一、行情描述

　　周三晚倫銅上漲1.69%，最高8309，最低8158，收于8290美元；倫鋁上漲0.46%，最高2296，最低2257，收于2262美元。LME銅的庫(kù)存減少925，至357125噸，鋁的庫(kù)存減少2925，至4291675噸，美元探底回升。

　　昨日滬銅上漲1.08%，主力1103合約最高62680，最低61650，收于62480；滬鋁1102合約，上漲0.22%，最高16295，最低16185，收于16290。上海現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)銅小幅上漲150，至61850，鋁下跌90，至16060。

　　二、行情分析

　　在今年CPI增幅不斷提高及美國(guó)量化寬松貨幣政策的背景下，年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可望在一定程度上提高明年的通脹控制目標(biāo)。在宏觀政策上，則有可能不再?gòu)?qiáng)調(diào)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。如果事實(shí)如此，可能表明政府對(duì)通脹的態(tài)度悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。實(shí)際上，大量發(fā)行貨幣之后，貨幣整體貶值的事實(shí)無(wú)可爭(zhēng)議，商品相對(duì)升值理所應(yīng)當(dāng)。政策容忍度的提高或許表明對(duì)未來(lái)物價(jià)調(diào)控力度的降低。

　　葡萄牙總理周一表示該國(guó)不需要援助和可以自己解決問(wèn)題。雖然歐元區(qū)領(lǐng)袖相信出手救助愛(ài)爾蘭可以避免債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散，但事實(shí)上，投資者目前正密切注視葡萄牙的情況，因?yàn)樵搰?guó)直至目前仍未有削減政府的開(kāi)支，加上這十年的經(jīng)濟(jì)幾乎無(wú)增長(zhǎng)。假如真的向葡萄牙施以援手，便會(huì)令其鄰國(guó)西班牙的壓力倍壓，后者的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值幾乎是葡萄牙加希臘加愛(ài)爾蘭的一倍，而亦同樣面對(duì)財(cái)政赤字高企的問(wèn)題。

　　10月中旬時(shí)，智利Codelco公司上調(diào)了2011年發(fā)往歐洲的銅升水22.5%，至每噸98美元；本月初簽訂的2011年發(fā)往日本和韓國(guó)客戶的升水上漲31%，同樣至每噸98美元。同時(shí)據(jù)國(guó)內(nèi)浙江地區(qū)用銅企業(yè)提供的消息，2011年進(jìn)口智利的銅升水達(dá)到110-120美元，大于今年的80-90美元?？傮w來(lái)說(shuō)，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)明年銅供應(yīng)仍舊持趨緊觀點(diǎn)，基本面方面長(zhǎng)期利多銅價(jià)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：

　　銅：上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升貼水為貼水280至180元/噸，平水銅價(jià)格61950-62250元/噸，升水銅價(jià)格62100-62350元/噸，盤(pán)面回升，早盤(pán)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極，貼水僅100元/噸，后隨價(jià)格上漲貼水不斷擴(kuò)大，貿(mào)易商之間交投活躍，下游企業(yè)消費(fèi)尚可，市場(chǎng)成交氣氛較積極，成交量放大。

　　鋁：上海鋁現(xiàn)貨成交價(jià)格16000-16040元/噸，貼水20元/噸-平水，無(wú)錫現(xiàn)貨成交價(jià)格16030-16060元/噸。滬鋁弱勢(shì)盤(pán)整，華東鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)守一萬(wàn)六整數(shù)位，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稍顯堅(jiān)持，連續(xù)下跌后加工企業(yè)詢價(jià)尚可但采購(gòu)意愿有限，成交整體平淡。

　　三、操作建議

　　目前市場(chǎng)仍處于調(diào)整期，昨日的反彈更多的是超跌反彈，同時(shí)跌勢(shì)可能接近尾聲。操作上，雖然我們長(zhǎng)期看多，但并不建議追漲，可等待時(shí)機(jī)，60500附近逢低做多。

　　滬鋁1萬(wàn)6的支撐，更多是來(lái)自現(xiàn)貨成本的支撐，目前來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)雖存在不少問(wèn)題，但尚不足以構(gòu)成大熊市，跌破這一支撐的可能性較小。

　　魯證期貨 張 璽

　　0531－81678601