國內期貨市場總持倉在連續幾周下降之后再一次出現增加，而滬銅也再次逼近前期高點。國際市場上，美國依然堅定不移地推行量化寬松政策，資金集中涌向大宗商品市場。從CFTC持倉報告來看，投機基金幾乎在所有商品期貨上仍在不斷的增加凈多頭寸，其中COMEX期銅基金凈多持倉繼續增加至3萬手上方，且倫銅大有再次刷新歷史新高的跡象。相比而言，國內金屬價格的漲幅就要溫和得多，滬銅迄今為止仍沒有創出新高。對于緊縮政策的擔憂是主要原因。但目前內外盤價差的越拉越大、國家在貨幣政策的使用上又有所顧慮，要壓住國內的商品期價的難度很大。特別是受政策壓制較小的基本金屬依然存在上行的動力。
基本面上，近期LME銅庫存由減轉升，其主要增長來自于亞洲地區，這與近期比值回落進口貿易商直接轉口出口或者在LME亞洲倉庫交割有關。如果庫存升勢繼續，將會對銅價的上行構成一定的阻力。
美元指數在80附近拉鋸，歐債危機的加劇和美國國債收益率的提高分別利好和利空美元，況且從基本金屬近期的走勢來看，和美元的相關性正在減弱。
預計本周倫銅將在投資者不斷高漲的熱情中繼續走高，而滬銅將被動跟漲，但滬銅越是接近前期70000元的高點，風險也就越大。滬銅等品種再創新高可能將觸動政策調控的底線。操作上建議滬銅1103合約在67000元上方可逢低買入，69500-70000元之間逐步減倉，若期價有效突破70000元多單再補回頭寸。滬鋁本周一度走出獨立行情，但整體來看沖高動力不足，震蕩格局或將延續至年底本周的運行區間可能在16400-16700元之間。滬鋅1103的持倉上周多數時間維持在28萬手上方，多空雙方勝負未分，而期價亦處于18000-19000元的振蕩區間內。盡管從基本面上看，鋅供應過剩的壓力還需很長一段時間來消化。但由于滬鋅資金參與度較高，且前期漲幅有限，若本周滬銅繼續拉升，滬鋅有望補漲。建議在18000元上方逢低買入。
（中信建投期貨 盧友中）
