要點：
貨幣政策調控的靴子落地后，市場將利空出盡;同時，近期的價位仍處于相對低位，因此，后市仍相對保持樂觀。震蕩上行的趨勢將維持。但考慮到近期政策出臺頻率極高，政府為民生問題，頻頻出手;歐債方面，何時再次發酵仍值得關注.因此，關注政策面走勢，順勢交易。
銅: G20峰會的聯合聲明最關鍵 的匯率問題，人民幣升值壓力在后期進一步加大，當然，短期美元或存在一定的反彈，投資者需注意可能出現的回調，可在11月初之前找到較好的介入點。滬銅主力合約可關注62000一線的介多機會。
鋅: 宏觀面的不確定性和基本面的整體偏空都限制了滬鋅上漲的節奏，對后市的展望還是要相對保持謹慎。整體維持短期內鋅將以震蕩上行為主調的判斷，但震蕩區間將有所擴大。操作上，建議投資者謹慎追漲，仍舊以宏觀政策的走向為主線來進行操作。
鋁: 近期金屬價格大起大落主要還是受宏觀經濟數據影響較深，短期內鋁價繼續大幅沖高的可能性不大，還是會在中游區間波動。預計后期滬鋁運行區間以16300-17000為主，操作上回調買入，不追高。重點關注政策面走勢，操作上保持謹慎多頭思路。
宏觀及相關事件回顧
本周金屬大幅回落，主要因市場對中國加息及歐債危機憂慮不斷升溫，避險情緒推升美元連創新高。由于國內通脹壓力加大，市場在央行上調存款金之后仍對加息的預期加重，導致市場在上周內繼續下挫。但由于下方的支撐較強，市場走出先抑后揚的格局。特別是周五收盤后市場預期的貨幣政策調控的靴子落地后，市場將利空出盡;同時，近期的價位仍處于相對低位，因此，后市仍相對保持樂觀。震蕩上行的趨勢將維持。但考慮到近期政策出臺頻率極高，政府為民生問題，頻頻出手;歐債方面，何時再次發酵仍值得關注，拆東墻補西墻的做法，無非是將炸彈起爆時間推后而已，在這種情況下，市場氛圍將之牽引，因此，關注政策面走勢，順勢交易。
臨近年終，是政策高發期，不管是主動還是被動，不管是國內還是國外。
首先是國內。11月11日至12日，11月14日至15日，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在出席廣州亞運會開幕式之際和赴澳門出席中國——葡語國家經貿合作論壇第三屆部長級會議開幕式并視察澳門特區之后，在中共中央政治局委員、廣東省委書記汪洋等陪同下，先后到廣州市和珠海市的一些企業、社區、超市、科研院所考察，看望廣大干部群眾，了解經濟社會發展情況。溫家寶總理在視察時表示，市場供求和物價關系群眾的切身利益，必須高度重視，國務院正在擬定措施，抑制價格過快上漲。央行行長周小川16日表示，新興市場正面臨資本流入的壓力，中國將增強政策的靈活性以解決國內經濟中的問題。此番講話凸顯出中國政府對通貨膨脹壓力不斷加大的擔憂。他還重申，央行將繼續加強宏觀調控，提高貨幣政策的有效性和靈活性，保持貨幣信貸適度增長。他還重申，中國將穩步推進利率市場化改革，進一步 完善人民幣匯率形成機制。市場的預期終于在周五收盤后落地，央行稱為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，從2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
國外方面，歐洲仍為債務危機煩心。上周，有關愛爾蘭政府正與歐盟商討緊急救助計劃的傳聞一直持續不斷，導致外界猜測愛爾蘭可能成為繼 希臘之后第二個接受救助的歐元區國家。對此，愛爾蘭總理考恩11月15日表示，將考慮借助“歐洲金融穩定機制”，幫助該國銀行業渡過危機，愛爾蘭政府正與 歐盟委員會及其他成員國就此問題展開磋商。與此同時，葡萄牙、匈牙利和西班牙等國也存在比較嚴重的債務問題。葡萄牙財長多斯桑托斯15日表示：“我們面對 的不是一個國家的問題，而是希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國的共同問題。”
美國量化寬松，全球為其買單，特別是新興經濟體，自身經濟過熱，加之美元貶值帶來的輸入性通脹加重。上周，韓國銀行16日宣布，將基準利率上調0.25個百分點至2.50%，但為扶持中小企業的總額限度貸款利率仍維持1.25%的水平。彈丸小國的加息都影響到了中國的股市，從而影響大宗商品市場，看來經濟全球化真的很“現實”。
庫存變化
庫存情況看，LME銅最新庫存359825噸，注銷倉單34000，占比9.45%;上周362775噸，注銷倉單33800噸，占比9.32%。LME鋅最新庫存634275噸，注銷倉單35575，占比5.61%;上周594525噸，注銷倉單37350噸，占3.95%。LME鋁最新庫存4302125噸，注銷倉單226025噸，占比5.25%;上周4252550噸，注銷倉單噸181000，占比4.26%。上海期貨交易所庫存銅126736噸，上周115423噸，增加11313噸。鋅在上周300848噸基礎上增加2581噸至303429。鋁本周475633，上周485420噸，減少9787噸。
廣發下周看法
銅：
上周銅價探底回升，在60日均線處受強勁支撐，而美元也在60日均線處遇阻回落，配合的反彈，終報8430美元。國內市場周五拉出長下影線，1103合約收報64220元，上周三一度下探至61720元，總體持倉依然處在低位，沒有新資金積極入場的信號，更多或來自短期空頭獲利了結所致。上周五中國央行宣布年內第五次上調存款準備金率，本月內的第二次存款準備金上調將在11月29日起生效,幅度與16日上調時同為0.5個百分點。存款準備金上調，在時間窗口上來說，或許能釋放空頭能量，但是從其后續的貨幣緊縮政策來說，或許會給投資者帶來更多的貨幣政策方面的憂慮，加上參考往年慣例，中央經濟工作會議或將在兩周內召開。在通脹壓力逐漸加大的背景下，防通脹將成為明年宏觀調控的首要任務，貨幣政策趨向于收緊，財政政策則有望繼續保持積極。而周五國務院出臺16項措施穩定物價，對農產品等品種價格或直接造成利空影響，金屬價格抑或受到影響，本周銅價或出現繼續震蕩探底走勢，中期多頭可繼續觀望，等待6萬一線的企穩機會。空頭逢低宜平倉出局。中期因十二五規劃投資需求，加上明年的短缺環境，我們依然看好跨年度的中期行情。
鋅
美聯儲“開閘放水”直接導致熱錢涌入新興經濟體，這將加劇資產泡沫和通脹壓力。在新興經濟體紛紛采取措施限制熱錢流入的情況下，部分熱錢會選擇進入大宗商品市場?？梢灶A見的是，在美聯儲停止向市場注入流動性之前，通脹壓力將持續存在，在金融屬性的支撐下，鋅價將獲得有力支撐。
國內方面，市場對于通貨膨脹的預期將在周五的再次提高準備金后將有說消退，但是對政府調控政策的預期并不會有就此消失，政策面變化再次成為主導市場的重要因素。
上周鋅價進一步跌落之后，買盤也比較積極，鋅價下跌已經基本到位。同時，基本面上，鋅需求保持穩定，鋅供應過剩的情況出現了一定的改觀，加之節能減排政策對產量的影響，鋅市整體供需基本面情況逐漸好轉，因此，中期看，鋅仍具有上行的空間。但宏觀面的不確定性和基本面的整體偏空都限制了滬鋅上漲的節奏，對后市的展望還是要相對保持謹慎。整體維持短期內鋅將以震蕩上行為主調的判斷，但震蕩區間將有所擴大。操作上，建議投資者謹慎追漲，仍舊以宏觀政策的走向為主線來進行操作。
鋁
政策面的走勢仍將是影響鋁的主要因素，但是與銅、鋅不同的是，鋁整體上受到資金青睞的程度要低，而節能減排等因素的執行以及生產成本的剛性影響，鋁下跌的空間和時間將受到限制。同時，下游在價格反彈時的追漲說明下游對目前價格的認可。此外，美元指數目前已經處于60日均線壓力之下，升勢有受阻的可能，美元升值對金屬價格的壓制將減輕，國外金屬價格將提前做出反應，國內也將積極跟進，適度回升。因此，價格繼續下探的空間和概率不大，但近期金屬價格大起大落主要還是受宏觀經濟數據影響較深，短期內鋁價繼續大幅沖高的可能性不大，還是會在中游區間波動。預計后期滬鋁運行區間以16300-17000為主，操作上回調買入，不追高。重點關注政策面走勢，操作上保持謹慎多頭思路。
金屬相關消息
消息資料來源華爾街日報、路透社、中國金屬網，上海金屬網，CFTC網站等
倫敦金屬交易所(LME)周四(11月18日)表示，將于明年1月24日推出銅、鋁和鋅的新參考價，這一價格將基于該交易所在亞洲時段的交易活動來制定。 此舉將令亞洲交易商在其當地交易時間內得到一個參考價格，而不再需要等到歐洲時段LME開盤。LME還聲稱，其未來將會考慮給其他有色金屬和鋼鐵提供一個亞洲指標。
[安泰科訊]11月17日，中國鋁業公司(以下簡稱“中鋁”)總經理熊維平在中國國際礦業大會上提出，中國應以商業化手段保證鋁資源供應，爭奪全球價格話語權。除了眾所周知的石油、天然氣、鐵礦石等資源外，中國的鋁土自給也是捉襟見肘。近幾年來中國鋁土礦進口數量激增，已經由2008年以前的43%上升到60%。且隨著汽車制造等工業的發展，鋁土資源的需求仍在高速增長。熊維平說，目前前五大鋁土礦供應商控制了全球54%的資源供應，其中沒有一家是中國企業，這對中國的鋁土資源供應構成了不穩定因素。為了企業整體產業鏈的盈利能力和可持續發展能力，保證資源的安全供應，中國企業必須以商業化的手段繼續深化國際合作，在提升資源保障能力的同時，進而可以參與到國際定價的體系中，避免重蹈鐵礦石的覆轍。
路透紐約11月10日電，全球最大的氧化鋁生產商美鋁公司(Alcoa)已采用新的定價機制來確一攬子指數來綁定現貨價格。至少有20年，美鋁公司的氧化鋁長期合同供應價是將倫敦交易所(LME)鋁價乘以一個百分比來確定的。美鋁公司高管表示，鋁價的波動不一定會反映出氧化鋁成本，因此氧化鋁應該根據其自身基本面情況進行定價。
國際市場上，誰有定價權說就有競爭優勢;中國企業要想不充當冤大頭，就必須獲得相應的定價權。但在零和博弈下，誰也不會放棄自己的話語權。看來無論是中國企業還是上海期貨交易所的定價權爭奪是個長期的過程。
[安泰科訊]國際鉛鋅研究組數據顯示，1-9月份全球鉛鋅市場過剩量減少。同去年同期27萬噸相比，2010年1-9月份鋅市場過剩量為18萬噸。經過前三個月的持續短缺后，9月份轉為過剩量為3.1萬噸，8月份還是短缺2.7萬噸。ILZSG并沒有給出2009年9月的數字。除生產商和貿易商庫存以外，1-9月份LME倉庫和上期所的鋅庫存增長19萬噸。國際鉛鋅研究組稱，1-9月份鋅礦產量增長10.7%，主要得益于澳大利亞，中國，印度，哈薩克斯坦和俄羅斯產量的增長，同期精鋅產量增長15.4%，增長主要來自加拿大、中國，比利時，印度和美國。歐洲、日本和韓國需求量的恢復以及中國表觀消費增長，使全球鋅需求量增長17%。而另世界金屬統計局(WBMS)11月17日公布的數據顯示，今年前9個月，全球鋁市供應過剩28.5萬噸。WBMS表示，今年1-9月過剩的原鋁數量約為去年同期132.7萬噸的五分之一。 今年前9個月，全球原鋁需求增加17%左右，至3009萬噸，或較上年同期高出435萬噸。截至9月底，全球可報告庫存為653萬噸，較2009年底高出4.5萬噸。 截至9月底，交易所注冊的庫存(包括倫敦、美國和上海交易所)總計為484萬噸，而全球生產商庫存為129萬噸。 基于道瓊斯對WBMS提供的數據進行計算，今年前9個月，全球原鋁產量同比增加12.2%，至3038萬噸左右。
世界金屬統計局(WBMS)17日公布的數據顯示，今年前九個月全球精煉銅市場供應短缺112,000噸。而去年同期為過剩36,000噸，2009年全年過剩410,000噸。WBMS稱，今年前九個月全球精煉銅消費量為1451萬噸。1-9月歐盟精煉銅需求為258萬噸，較去年同期增長13%，中國精煉銅表觀消費量增加213,000噸，主要是由于國內產量增加。全球精煉銅產量為1440萬噸，較去年同期增長4.2%。WBMS稱，2010年前九個月中國精煉銅產量較去年同期增加407,000噸，智利精煉銅產量則下滑54,000噸至大約241萬噸。截至9月末報告的精煉銅庫存較2009年12月末減少173,000噸。未報告庫存變化未計入消費量統計中，尤其是中國政府的收儲。WBMS稱，今年前九個月全球礦產銅產量為1178萬噸，較去年同期增長1.1%。
[安泰科訊]國外相關媒體11月18日報道，凱撒鋁業公司(Kaiser Aluminum)首席執行官Jack Hockema周三稱，鋁價將持續下滑，因投資者的投機活動已將價格推升至遠高于不斷高企的庫存所預示的水準。他稱，全球需求尚未強勁，價格超前于基本面。最近幾個月鋁和其他工業商品價格一直在上漲，因在擔憂寬松貨幣政策導致全球通脹之際投資者尋求硬資產來替代紙貨幣。有關基本金屬現貨上市交易基金的消息亦令投資者搶購金屬。
盡管經濟學定律告訴我們，供求決定價格;但是在商品金融化的時代，基本供求關系在短期內對價格的影響已經大大降低，“三金”(美金、黃金、黑金)的走勢、宏觀面的變化、資金的青睞甚至投資者情緒更能夠影響價格的變化。
