上調(diào)存款準(zhǔn)備金率緩解加息預(yù)期
12月10日，央行宣布存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。與之前市場(chǎng)對(duì)加息的普遍預(yù)期相比，該項(xiàng)政策顯得偏輕，市場(chǎng)更是出現(xiàn)明顯的上漲。然而，從中長(zhǎng)期來(lái)看，加息的可能性依然較大。當(dāng)前通貨膨脹水平創(chuàng)出歷史新高，同時(shí)，包括工業(yè)增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資以及消費(fèi)等各項(xiàng)指標(biāo)均良好增長(zhǎng)，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，這將為加息提供基礎(chǔ)。當(dāng)前加息的主要障礙仍在于熱錢的大量流入。如果人民幣升值預(yù)期繼續(xù)下降，加息的可能性將逐步增加。
進(jìn)口增長(zhǎng)減弱中國(guó)消費(fèi)下滑擔(dān)憂
中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為35.16萬(wàn)噸，環(huán)比10月份的27.35萬(wàn)噸增加28.55%。進(jìn)口數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)超出了市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)，尤其是國(guó)外投資者來(lái)說(shuō)，進(jìn)口數(shù)量的增加或許意味著中國(guó)消費(fèi)依然處于高位以及年末備貨行情的開(kāi)始。然而，個(gè)人認(rèn)為這樣的理解并不完全正確。同時(shí)，根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，11月份，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量達(dá)到44.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%。進(jìn)口增長(zhǎng)將與國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加一起推動(dòng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加，供應(yīng)增加與消費(fèi)季節(jié)性減弱一起推動(dòng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩局面的出現(xiàn)，這將使得國(guó)內(nèi)外比價(jià)長(zhǎng)期處于低位的情況難以在短期內(nèi)得到改變，因而倫強(qiáng)滬弱的格局仍將延續(xù)。
ETF產(chǎn)品對(duì)銅價(jià)的推漲力度減弱
12月7日，ETF Securities發(fā)布公告稱其將在12月10日發(fā)行針對(duì)銅、鎳、錫現(xiàn)貨的交易所交易基金ETF。由于倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)的存在，該ETF產(chǎn)品的管理費(fèi)為0.69%。此通知的發(fā)布意味著前期市場(chǎng)炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的ETF產(chǎn)品進(jìn)入實(shí)際操作階段。ETF產(chǎn)品的推出導(dǎo)致市場(chǎng)投資者預(yù)期2011年市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面將進(jìn)一步加強(qiáng)，從而推動(dòng)LME銅價(jià)出現(xiàn)明顯的上漲。同時(shí)，作為基于現(xiàn)貨的產(chǎn)品，銅ETF的推出前期需要吸收交易所倉(cāng)單或者現(xiàn)貨產(chǎn)品，這將導(dǎo)致LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下滑或者流動(dòng)性減弱。而從LME0-3月價(jià)差的變化情況來(lái)看，EFT對(duì)LME現(xiàn)貨以及倉(cāng)單的影響或許已經(jīng)告一段落。在12月1日觸及74美元的高點(diǎn)以后，LME0-3月價(jià)差出現(xiàn)回落，12月10日LME現(xiàn)貨升水回落至42.5美元。現(xiàn)貨升水幅度的下降預(yù)示著市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面已經(jīng)有所緩解。在當(dāng)前供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)的情況下，需求減弱將是導(dǎo)致這種情況發(fā)生的主要原因。從市場(chǎng)消息上看，如果JP Morgan持有大量LME倉(cāng)單的情況屬實(shí)，LME規(guī)則將導(dǎo)致更多的倉(cāng)單重新回到現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)中來(lái)，這將意味著前期推動(dòng)價(jià)格走高的因素出現(xiàn)減弱。而ETF產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)的利多因素的再次出現(xiàn)需要等待ETF產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大。在價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出歷史高點(diǎn)的情況下，投資者繼續(xù)大量投資該種產(chǎn)品的可能性并不是太大。
總體上，前期眾多利好因素的出現(xiàn)使得銅價(jià)短期依然存在向上的動(dòng)力。然而，如果價(jià)格不能實(shí)現(xiàn)有效突破，獲利回吐以及利多因素的缺乏使得后期價(jià)格轉(zhuǎn)而下行的可能性較大。
技術(shù)上看，LME銅在突破9000美元整數(shù)關(guān)口之后將向上測(cè)試9120和9200美元一線阻力。若能夠突破9200美元，下一阻力位將在9500美元。若不能有效突破，銅價(jià)將轉(zhuǎn)而下行。當(dāng)前支撐位在8800美元一線。滬銅1103合約的阻力位將出現(xiàn)在69000和72000元一線，支撐位在63800元。
