分析人士認為，當前無論從宏觀面還是微觀面都找不到突破上漲的理由基礎(chǔ)，短期滬銅上方承壓明顯，上漲時機仍需等待。

　　期貨日報12月22日消息，滬銅主力合約1103于上周二沖擊前期高點70200元/噸未果，經(jīng)歷三日連續(xù)調(diào)整之后，再次反彈至前高附近，日內(nèi)振蕩頻繁，出現(xiàn)連續(xù)兩日十字星線收盤，顯示多空此位爭奪加劇。筆者認為，當前無論從宏觀面還是微觀面都找不到突破上漲的理由基礎(chǔ)，短期滬銅上方承壓明顯，上漲時機仍需等待。

　　年底前國內(nèi)資金明顯趨緊

　　12月10日晚間，中國人民銀行再次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率50個基點，達到歷史新高18.5%，在符合大部分市場分析人士預(yù)期的同時，大家似乎仍舊保留了政策會有進一步收緊的可能。一方面，在10月19日加息之后已有兩個月，關(guān)于年內(nèi)再加息的輿論猛烈；另一方面，12月10日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，今年新增人民幣貸款7.45萬億元，這意味著今年初既定的7.5萬億元的新增貸款規(guī)模失守已基本無懸念，同時12月份的貸款額度將極為緊張。年底前整個國內(nèi)市場資金將較以往明顯趨緊，從反映國內(nèi)市場資金面寬裕程度的上海市場銅業(yè)拆借利率（SHIBOR）指標可以看到，無論是長、中、短期，都一律從12月上旬至今保持了連續(xù)上升的態(tài)勢，尤其是反映短期資金面的1周SHIBOR指標，截至12月21日的數(shù)值達到4.08%的水平，為2008年夏季以來的新高。然而，由于臨近年末，明年的信貸額度在年初即將可以得到釋放，因此更進一步加劇了年底前的資金鏈緊張格局。

　　國際市場情緒回暖

　　來自中歐經(jīng)貿(mào)高層論壇上的消息成為近日影響國際市場情緒的主推力，中國政府在論壇上表示支持歐盟及IMF為解決歐元區(qū)債務(wù)問題而采取的措施，并稱中國已經(jīng)采取了“實際行動”支持歐元區(qū)國家應(yīng)對債務(wù)危機，此番言論立刻助推歐元/美元匯率反彈，其余非美貨幣得到提振，美元承壓明顯。另外，市場情緒也因朝鮮半島局勢迅速緩和而達到提升，外圍主要股市開始上揚。這些都有利于國內(nèi)大宗商品期貨市場的企穩(wěn)。本周即將公布的與銅市緊密度較高的國際重要數(shù)據(jù)有美國11月成屋銷售，前值443萬套，預(yù)估475萬套；11月新屋銷售，前值28.3萬套，預(yù)估30萬套；美國12月密歇根消費者信心指數(shù)，前值74.2，預(yù)估74.5，關(guān)注這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場消費疲軟

　　盡管國內(nèi)期銅價格持續(xù)高位，但近期現(xiàn)貨市場卻不怎么景氣，成交氣氛較為清淡。與往年不同，今年年底企業(yè)資金壓力較大，訂單減少較多是交投疲軟的主要原因。生產(chǎn)方面，大部分冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，江銅則處于檢修之中，下游企業(yè)在元旦前夕的開工率維持低位，在價格高位時拿貨意愿極低，而為了應(yīng)對資金難問題，不少企業(yè)不得不減少庫存以套現(xiàn)，進一步補充庫存的可能性不大，買興較低導(dǎo)致現(xiàn)貨出貨困難。

　　從最新上海有色網(wǎng)SMM公布的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，12月份銅桿線企業(yè)的平均開工率為68.9%，較上月環(huán)比增長7.55%。主要原因在于一方面11月底銅價小雙底之時，不少企業(yè)訂單表現(xiàn)積極，集中在12月份生產(chǎn)，另一方面部分地區(qū)限電政策在這一階段放松，使得開工率有所回升。然而這些企業(yè)自己的下游企業(yè)在年底同樣面臨系統(tǒng)性的資金緊張壓力，訂單完成可能不會那么輕易，加之對原料價格高漲的無奈，以銅桿線企業(yè)為代表的下游企業(yè)的生產(chǎn)積極性近期始終受到抑制，觀望情緒較濃。

　　國內(nèi)外比價持續(xù)低位或?qū)⒊沙B(tài)

　　就在國內(nèi)銅價兩次沖擊新高未果的情況下，LME銅價卻接連刷新紀錄高點，究竟是什么原因?qū)е聝?nèi)弱外強的格局？筆者認為，從供需基本面來看，外部市場更為緊缺是主線。筆者對比今年8月以來的SHFE和LME的銅庫存發(fā)現(xiàn)，兩者出現(xiàn)明顯背離，前者直至11月中旬后有所抑制，而后者則明顯出現(xiàn)回落趨勢。在這段時間里，國際上眾多銅生產(chǎn)商可供貨源稀少，加上美國現(xiàn)貨電解銅的需求缺口拉大，LME注銷倉單比例一直維持5%以上較高位置。此外，智利在11月份的礦商勞資糾紛、俄羅斯的強征出口稅、中國在12月份試行的保稅交割等等消息面，都是對國際銅價的提振因素。此間，內(nèi)外盤比價一度下破至7.3附近，進口出現(xiàn)明顯虧損。值得一提的是，國內(nèi)保稅交割的試行將促進內(nèi)外盤聯(lián)動性的增強，由于這部分保稅庫的貨物不需征收增值稅，因此在計算進口成本之時剔除這一成本之后，進口成本將明顯回落，內(nèi)外盤的進口平衡點也將明顯下降，比價目前仍在找尋合適的平衡位置，但可以肯定的是，目前這種比價低位或?qū)⒊蔀橐欢螘r期內(nèi)的常態(tài)。

　　節(jié)前料以高位振蕩為主

　　綜合上述分析，筆者認為，盡管國外銅價屢創(chuàng)新高，但國內(nèi)銅價此次再次沖擊前高的可能性依然不大。技術(shù)上看，國內(nèi)期銅市場成交、持倉在臨近年底前紛紛開始收縮，量能趨弱，而基本面上年底資金壓力較重，市場加息預(yù)期猶存，現(xiàn)貨消費疲軟，利空點較多，提供價格顯著上漲的動能尚不成熟。建議投資者逢前高多單減磅，待確認突破后再加碼，關(guān)鍵位置70000元/噸一線關(guān)注爭奪。