2012年貨幣政策解讀:以靈活性應(yīng)對不確定性。
        除了增長中樞下行、通脹中樞上行可以確定外，2012年中國經(jīng)濟充滿不確定性。

潛在的風(fēng)險在于，歐債危機外溢，房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)深度回調(diào)，地方政府債務(wù)壓力加大，周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩，人力成本、資源成本和環(huán)境成本上升等等。多重風(fēng)險的疊加，將加大明年經(jīng)濟波動的頻率和振幅，也加大了貨幣政策調(diào)控的難度，給政策的“靈活性”提出更高要求。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生表示，2012年的中國宏觀經(jīng)濟，一言以蔽之，就是政策靈活性對抗經(jīng)濟環(huán)境的不確定性。央行近3年來第一次降低法定存款準備金率，代表貨幣政策數(shù)量型放松的開始，政策重點從“控通脹”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長”，逆周期操作的方向明確;但穩(wěn)增長的力度多大，效率有多高，存在較大的不確定性。

　　形勢

比2009年更復(fù)雜的一年

對于經(jīng)濟學(xué)家而言，預(yù)測明年經(jīng)濟和政策，可能是個費力不討好的活兒。這是因為明年宏觀經(jīng)濟的不確定性將遠遠高于今年，隨之而來的則是管理層的政策決策將面臨多重糾結(jié)。

“明年，看得見的外部環(huán)境將進一步惡化，經(jīng)濟增長放緩壓力在持續(xù)加大，不確定性增多。同時，中國本身的房地產(chǎn)深度調(diào)整，金融和經(jīng)濟領(lǐng)域一系列潛在風(fēng)險，可能會在明年、在房地產(chǎn)深度調(diào)整、在泡沫經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)情況下顯現(xiàn)，從而進一步加大經(jīng)濟下行壓力。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時說。

在中金公司看來，明年，歐債危機籠罩下全球經(jīng)濟面臨巨大不確定性，同時國內(nèi)經(jīng)濟自主增長動能下降。這兩點或是明年的主基調(diào)。

彭文生認為，歐元區(qū)爆發(fā)大規(guī)模金融危機是明年主要下行風(fēng)險。即便歐元區(qū)沒有爆發(fā)金融危機，中金公司也認為明年中國凈出口負增長是大概率事件。

“歐元區(qū)經(jīng)濟面臨衰退，除美國外世界其他主要經(jīng)濟體的增速預(yù)期也紛紛被下調(diào)，我國的出口面臨惡化的環(huán)境。預(yù)計明年出口增長10%，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻為負。”彭文生表示。

“投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)在一線城市和二線城市出現(xiàn)回落，有可能會對房地產(chǎn)投資增長形成一定影響，房地產(chǎn)投資可能會回調(diào)。”國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長王一鳴接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時說。