消息面：準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào) 回收流動(dòng)性成明年貨幣政策主線

　　9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金 率已達(dá)18%，加之前期的一些差別化調(diào)整措施，部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)19%。對(duì)于近期央行的頻繁舉動(dòng)，分析人士認(rèn)為，外部流動(dòng)性沖擊、國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)以及居高不下的C PI，迫使貨幣政策加速回歸“穩(wěn)健”。人大最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告亦建議，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變。這一取向轉(zhuǎn)變意味著流動(dòng)性回收將是貫穿明年的貨幣政策主線。

　　最近一段時(shí)間，央行的政策調(diào)整頻繁。19日，再度上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年來(lái)第五次統(tǒng)一調(diào)整準(zhǔn)備金率，之前最近的一次在9天前的11月10日。近期，央行還兩次對(duì)部分銀行差別化上調(diào)準(zhǔn)備金率，并于10月19日上調(diào)了基準(zhǔn)利率。

　　這一系列舉措加大了緊縮預(yù)期。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5%至1.0%準(zhǔn)備金率的可能;在下月中公布11月C PI數(shù)據(jù)時(shí)，或再加息 0.25個(gè)百分點(diǎn);本輪加息周期將持續(xù)至明年底，在5至6次加息后，1年期定存基準(zhǔn)利率將達(dá)3.75%至4%。

　　緊縮預(yù)期的形成主要因市場(chǎng)對(duì)通脹源頭近乎一致的判斷，大部分專家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為貨幣超發(fā)是這輪通脹的主因。貨幣超發(fā)一方面在于美國(guó)二次量化寬松政策導(dǎo)致的外部流動(dòng)性泛濫，另一方面則因去年以來(lái)國(guó)內(nèi)信貸持續(xù)超高速增長(zhǎng)。因此，頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率也在預(yù)期之中。

　　庫(kù)存：倫敦金屬交易所庫(kù)存減少775噸至359825噸;上海期貨交易所庫(kù)存增加11313噸至115423噸。

　　現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色網(wǎng)63000，較上一交易日上漲900;上海華通金屬市場(chǎng)63050較上一交易日上漲1230;廣東金屬網(wǎng)63100，較上一交易日上漲1200。

　　操作建議：上周五央行上調(diào)存款準(zhǔn)備率0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備率達(dá)到了歷史最高的18%，顯示央行收緊流動(dòng)性的意圖明顯。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將在近期召開(kāi)，防通脹已成主要任務(wù)。從美元走勢(shì)來(lái)看，指數(shù)突破78.255意味著之前的單邊下跌行情宣告結(jié)束。11月19日，美元在前期高點(diǎn)處將獲得明顯支撐，后期美元或仍將反彈，這給銅價(jià)(63440,120.00,0.19%)帶來(lái)一定壓力。在宏觀經(jīng)濟(jì)和美元的壓力下，短期國(guó)內(nèi)外銅價(jià)依然面臨下行壓力。但經(jīng)歷了前期的快速下滑以及反彈之后，市場(chǎng)運(yùn)行的特征或?qū)l(fā)生改變，價(jià)格下行的速度將放緩，主要表現(xiàn)為振蕩下行。操作上，空頭介入，謹(jǐn)慎追空。