流動性方面的任何風吹草動都令全球市場矚目。繼加息、提高存款準備金、加強外資境內(nèi)購房監(jiān)管等措施以后，各種貨幣政策、行政調(diào)控仍然在繼續(xù)之中。11月17日，國務院常務會議研究部署的穩(wěn)定消費價格政策措施再次顯示了政府在控制通脹上的決心。與此同時，早已被市場淡忘的歐債問題又開始吸引市場眼球。愛爾蘭的債務問題很快成為市場焦點，并在這一敏感時期被不斷地炒作放大。

　　與金屬市場其他品種相比，期銅在本輪的走低中表現(xiàn)非?？沟?。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生當然離不開全球銅市場良好的基本面情況。LME銅庫存自2月17日的55.5萬噸下降至目前的36.1萬噸，降幅近35%。而世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)最新公布的數(shù)據(jù)顯示全球2010年1-9月精煉銅市場供應短缺11.2噸。近期，全球最大的銅生產(chǎn)商智利CODELCO將2011年發(fā)往日本和韓國的銅現(xiàn)貨升水調(diào)升31%至98美元/噸。根據(jù)這一基準，2011年發(fā)往中國的銅升水將達到110元/噸左右。進口升水的提高顯示了精銅市場的緊張局面，從而賦予了賣方更多的話語權(quán)。而全球銅市場的供求關(guān)系還將在銅上市交易產(chǎn)品(ETP)的影響下更趨緊張。迄今為止，JP摩根、BlackRock已先后發(fā)表聲明將推出相關(guān)基金。

　　具體到國內(nèi)市場上，由于人民幣升值、節(jié)能減排等因素，國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場顯現(xiàn)出一種相對寬裕的狀態(tài)。上海交易所的庫存由11月初的8.7萬噸增長至目前11.5萬噸，且上海銅現(xiàn)貨維持了近三個月的貼水狀態(tài)。但是這種外強內(nèi)弱的格局很大程度上是由于節(jié)能減排造成國內(nèi)下游需求的暫時不振。隨著2010年的即將逝去，市場對十二五規(guī)劃初期節(jié)能減排力度放緩寄予厚望。由于現(xiàn)貨企業(yè)庫存普遍偏低，銅價的任何回調(diào)都有可能重啟激發(fā)現(xiàn)貨企業(yè)備庫熱情，從而令價格難以深幅下挫。

　　整體看來，銅市場的供求關(guān)系是積極正面的。雖然，現(xiàn)階段的中國市場由于諸多因素表現(xiàn)相對疲軟，但2011年春季作為傳統(tǒng)的銅消費旺季以及十二五規(guī)劃的第一年依然令市場充滿想象。因此，在現(xiàn)貨企業(yè)補庫熱情一觸即發(fā)的現(xiàn)階段銅價難以深幅下挫。同時，經(jīng)過了2010年年初中國市場收緊流動性導致銅價大幅下跌的過程后，市場會更加理性的看待中國再度收緊流動性所帶來的后果。因此，筆者認為，銅價在年關(guān)前的走低很難出現(xiàn)較深的跌幅，整體強勢格局仍難改變。