經歷了10月份的狂漲和11月份的回調后,近期包括有色金屬和貴金屬在內的大宗商品價格再度反彈。其中,黃金價格多次站在1400美元/盎司上方,創出歷史新高。基本金屬中,銅價表現尤為突出,12月7日倫敦商品交易所銅價一度沖破9000美元/噸大關。

　　目前的境況與2006年年中極為相似。2006年有色金屬個股在5月見到高位后,進行了6個月的盤整,此后于2007年展開了A股市場有色金屬的奇跡篇章。

　　2010年末,以LME銅為首的大宗商品時隔3年再創新高,有色板塊個股在10月份之后已陷入兩個月的調整期,2011年能否復制2007年的牛市行情,成為投資者關心的話題。

　　《每日經濟新聞》記者將對2007年和2011年有色金屬面臨的全球宏觀環境進行對比,以供需變化作指引,分析2011年有色板塊能否重演牛市輝煌。

　　全球性貨幣寬松

　　相似度:★★★★

　　全球經濟從2002年開始進入上升周期,截至2007年已連續5年高速增長,連續4年全球實際GDP增長率超過4%。

　　2010年全球經濟在猶豫中緩慢復蘇。從年初中國開始上調準備金率收縮流動性、年中歐洲主權債務危機爆發,到年底以美國為首的發達經濟體再次量化寬松和中國加息,全球經濟開始恢復增長。

　　美聯儲的QE2為全球市場注入了更泛濫的流動性。有色金屬行業新財富金牌分析師、華泰聯合葉洮指出,美聯儲政策的關鍵不在于其公布的6000億美元的規模,而是其政策取向。量化寬松政策持續推進,釋放出的貨幣規模可能將超出市場預期。

　　美元疲態

　　相似度:★★★★

　　2007年公認的全球資金流動性泛濫的根源在于美元。2006年11月下旬,美國調低了當年經濟增長及通脹預期值。這一因素支持了國際投資者對美聯儲可能降息的判斷,導致美元中短期疲軟。2006年12月1日,人民幣匯率中間價以7.8331創下匯改以來新高。按照匯率中間價計算,匯改以來人民幣已累計升值接近3.2%。

　　隨著歐債危機的緩解,美元2011年繼續走強的動力已經減弱。安信證券宏觀部門認為,本輪歐債危機不會像今年二季度那樣,造成全球金融體系風險溢價的快速上升,從而導致大量資金涌入美國拉動美元快速升值。

　　另外,美國經濟數據近期也有所好轉,并可能進一步復蘇。這有望成為支撐大宗商品價格的重要力量。

　　銅價創新高后震蕩

　　相似度:★★★★

　　銅是2007以前金屬牛市的“紅旗”,2002年初到2005年底,銅價累計漲幅高達228%。從2006年下半年開始,銅價一直在6500~8000美元區間振蕩。

　　2010年,銅同樣成為大宗商品反彈的領頭羊,從2008年最低點不到3000美元來看,到目前的9000美元以上,漲幅同樣在200%以上,尤其是去年金屬價格調整后,從6500美元到9000美元的快速反彈也是市場流動性寬松以及需求共振的結果。

　　資源屬性重估

　　相似度:★★★★★

　　2007年金屬商品市場的宏觀和微觀環境仍維持平穩,在“中國因素”和“全球流動性過剩”狀況持續的大背景下,資金仍選擇適當時機介入市場,這是除基本面外促使當年金屬價格走勢繼續保持樂觀的最大因素。同時,全流通市場的形成,市值開始成為控股股東最大利益所在。通過整體上市,進而帶動上市公司投資價值及市值大幅提升成為潮流。

　　2010年,在金屬價格屢攀高峰之際,資源注入的浪潮重新被市場挖掘。山東黃金(600547,股吧)、中金黃金(600489,股吧)兩家公司大股東頻繁向上市公司注入金礦資源,掀起黃金股上漲的高潮。基本金屬個股也順勢而為,個股頻創歷史新高。

　　供需關系

　　相似度:★★★

　　2007年:高增長下的供不應求

　　2007年經過了長達5年的金屬牛市,資源供給緩慢上升后,各金屬品種的供需缺口都已不大,因此會扭轉供不應求的狀況,并明顯影響金屬價格走勢。

　　2011年:差異化需求下的供應平衡

　　CRU(英國商品研究所)預測,今年全球精銅產量將小幅增長1.2%,在消費平穩增長的情況下可能出現7萬噸的供需缺口。同時,由于原料供應不足,CRU預計2011年全球精銅市場的供需缺口可能進一步擴大至42.4萬噸。

　　葉洮指出,由于新興國家金屬需求快速增長,2010年部分金屬的消費量已經達到甚至超過2007年的水平。銅、錫、鎳等的供應增幅已落后于消費增幅。

　　投資主線

　　1.結構轉型和新興產業

　　受益于結構轉型和新興產業發展的稀有金屬、基本金屬新功能材料,順應政策導向、長期趨勢向好。建議更多關注新功能材料金屬。

　　2.資源稟賦突出的公司

　　首選資源稀缺程度高或集中度提升潛力大的子行業,基本金屬中的鉛、鋅,小金屬中的鎢、鉬值得重點關注。

　　3.兼并重組和資產注入

　　兼并重組是資本市場永恒的主題,具體表現為并購、重組、整合及資產注入。

　　重點公司

　　西藏礦業(000762,股吧)(000762,收盤價36.69元)

　　看點:鋰行業重大變革在即,與比亞迪有望有效互補。寶鈦股份(600456,股吧)(600456,收盤價29.14元)

　　看點:大飛機項目有望順利推進;海軍艦艇用鈦前景廣闊。西部礦業(601168,股吧)(601168,收盤價18.82元)

　　看點:會東鉛鋅礦注入;大場金礦開發;青海鋰業二期擴建。宏達股份(600331,股吧)(600331,收盤價15.78元)

　　看點:鉬銅冶煉項目推進;鉬銅資源有望浮出水面;磷化工業務復蘇。

　　風險提示

　　國泰君安分析師桑永亮認為,美國QE2的預期效應已體現,QE3出臺可能性較小。2011年美國經濟溫和復蘇是大概率事件,流動性可能回落。而通脹可能使中國收緊貨幣政策的力度加大。市場預計2011上半年可能還有兩次加息。

　　桑永亮指出,流動性主導的市場,動蕩將是主旋律。在流動性與供需面博弈或轉承的過程中,貨幣政策、經濟數據等的出臺,都會對金屬價格造成較大影響。