11月CPI創(chuàng)下28個月新高，通脹壓力嚴(yán)重。

　　本周我國公布了11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。11月CPI值為5.1，PPI值為6.1，創(chuàng)下新高。出口增速上升至37.7%，貿(mào)易順差為228.9億美元，高于此前預(yù)期；工業(yè)增加值同比增長13.3%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速以及汽車產(chǎn)量增速保持穩(wěn)定水平。另外，我國11月新增貸款額為5640億元，前11個月新增貸款超過7.4億元，按照年初制定的全年7.5萬億信貸規(guī)模計算，12月份信貸額度相當(dāng)吃緊。從整體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國的經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁，房地產(chǎn)以及汽車等金屬的下游行業(yè)增速穩(wěn)定。同時，高增長伴隨著嚴(yán)重的通脹壓力，11月CPI值達(dá)到5.1，創(chuàng)下28個月以來新高。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長保證金屬的需求，國內(nèi)緊縮預(yù)期壓制股價走勢。

　　我們始終堅定看好金屬價格走勢，上周LME銅價突破9000美元/噸，創(chuàng)歷史新高。目前狀況是：國外金屬價格走勢強(qiáng)于國內(nèi)價格走勢，金屬價格走勢強(qiáng)于金屬股票走勢。其根本原因在于市場對國內(nèi)緊縮政策的擔(dān)憂。11月份國內(nèi)CPI達(dá)到5.1，已經(jīng)達(dá)到最高點(diǎn)，隨著國家對農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)控見效，12月份CPI預(yù)計回落。2011年貨幣政策總體態(tài)勢是從緊，這主要針對流動性泛濫及其造成的通脹壓力，從PMI指數(shù)和國內(nèi)工業(yè)增加值增速看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于平穩(wěn)較快增長軌道。影響金屬價格的根本因素在于全球經(jīng)濟(jì)周期，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會越來越好，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不差，主要擔(dān)憂在于通脹壓力增大由此帶來的緊縮預(yù)期。在流動性仍然寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長帶動金屬需求的情況下，我們維持對基本金屬“買入”評級。

　　本周銅價繼續(xù)表現(xiàn)搶眼，連創(chuàng)歷史高位。主要得益于國外供需基本面利好。目前LME銅庫存下滑至34.95萬噸，較年初高位下降了37%，為六年來的最大年度降幅；同時英國ETFSecurities公司在本周五推出首個以銅為支持標(biāo)的上市交易產(chǎn)品(ETPs)，吸納18.5萬噸銅。在供給緊張、投資性需求增加的情況下，我們看好銅價上漲.