上周，LME三月期電子盤銅價最高創出9091美元/噸紀錄高位，國內滬銅主力1103合約被動跟漲，最高漲至67950元/噸。除了國內緊縮壓力外，倫敦金屬交易所潛在的“逼空”行情以及首支以交易所注冊產品為背景的現貨ETF上周五在倫敦上市，激勵LME銅在60日均線持穩后，走出8連陽的行情，進一步使銅品種外強內弱的特點更加突出。而國內汽車產銷數據強勁，以及11月在大部分時段銅進口虧損的環境下，未鍛軋銅及銅材進口量仍達351597噸，較低迷的10月環比大增28.5%，繼續印證中國需求樂觀，也支持了銅價漲勢。由于目前12月15日交割的LME銅持倉仍然很高，外盤銅價的波動還將放大，滬銅主力合約上漲空間已經重新放大到6.8-7萬元/噸。而LME銅5日均線向上，上方阻力9100-9200美元，若遇回調下方首要支撐是8600美元。

　　我們認為，外盤銅短期潛在“逼倉”將遷往遠月，銅價在明年繼續上漲的態勢得到肯定。中長期，橡膠行業正在適應當前每噸超過3萬元的膠價，而中國銅行業也開始重新適應每噸7萬元的銅價。但年底階段，國外圣誕節前采購即將結束，接下來，國內現貨市場對高價位的承受能力，以及在年底到春節前的備庫意愿，將是銅價震蕩的關鍵。從美國CFTC持倉報告看，現貨背景加大了空頭頭寸的建立。這個階段，讓國內精銅消費商承擔每噸7萬元的銅價，有些困難，國內廢銅與精銅的價差也同樣明顯放大，現貨精銅消費逐步進入淡季。因此，追高銅價的風險較重，如此高位，銅價出現修正的可能存在。

　　國內大宗商品市場，上周始終籠罩在“加息”預期中，市場對央行采取的緊縮行動猜測不一，最終，上周五，中國人民銀行宣布自本月20日起年內第六次上調存款準備金率0.5%。從預期角度，加息未落地，也未如很多人預期的那樣可能會上調存款準備金率1%。不過，盡管央行的行動看上去溫和，但國家統計局最新公布的11月CPI同比上漲5.1%，PPI同比上漲6.1%，都超出了市場預期中值，顯示通脹態勢依然嚴峻，在已經上調存款準備金率的基礎上，也不能排除年底加息的可能。而再次“懸空”的加息，還將繼續影響大宗商品市場的交易情緒，外強內弱的價格表現也將延續。

　　滬銅持倉上周連續增加，資金介入明顯，1103合約上漲空間打開到6.8-7萬間，依然不建議高位追漲。由于銅上漲趨勢未變，倫鋅中長期走勢也被看好。滬鋅前期在1.8-1.86萬走出的小平臺形態看好，短期上漲目標打開到1.88-1.9萬水平，逢低買入，短線留倉需視尾盤倉量情況。

　　（肖靜）