【市場(chǎng)分析】展望春節(jié)之前的這段時(shí)間，無(wú)論是供應(yīng)端的冶煉廠還是需求端的銅桿、管和板帶箔，其開(kāi)工均是全年的較低水平，尤其是中端消費(fèi)行業(yè)，開(kāi)工率達(dá)到全年低點(diǎn)。今年的主要特點(diǎn)是在制造業(yè)資金偏緊、銅價(jià)下跌的大背景下，銅產(chǎn)業(yè)鏈逐年蕭條，如果把貿(mào)易商的破產(chǎn)倒閉視作銅產(chǎn)業(yè)鏈的去杠桿，那么今年這一“瘦身運(yùn)動(dòng)”還將繼續(xù)深化，季節(jié)性的消費(fèi)淡季顯得更加清淡。但我們并不認(rèn)為在這段時(shí)間內(nèi)銅價(jià)會(huì)形成快速的、較大幅度的下跌，主要原因在于2014年年底發(fā)改委密集批準(zhǔn)的基建項(xiàng)目將于春節(jié)之后開(kāi)工，387號(hào)文擴(kuò)寬了銀行的貸款額度，將有利于引導(dǎo)資金進(jìn)入到基建項(xiàng)目中。因此精銅的供需格局或許在一季度末二季度初發(fā)生轉(zhuǎn)變。一季度國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)不可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)在減少，可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)定向?qū)捤蓙?lái)解決。國(guó)際主要體現(xiàn)于德國(guó)、美國(guó)債券收益率的下降和美股下跌，地緣政治和美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大宗商品的沖擊有限。因此我們維持年報(bào)觀點(diǎn)：一季度銅價(jià)弱勢(shì)震蕩。
