行情回顧：

　　本周LME銅屢創新高后震蕩回落，周二上沖至9754美元/噸，隨后急跌下行。周三盤中一度跳水，最低探至9367美元/噸后觸底反彈，當日價格勉強收復于5日均線之上。但受美國利好經濟數據提振，美元大幅反彈及年底消費及流動性的弱化，銅市場表現疲弱。周四倫銅繼續震蕩下行，反轉基本確認。周五倫銅報收于9370美元/噸。本周倫銅價格小幅下跌315美元/噸。國內滬銅12月以來一直屬于被動跟漲的形式，盡管本周延續上周末的強勢突破前期高點，滬銅1104合約創出新高報73030元/噸，但表現明顯乏力，MACD指標出現背離。本周持續走弱，周五更是大幅跳水，以大陰線報收于69780元/噸。本周大幅下跌2600元/噸。

　　LME本周銅現貨價格從9750美元/噸下跌至9399美元/噸，注銷倉單從24475增加至27600噸，占比7.27左右。LME庫存增加1850 至379525噸。滬銅現貨報價最高達到70600元/噸，貼水最大擴大至800元。截止本周五，現貨報價回落至70200元/噸，貼水縮小至150元/噸。本周上交所銅庫存小幅減少275噸至132166噸。

　　基本面分析：

　　美國這兩周以來的經濟數據持續向好，民間雇主12月增雇29.7萬人,遠超預估；非制造業活動在12月增強；美國公債下跌,美元、股市和石油價格上漲。就業報告顯示,美國民間部門就業人數在12月的增幅較預期高出兩倍,為數月來發出的最樂觀信號,表明美國經濟復蘇正在加速。據民間就業服務機構ADP Employer Services周三發布的報告顯示,美國12月民間就業人口增加29.7萬人,為歷來最大增幅。美國政府即將在兩天后發布更為全面的12月非農就業報告,許多經濟分析師調高了對該報告的預期。該數據導致美國公債價格大跌,美元兌日圓上升1.5%,為逾三個月來最大單日漲幅,因投資者押注經濟復蘇的腳步加快。股市和原油期貨價格扳回跌幅并繼續走高。美元的大幅攀升抑制了大宗商品價格，商品市場以貴金屬為首領跌，本周倫銅亦應聲回落。美聯儲公布貨幣政策會議紀要，指經濟前景的改善不足以滿足削減6000億美元國債收購計劃規模的門檻要求。并表示國債收購計劃的步速和整體規模將視經濟和金融狀況的發展而定。美聯儲重申了將在今年6月份以前收購6000億美元國債的計劃；與此同時，美聯儲在此次會議上作出的利率決定意味著，該行將其基準利率維持在接近于零的水平已有兩年時間。

　　中國方面，面對日趨嚴重的通脹壓力，中國銀行最新發布的《2011年中國宏觀經濟形勢分析與展望》報告指出，未來一段時間，央行很可能采取“小步快跑”式的加息策略，引導貨幣政策回歸常態，報告同時預計2011年將有3次以上的加息。中國國家主席胡錦濤將于1月中旬訪問美國。而根據以往經驗，往往在重大政治事件前，中國會允許人民幣略微升值，以化解對中國匯率政策的批評聲音。匯率在對抗通脹方面將發揮更大作用。2010年人民幣兌美元累計升值3%左右，政府已傳遞出訊號，即將從利率和匯率著手，雙管齊下遏制通脹。人民幣升值幅度仍將相對溫和，可能2011年漲幅略高于5%，政治因素也會不時產生影響。

　　我們早在滬銅強勢突破71000元時就提醒當期銅價格逼近72000元時便需要注意風險，建議持有現貨的貿易商先拋售現貨。這是由于我們關注到此次銅價的瘋狂上漲并沒有得到實體市場的支持，加之銅價與MACD指標已出現背離，下行風險加大。由于受到美元走強的壓制，盡管倫敦基金多頭持倉并未見明顯減少，但倫銅價格已出現回調信號。而一直處于被動跟漲格局的滬銅更是表現疲弱，一旦倫銅多頭獲利了結，那么滬銅很有可能面臨深度回調。另外，據LME數據顯示一個不知名的公司持有LME3月交割的大量空頭，占該合約總持倉的至少40%。LME3月合約總持倉量為42856手（110萬噸）。與此同時，摩根大通持有LME銅庫存的50%-79%。這個3月期空頭頭寸很有可能是對沖那個單一多頭頭寸。

　　技術分析：我們再度重申，銅市場在春節前深度回調的概率很大，LME銅短期支撐于9000。滬銅目前已下破70000，短期支撐于20日均線69660。預計在68000-69000區間將遇到一定抵抗。下周或出現急跌后的下幅反彈，震蕩后進一步下跌的可能性較大。后期需要密切關注美元走勢。

　　操作建議：若持有前期多單的投資者必須逢高了結，前期空單可繼續持有。