理論依據(jù)

　　核心觀點(diǎn)：LME銅現(xiàn)貨-3月-15-27合約價(jià)差是受到供需基本面影響，而不是受投資者的資金流動(dòng)影響；

　　以LME銅庫(kù)存、ILZSG公布的銅供需平衡數(shù)據(jù)為代表的銅供需關(guān)系對(duì)于LME銅跨期價(jià)差有非常強(qiáng)的因果關(guān)系；

　　1.資金的跨月流動(dòng)（即展期）與價(jià)差共同受到基本面的因果影響，而資金展期與價(jià)差在統(tǒng)計(jì)上有相關(guān)性、但無(wú)因果關(guān)系；

　　2.LME銅合約價(jià)差為清算銀行提供，因此空頭展期將加劇逆價(jià)差的延續(xù)，并有利于“逼空”的多頭主力展期，以獲得額外的展期收益，但核心是空方無(wú)充足實(shí)物銅交割；

　　銅ETF的推出令LME庫(kù)倉(cāng)單鎖定

　　英國(guó)ETF Securities 12月7日稱(chēng)，該公司推出的首個(gè)基本金屬實(shí)物支持的市交易產(chǎn)品（ETPs）將自周五（12月10日）開(kāi)始交易。該公司還表示，將在明年推出鋁，鉛和鋅ETCs，以及工業(yè)金屬ETC。目前英國(guó)ETF Securities沒(méi)用公布其規(guī)模，但市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)規(guī)模在18.5萬(wàn)噸，之前在今年10月Deutsche Bank稱(chēng)，銅ETP料吸收300,000-400,000噸的銅供應(yīng)，相當(dāng)于全球精煉銅需求量的2.2%。

　　除了英國(guó)ETF Securities 公布了其銅上市交易產(chǎn)品計(jì)劃外，近期JP MORGAN和BLACK ROCK FUND也分別公布了其銅上市交易產(chǎn)品的計(jì)劃，且正在等待美國(guó)監(jiān)管批準(zhǔn)。其中JP MORGAN和BLACK ROCK FUND的銅交易產(chǎn)品ETPs規(guī)模是明確的。