近期，國內外銅價延續之前的強勁上揚走勢，連續突破8500、8966美元/噸阻力位并創出歷史新高9091美元/噸。與倫銅相比，滬銅表現明顯滯漲，價格的上升伴隨著比價的下滑。在后期影響因素中，國內政策調控以及投機性需求仍將成為市場關注的焦點。

　　上調存款準備金率緩解加息預期

　　12月10日，央行宣布存款準備金率上調0.5個百分點。與之前市場對加息的普遍預期相比，該項政策顯得偏輕，市場更是出現明顯的上漲。然而，從中長期來看，加息的可能性依然較大。當前通貨膨脹水平創出歷史新高，同時，包括工業增長、固定資產投資以及消費等各項指標均良好增長，意味著我國經濟增長依然強勁，這將為加息提供基礎。當前加息的主要障礙仍在于熱錢的大量流入。如果人民幣升值預期繼續下降，加息的可能性將逐步增加。

　　進口增長減弱中國消費下滑擔憂

　　中國海關公布的數據顯示，11月中國未鍛造銅及銅材進口量為35.16萬噸，環比10月份的27.35萬噸增加28.55%。進口數據的增長超出了市場預期。對于市場，尤其是國外投資者來說，進口數量的增加或許意味著中國消費依然處于高位以及年末備貨行情的開始。然而，個人認為這樣的理解并不完全正確。同時，根據最新公布的數據，11月份，國內電解銅產量達到44.3萬噸，環比增長10.8%。進口增長將與國內產量增加一起推動國內供應增加，供應增加與消費季節性減弱一起推動國內供應過剩局面的出現，這將使得國內外比價長期處于低位的情況難以在短期內得到改變，因而倫強滬弱的格局仍將延續。

　　ETF產品對銅價的推漲力度減弱

　　12月7日，ETF Securities發布公告稱其將在12月10日發行針對銅、鎳、錫現貨的交易所交易基金ETF。由于倉儲費和保險費的存在，該ETF產品的管理費為0.69%。此通知的發布意味著前期市場炒得沸沸揚揚的ETF產品進入實際操作階段。ETF產品的推出導致市場投資者預期2011年市場供應緊張的局面將進一步加強，從而推動LME銅價出現明顯的上漲。同時，作為基于現貨的產品，銅ETF的推出前期需要吸收交易所倉單或者現貨產品，這將導致LME倉庫庫存繼續下滑或者流動性減弱。而從LME0-3月價差的變化情況來看，EFT對LME現貨以及倉單的影響或許已經告一段落。在12月1日觸及74美元的高點以后，LME0-3月價差出現回落，12月10日LME現貨升水回落至42.5美元。現貨升水幅度的下降預示著市場現貨供應緊張的局面已經有所緩解。在當前供應并未出現明顯增長的情況下，需求減弱將是導致這種情況發生的主要原因。從市場消息上看，如果JP Morgan持有大量LME倉單的情況屬實，LME規則將導致更多的倉單重新回到現貨市場供應中來，這將意味著前期推動價格走高的因素出現減弱。而ETF產品對市場的利多因素的再次出現需要等待ETF產品規模的擴大。在價格已經創出歷史高點的情況下，投資者繼續大量投資該種產品的可能性并不是太大。

　　結論

　　總體上，前期眾多利好因素的出現使得銅價短期依然存在向上的動力。然而，如果價格不能實現有效突破，獲利回吐以及利多因素的缺乏使得后期價格轉而下行的可能性較大。

　　技術上看，LME銅在突破9000美元整數關口之后將向上測試9120和9200美元一線阻力。若能夠突破9200美元，下一阻力位將在9500美元。若不能有效突破，銅價將轉而下行。當前支撐位在8800美元一線。滬銅1103合約的阻力位將出現在69000和72000元一線，支撐位在63800元。

　　12月15日報道，智利礦業委員會主管Miguel Angel Duran周二稱，預期未來2-3年銅價將維持高位，受中國需求推動。

　　Duran補充說，智利巨型Collahuasi銅礦長達一個月之久的罷工將損及該礦的年產量目標。

　　LME期銅價格周二上漲至紀錄高位，因美元疲軟及供應緊俏提振，旺盛的需求基本面吸引了新的基金流入。

　　“中國持續是(價格創紀錄背后的)推動力，”Duran稱，“這種情況將在未來2-3年持續--雖然價格不會達到每磅4.20美元。”

　　Duran預期存在持續高企的價格將促使制造商使用諸如鋁等其他原材料來替代銅的風險。

　　同時亦是英美集團智利CEO的Duran補充說，在全球第三大銅礦--智利Collahuasi銅礦發生的一個月之久的罷工將會損及該礦的年產量目標。

　　Collahuasi銅礦由Xstrata和英美集團共同所有，該礦出產大約3.3%的全球礦產銅。

　　工人在本月初結束了為期32天的針對薪資的罷工，但此次罷工預期令Collahuasi至多損失幾千噸產量--僅是其每年535,000噸產量的一小部分。

　　Duran并稱，在2月份大地震之后政府提高礦區使用費的決定將阻礙新的開采項目。