一、行情描述

　　周一倫銅沖高回落，繼續小幅回調，最高9459，最低9300，收于9335美元，下跌0.37%；倫鋁最高2517，最低2457，收于2491美元，下跌0.73%。LME銅的庫存減少1225，至378300噸，鋁的庫存大幅增加97100，至4369500噸，美元81點位以下震蕩。

　　昨日滬銅繼續回調，主力1104合約最高70650，最低69660，收于70040，下跌0.78%；滬鋁1104合約最高17185，最低17010，收于17055，下跌0.64%。上海現貨市場報價銅下跌900，至69400，鋁上漲110，至16650。

　　二、行情分析

　　近幾日隨著美國經濟數據的好轉以及歐洲方面仍舊存在的不確定性，美元展開了中期反彈，對大宗商品造成了一定的抑制。同時國內流動性收緊仍舊持續，今日國內股市大幅下跌1.66%，對有色板塊也形成了一定的牽制作用。

　　2011年國內可能有高達7條線的特稿電網將開建，遠遠超出2010年的規模，將帶來巨大的精通需求量。同時在國家電網公司年度工作會議上，明確表示“十二五”我國電網將建設三縱三橫特高壓電網，此外“十二五”期間，國家電網還將實施新一輪的農村電網改造升級工程。上述的工程將使得我國未來幾年對銅的依賴度只增不減，中國式需求暫不改變。

　　秘魯Cerro Verde銅礦工會代表周一將與該礦的雇主舉行談判，以嘗試避免計劃在1月14日舉行的罷工。從目前市場走勢來看，秘魯銅礦即使發生罷工也不會給市場帶來更多的利多影響。

　　2010年，中國汽車銷量突破1850萬輛，同比增長超過36%。這種井噴式的增長恐怕難以復制在2011年，雖然我們并不認為原鋁需求在今年會因此出現大的減少，原鋁需求隨著汽車輕量化的進程將進一步增加單位使用量。

　　由于低溫天氣持續，截至1月7日，華中電網冬季用電負荷累計已有12天超過1億千瓦，加上電煤供需矛盾逐步加劇，全網所轄的四川、湖北、河南、重慶、湖南和江西六省市正成為全國供電形勢最緊張的地區。目前，華中電網累計拉限電量17.95億千瓦時，最大拉限電力788萬千瓦，且限電量日趨增大。華中電網公司負責人分析說，如果電煤形勢仍未改觀，至1月底全網電煤庫存將降至1000萬噸以下，存煤天數低于10天，屆時將有更多火電機組停運。嚴冬支撐鋁價，即便在全轄下跌的情況下，滬鋁仍舊受支撐于1萬7。

　　現貨市場：

　　銅：上海電解銅現貨報價貼水80元/噸到升水20元/噸，平水銅成交價格69280-69400元/噸，升水銅成交價格69400-69500元/噸，因貼水小，投機商套利成交少，下游加工商逢低入市拿貨增加，臨近交割，持貨商期待現貨升水，出貨意愿偏弱，好銅表現尤為明顯。

　　鋁：上海鋁現貨成交價格16620-16660元/噸，貼水20-升水10，低鐵鋁16700-16720元/噸，無錫現貨成交價格16630-16670元/噸。現鋁價格跟隨期鋁大幅走低，供貨商略顯惜售，等待后市反彈機會，而買方同樣對后市觀望，雙方分歧出現整體市況偏淡。

　　三、操作建議

　　昨日滬銅仍舊處于調整狀態，但主力合約尾盤收回7萬高點，表明市場并未轉勢，但這并不意味著短期調整結束，滬銅有進一步退回68500平臺的可能，屆時多頭可少量參與，目前仍舊以觀望為主。

　　昨日滬鋁跟隨大盤下跌，但幅度有限，受1萬7支撐明顯，雖然現貨下跌110，但多是對上周五的補跌，現貨供應趨緊日益嚴重。在惡劣天氣改善之前，無論是對于電力供應還是運輸都將是支撐滬鋁價格的主要因素。

　　魯證期貨 張 璽

　　0531－81678623