上周，滬銅呈現(xiàn)了震蕩走低的行情特點(diǎn)。以主力合約1104為例，周一以71270開(kāi)盤(pán)后，周二慣性上沖，創(chuàng)造73030的高點(diǎn)后，因后繼資金乏力，周二當(dāng)天報(bào)收一根帶有較長(zhǎng)上影的十字星。周三伴隨著美元指數(shù)的上漲，上部壓力再顯沉重，盡管周四一度反彈，但周五，市場(chǎng)傳言上海和重慶將啟動(dòng)房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)，該消息引起市場(chǎng)恐慌，周五午后出現(xiàn)跳水行情，終盤(pán)以69780收盤(pán)，當(dāng)周拉出一根實(shí)體長(zhǎng)度為2600點(diǎn)的長(zhǎng)陰線(xiàn)。

　　從今后一段時(shí)間看，宏觀面消息對(duì)滬銅產(chǎn)生以下影響：

　　1、央行在2011年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并把控制物價(jià)作為2011年銀行政策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。同時(shí)，市場(chǎng)傳言上海重慶將啟動(dòng)房地產(chǎn)稅改革，國(guó)內(nèi)宏觀政策因素對(duì)國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格產(chǎn)生不同程度的利空影響。同時(shí)，西方國(guó)家不同程度受到債務(wù)危機(jī)的困擾，美國(guó)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)接近美國(guó)政府國(guó)債上限，日本財(cái)政正在臨近懸崖，這些因素也對(duì)國(guó)內(nèi)外商品期貨價(jià)格繼續(xù)上漲產(chǎn)生抑制作用。

　　2、盡管西方國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇過(guò)程，相對(duì)而言，美國(guó)總體情況好于歐洲和日本，美元的避險(xiǎn)價(jià)值依然存在，美元指數(shù)在近期內(nèi)上漲也對(duì)全球商品期貨價(jià)格產(chǎn)生一定程度的利空作用。

　　3、長(zhǎng)期看，由于歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍不盡人意，在此期間，歐美等西方國(guó)家央行將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策，我國(guó)物價(jià)上漲格局在2011年第一二個(gè)季度內(nèi)難以得到明顯控制，因此，通脹因素在長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)對(duì)全球商品價(jià)格產(chǎn)生利多影響。

　　基本面方面對(duì)滬銅產(chǎn)生以下影響：

　　1、和上周相比，倫銅、COMEX、SHEE庫(kù)存呈現(xiàn)不同層度上漲勢(shì)頭，全球銅庫(kù)存總量增加2413噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加，但近期內(nèi)銅的金融屬性強(qiáng)于商品屬性，因此，庫(kù)存增加對(duì)全球銅價(jià)的利空作用比較有限。

　　2、2011年，中國(guó)電網(wǎng)投資2925億元，比2010年增加281億元，由于電力行業(yè)仍是銅在我國(guó)的主要消費(fèi)行業(yè)，中國(guó)因素在長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)對(duì)銅期貨價(jià)格產(chǎn)生支撐作用。

　　綜合上述基本面和技術(shù)面分析，筆者認(rèn)為在本周內(nèi)，有幾個(gè)方面的問(wèn)題需要特別指出：

　　1、一方面，央行在2011年將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并把控制物價(jià)作為2011年銀行政策的一項(xiàng)重要內(nèi)容，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控和金融政策收縮對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生一定程度的利空影響，另一方面，由于歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍不盡人意，在此期間，歐美等西方國(guó)家央行將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策，全球范圍內(nèi)美元泛濫和流動(dòng)性過(guò)程又對(duì)全球商品期貨價(jià)格構(gòu)成支撐，因此，宏觀面對(duì)國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格短期內(nèi)具有利空作用，但長(zhǎng)期內(nèi)具有利多影響。

　　2、從供求關(guān)系看，上周內(nèi)，倫銅、COMEX、SHEE庫(kù)存呈現(xiàn)不同層度上漲勢(shì)頭，全球銅庫(kù)存總量增加2413噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加，但近期內(nèi)銅的金融屬性強(qiáng)于商品屬性，因此，庫(kù)存增加對(duì)全球銅價(jià)的利空作用比較有限。

　　3、從盤(pán)面上看，無(wú)論從日K線(xiàn)還是從周K線(xiàn)上看，均線(xiàn)系統(tǒng)盡管繼續(xù)呈現(xiàn)多頭排列，但上漲角度逐漸趨緩。此外，多頭在高位獲利平倉(cāng)積極。如滬銅指數(shù)周一持倉(cāng)總量為37.3萬(wàn)手，周二為35.9萬(wàn)手、周三為34.7、周四為33.9、周五為31.6，這表明多頭在高位順利出局，隨著多頭在高位出逃，短期內(nèi)繼續(xù)上漲的動(dòng)力將大大削弱。尤其值得注意的是上周二當(dāng)天盡管智利發(fā)生地震，但該消息對(duì)市場(chǎng)利多力度非常有限，滬銅在當(dāng)日上漲不足1000點(diǎn)，表明市場(chǎng)恐高心理加重。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為滬銅多空仍處于對(duì)峙之中，但隨著多頭在高位獲利平倉(cāng)，上部阻力越來(lái)越大。但由于主力資金尚未在高位建立空單，在此之前不排除滬銅在高位繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理的行情，但上漲高度比較有限。一旦滬銅在70000失守，則有望試探67000—66000支撐區(qū)域。