1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場復蘇重拾動能，就業消費循環繼續改善。歐元區經濟復蘇動能略有加強，失業率呈現回落態勢。中國制造業復蘇力度再次減弱，固定資產投資增速延續回落，出口和消費相對平穩，經濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產市場風險較大。

　　2、各國政策取向：2014年10月美聯儲已經終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產投資持續回落，銅需求下滑；美聯儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現貨供應并不嚴重過剩。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，銅價難以持續性快速下跌。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

　　4、其他指標驗證：美元指數繼續上行。黃金和白銀漲勢仍在。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數大幅暴跌，創業板和中小板指數沖高回落。

　　5、現貨價格：1月19日，上海電解銅現貨升水40元/噸至升水140元/噸，平水銅成交價格41800元/噸-42020元/噸，升水銅成交價格41860元/噸-42100元/噸。滬期銅反應滯緩，并未緊隨外盤走勢，波幅有限，持貨商基本維持上周升水出貨，供應量有限，下游觀望情緒濃，對于期銅能否延續反彈信心不足，市場成交活躍度較上周末明顯下降，供需拉鋸明顯，升水僵持，少量成交僅在中間商之間流轉。

　　6、近期重要經濟數據：今日，中國12月經濟數據。

　　7、重要行業新聞：澳洲銅礦業者PanAust裁員5%，此次裁員主要針對老撾銅礦項目，因銅價下挫至五年多以來的最低位。

　　小結：

　　昨日，中國股市暴跌，股指期貨全線跌停，對市場資金面造成了較大的沖擊，銅、豆油、豆粕和棕櫚油持倉均遭受了較大規模的沖擊。這種技術性的擾動并沒有改變各個品種的中期走勢。從月度數據來看，中國房地產市場已經出現分化，但是總體上依舊處于調整中。股指上漲不利于央行進一步寬松貨幣，這可能是上周末證監會和銀監會出臺政策的基本理由。可見高層擔憂中國經濟下行過快。從這個意義上說，銅價往后繼續大幅持續深跌的概率已經下降。策略上，前期建議的空單逢低減倉，待反彈乏力后再補回。