本周倫銅經歷了第三個周三的逼倉，期價再次創出歷史新高，但隨后回落，仍然被限制在9300-9700的波動區間之內。周線上看，四周陰陽相間，區間內等待。滬銅沖高回落，期價73000的壓力未能突破，轉而重新向7萬尋找支撐，維持了一個月的區間難以打破。

　　基本面，本周公布的數據甚好，中國20日公布了12月的主要經濟數據，其中CPI、PPI雙雙環比小降，而四季度GDP增幅為9.8%，較三季度回升，導致全年GDP增幅達到10.3%的高水平，一方面反映了經濟增長的強勁速度，打消了對增速下降的擔憂，另一方面，也給一季度再度加息留下了預期。另外，美國大企業聯合會公布的12月領先指數增長0.1%，與OECD領先指標一道，給出了美國在新一年里增長速度加快的信號。應該說主要工業國12月數據都延續了增速加快的良好勢頭，給出金融市場樂觀基調。貨幣層面，上周末中國提高存款準備金50個基點，不過本周央行公開市場發行暫停。由于票據市場利率倒倒，提高存款準備金勢在必行，但同時對沖流動性，說明保增長的一貫基調不變。本周股市大幅殺跌，一方面有銀行上交準備金，資金緊張的作用，別一方面，筆者認為更為重要的是毫不掩飾的圈錢作法令投資者無法對股市有信心，股市的下跌是制度性的下跌，并非對經濟金融形勢的真實反映。筆者更在意道指持續創新高所代表的全球金融資本對經濟的良好信心。另外，由于葡萄牙等國債券順利發行，歐債問題暫告段落，美元下跌重新考驗前低支撐，技術上看美元在此應該很快選擇方向，筆者認為破位下行可能性較大，則對商品有利。整體來說，基本面維持利多，一月下半月資金重新緊張令國內稍有壓制。

　　現貨方面，倫敦庫存升至38萬噸上方，說明現貨增加，加上第三個周三的逼倉結束，暫時壓力釋放，失去推動力。不過現貨升水本周自接近零水平重新回升到20美元上下，只要升水格局繼續，說明整體現貨緊張的格局還繼續維持。由于北半球消費進入一年中最淡的時候，歐洲貿易升水略有回落，但也保持在4年高位，整體維持強勁。滬銅方面，上周庫存微增，但由于交割后重現貼水庫存繼續增加的可能性大，從價差結構看，比價在72000以上降至7.42，在71000以下則升至7.5以上，國內滯跌滯漲的心態明顯。據了解，下游很多企業已停工放假，消費已近停滯，現貨完全沒有推動力。但是下游庫存已極低，一旦價格下跌備庫行為將涌現，因此節前上漲沒有動力，下跌有支撐的格局還會維持，相應的，我們維持在節前維持目前區間震蕩的判斷。

　　技術上看，倫銅測試新高后回落，說明價格向上意愿較強，目前在9300-9700的橫盤區間不變，筆者認為整固之后還是會繼續上行。滬銅7萬作為前期平臺上沿支撐較明顯，而期價在區間震蕩時高點和低點都有抬高，也反映價格向上意愿更強。目前仍然是維持區間，建議背靠7萬買入，老多堅持，以待來年。