【外盤綜述】

　　周四LME銅開盤9350美元，全天以反彈為主，最高9515美元，報收于9455美元。漲98.5點，漲幅1.05%。LME鋅報收于2320美元。跌19點，跌幅0.81%。

　　【基本分析】

　　上周四和周五兩個交易日，LME銅出現(xiàn)了較為明顯的下滑，而相對來說，國內(nèi)跌幅有限，一定程度上修正了國內(nèi)精煉銅進口虧損的局面，但還是保持在進口一噸虧損2700元的水平。所以我們認為，價格后期還要繼續(xù)調(diào)整，在擠出“泡沫”的同時，精煉銅進口盈利的窗口將重新被打開。而據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，2010年12月中國進口精煉銅228609噸，同比下滑6.46%。基本符合我們預期。繼續(xù)關注精煉銅進口盈利的變化情況。

　　由于銅價(71530,1070.00,1.52%)繼續(xù)高位震蕩，加上國內(nèi)春節(jié)假期的因素，上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場依然清淡。供應方面，各冶煉企業(yè)維持平穩(wěn)生產(chǎn)。貿(mào)易商方面，上周交割換月后貼水擴大，套利者交易活躍，周四銅價下挫后，前期套利盤平倉，市場供應有所增加。需求方面，下游并無節(jié)前備貨的跡象，多是按訂單采購，需求較為疲軟。前周的周報我們以及多次提醒企業(yè)關注保值機會，上周也出現(xiàn)了符合我們預期的機會，希望企業(yè)積極參與。價格的下跌有助于緩解市場的觀望氣氛，帶來現(xiàn)貨貼水的縮小。

　　精煉鋅方面，整體市場和銅表現(xiàn)類似，但由于今年南方地區(qū)大雪，西南地區(qū)出現(xiàn)了供應緊張的局面，造成這種局面的主要原因是春運和運力出現(xiàn)問題的影響，但據(jù)我們從現(xiàn)貨企業(yè)了解到，市場貨源保持充裕，只是到貨日期推遲，同時企業(yè)表示，今年大雪的影響較小，不及2008年。

　　中國2010年12月精煉銅產(chǎn)量44.4萬噸，同比上升6.35%。2010年1-12月產(chǎn)量479.3萬噸，同比上升12.2%。在十一假期之后，冶煉企業(yè)恢復生產(chǎn)，市場也并無裝置檢修，中國精煉銅產(chǎn)量持續(xù)上升。從這點也可以看出，在國內(nèi)庫存并未明顯上升的情況下，雖然下游企業(yè)是按需采購，但中國的消費表現(xiàn)其實并不差。

　　通過上周的行情走勢，證明了我們此次行情分析邏輯的正確性，在上述因素未發(fā)生根本轉變之前，我們維持調(diào)整的思路不變。只是鑒于春節(jié)即將來臨以及國內(nèi)消費并不差，我們暫時不過分看空行情。上周LME銅價在9300美元的目標位已經(jīng)到了，目前價格將出現(xiàn)反彈，本周我們?nèi)砸苑旮咦隹諡橹鳎瑨伩赵?500美元之上，上周的空頭可以持有。貿(mào)易企業(yè)注意保值機會。