倫銅在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)近半年的單邊上漲并最終于11月11日創(chuàng)出歷史新高8966美元后展開(kāi)回調(diào)。然而，僅持續(xù)了短短的十幾個(gè)交易日便再度翻身向上，用連續(xù)7根陽(yáng)線在周二亞洲盤(pán)時(shí)段一舉突破9000美元，銅價(jià)在年末需求淡季的強(qiáng)勢(shì)可謂銳不可當(dāng)。

　　前期美元指數(shù)在二次量化寬松預(yù)期下一路走低的態(tài)勢(shì)在G20峰會(huì)期間得到遏制，時(shí)值歐債危機(jī)再度重演，美元借勢(shì)展開(kāi)反彈一路走高。而中國(guó)面對(duì)愈演愈烈的通脹，亦不斷上調(diào)準(zhǔn)備金率收緊貨幣政策。金屬在收獲巨大漲幅后順勢(shì)展開(kāi)回調(diào)。然而倫銅僅短暫下跌至60日均線附近，在幾次下探均頑強(qiáng)站穩(wěn)的情況下已然暗示出強(qiáng)烈的上行意愿。

　　上周五美國(guó)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大失所望，然而，伯南克此前通過(guò)電視節(jié)目表態(tài)可能擴(kuò)大6000億美元債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的言論提振市場(chǎng)，美元指數(shù)回調(diào)。但觀察近期美元指數(shù)及金屬間的互動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)，其負(fù)相關(guān)聯(lián)系有所減弱。周一歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議就后續(xù)救市行動(dòng)產(chǎn)生分歧，匈牙利債信評(píng)級(jí)下調(diào)，歐元兌美元下跌，倫銅依然維持漲幅。黃金、原油、基金屬以及美元指數(shù)之間近期常出現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。伯南克的言論以及歐債危機(jī)的反復(fù)出現(xiàn)不斷地提升商品資源的金融屬性。

　　目前金屬市場(chǎng)顯然更樂(lè)于尋找推高價(jià)位的各種因素。首先，據(jù)外媒報(bào)道，今年10月來(lái)，已有三家機(jī)構(gòu)向美國(guó)證交會(huì)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨銅交易ETF基金。此ETF基金允許散戶投資存放于LME倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的現(xiàn)貨銅，說(shuō)明ETF交易必須要有實(shí)物銅作為后盾。英國(guó)《每日電訊》6日爆料稱華爾街投行摩根大通擁有該交易所50%-80%的銅庫(kù)存最少在17萬(wàn)噸以上，因其計(jì)劃于2011年啟動(dòng)銅交易基金。而高盛公司亦在此前發(fā)布預(yù)計(jì)稱2011年12月銅價(jià)將升至每噸11000美元，建議投資者買(mǎi)入2011年12月交割的銅期貨合約。2010年全球交易所的銅庫(kù)存已下降了22%，為2004年來(lái)的最大降幅。

　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有大量現(xiàn)貨銅的情況下，這種囤積銅的消息不僅容易出現(xiàn)供應(yīng)緊張局面，更可能被投機(jī)者拿來(lái)炒作以進(jìn)一步推高銅價(jià)。歐洲債務(wù)危機(jī)雖然仍未完全解決，但引發(fā)本輪危機(jī)的愛(ài)爾蘭及葡萄牙、西班牙等國(guó)正逐步好轉(zhuǎn)，美元繼續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力減弱。另外，當(dāng)下弱勢(shì)美元政策更符合美國(guó)利益，美元指數(shù)即便反彈也難有大的作為。本次基金屬探底回升，鋁鋅表現(xiàn)較弱。金融屬性加之基本面良好的銅再度引領(lǐng)基金屬走勢(shì)。

　　其次，智利Collahuasi銅礦工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人周一稱接受薪資協(xié)議，銅礦工人將在周二復(fù)工以結(jié)束為期32天的罷工。此次長(zhǎng)達(dá)月余的罷工事件并未對(duì)銅價(jià)走勢(shì)起引導(dǎo)作用，但供應(yīng)中斷的擔(dān)憂對(duì)價(jià)格上漲還是有較強(qiáng)的推動(dòng)作用。

　　第三，2011年銅精礦加工費(fèi)談判正在進(jìn)行中，中國(guó)/日本冶煉廠正尋求每噸80美元/每磅8美分的價(jià)格。這比2010年的每噸46.5美元/每磅4.65美分上漲近42%。雖然加工費(fèi)預(yù)計(jì)將略有回升，但從長(zhǎng)期來(lái)看仍處于低位，銅精礦供應(yīng)短缺的局面并沒(méi)有改變。

　　目前唯一可能令價(jià)格承壓的因素便是中國(guó)收緊貨幣政策。國(guó)內(nèi)控制物價(jià)措施頻頻出臺(tái)，短期對(duì)商品上漲有所壓制。本周六將公布中國(guó)11月份的CPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其數(shù)值將達(dá)到年內(nèi)峰值4.8%，鑒于此前央行于CPI公布日前加息的“慣例”，從現(xiàn)在開(kāi)始將迎來(lái)政策敏感窗口期，加息憂慮再起。但個(gè)人預(yù)計(jì)年內(nèi)央行加息概率不大。另外，目前原油價(jià)格漲勢(shì)如虹突破90美元。高盛、摩根大通競(jìng)相唱多看好，稱國(guó)際油價(jià)將在2012年年底之前達(dá)到每桶110-120美元。原油從今年情況看主要反映經(jīng)濟(jì)面，原油走強(qiáng)對(duì)金屬價(jià)格亦起到助推作用。資源商品自各國(guó)實(shí)行量化寬松政策后金融屬性凸現(xiàn)，其金融屬性及基本面交替引導(dǎo)其走勢(shì)，長(zhǎng)線看好。短線警惕新高后回落的風(fēng)險(xiǎn)。