倫銅在經歷長達近半年的單邊上漲并最終于11月11日創出歷史新高8966美元后展開回調。然而，僅持續了短短的十幾個交易日便再度翻身向上，用連續7根陽線在周二亞洲盤時段一舉突破9000美元，銅價在年末需求淡季的強勢可謂銳不可當。

　　前期美元指數在二次量化寬松預期下一路走低的態勢在G20峰會期間得到遏制，時值歐債危機再度重演，美元借勢展開反彈一路走高。而中國面對愈演愈烈的通脹，亦不斷上調準備金率收緊貨幣政策。金屬在收獲巨大漲幅后順勢展開回調。然而倫銅僅短暫下跌至60日均線附近，在幾次下探均頑強站穩的情況下已然暗示出強烈的上行意愿。

　　上周五美國公布的非農數據大失所望，然而，伯南克此前通過電視節目表態可能擴大6000億美元債券購買計劃的言論提振市場，美元指數回調。但觀察近期美元指數及金屬間的互動可以發現，其負相關聯系有所減弱。周一歐盟財長會議就后續救市行動產生分歧，匈牙利債信評級下調，歐元兌美元下跌，倫銅依然維持漲幅。黃金、原油、基金屬以及美元指數之間近期常出現正相關關系。伯南克的言論以及歐債危機的反復出現不斷地提升商品資源的金融屬性。

　　目前金屬市場顯然更樂于尋找推高價位的各種因素。首先，據外媒報道，今年10月來，已有三家機構向美國證交會申請推出現貨銅交易ETF基金。此ETF基金允許散戶投資存放于LME倉庫內的現貨銅，說明ETF交易必須要有實物銅作為后盾。英國《每日電訊》6日爆料稱華爾街投行摩根大通擁有該交易所50%-80%的銅庫存最少在17萬噸以上，因其計劃于2011年啟動銅交易基金。而高盛公司亦在此前發布預計稱2011年12月銅價將升至每噸11000美元，建議投資者買入2011年12月交割的銅期貨合約。2010年全球交易所的銅庫存已下降了22%，為2004年來的最大降幅。

　　在現貨市場沒有大量現貨銅的情況下，這種囤積銅的消息不僅容易出現供應緊張局面，更可能被投機者拿來炒作以進一步推高銅價。歐洲債務危機雖然仍未完全解決，但引發本輪危機的愛爾蘭及葡萄牙、西班牙等國正逐步好轉，美元繼續走強的動力減弱。另外，當下弱勢美元政策更符合美國利益，美元指數即便反彈也難有大的作為。本次基金屬探底回升，鋁鋅表現較弱。金融屬性加之基本面良好的銅再度引領基金屬走勢。

　　其次，智利Collahuasi銅礦工會領導人周一稱接受薪資協議，銅礦工人將在周二復工以結束為期32天的罷工。此次長達月余的罷工事件并未對銅價走勢起引導作用，但供應中斷的擔憂對價格上漲還是有較強的推動作用。

　　第三，2011年銅精礦加工費談判正在進行中，中國/日本冶煉廠正尋求每噸80美元/每磅8美分的價格。這比2010年的每噸46.5美元/每磅4.65美分上漲近42%。雖然加工費預計將略有回升，但從長期來看仍處于低位，銅精礦供應短缺的局面并沒有改變。

　　目前唯一可能令價格承壓的因素便是中國收緊貨幣政策。國內控制物價措施頻頻出臺，短期對商品上漲有所壓制。本周六將公布中國11月份的CPI數據，市場普遍預計其數值將達到年內峰值4.8%，鑒于此前央行于CPI公布日前加息的“慣例”，從現在開始將迎來政策敏感窗口期，加息憂慮再起。但個人預計年內央行加息概率不大。另外，目前原油價格漲勢如虹突破90美元。高盛、摩根大通競相唱多看好，稱國際油價將在2012年年底之前達到每桶110-120美元。原油從今年情況看主要反映經濟面，原油走強對金屬價格亦起到助推作用。資源商品自各國實行量化寬松政策后金融屬性凸現，其金融屬性及基本面交替引導其走勢，長線看好。短線警惕新高后回落的風險。