1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇重拾動(dòng)能，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。中國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇力度再次減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　2、各國(guó)政策取向：2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)終止QE3，加息還需較長(zhǎng)一段時(shí)間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動(dòng)QE。中國(guó)除北上廣深三亞外均放開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)限購(gòu)。房地產(chǎn)救市拉開(kāi)序幕。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。

　　3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。7月以來(lái)銅價(jià)震蕩回落主要是因?yàn)橹袊?guó)固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑；美聯(lián)儲(chǔ)終止了QE3，貨幣層面對(duì)銅價(jià)的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應(yīng)并不嚴(yán)重過(guò)剩。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價(jià)難以持續(xù)性快速下跌。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

　　4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)繼續(xù)上行。黃金和白銀漲勢(shì)仍在。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國(guó)上證指數(shù)呈現(xiàn)整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)沖高回落。

　　5、現(xiàn)貨價(jià)格：1月23日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水30元/噸至升水30元/噸，平水銅成交價(jià)格41070元/噸-41570元/噸，升水銅成交價(jià)格41100元/噸-41630元/噸。市場(chǎng)整體貨源仍充裕，尤其好銅貨多價(jià)廉，率先調(diào)降升水出貨，與平水銅幾無(wú)價(jià)差，平水銅被迫調(diào)價(jià)，出現(xiàn)貼水報(bào)價(jià)，濕法銅品牌貨源亦有限。由于供應(yīng)壓力以及消費(fèi)不力，現(xiàn)銅升水反繼續(xù)下滑，近午間好銅已平水出貨，平水銅全線貼水，日內(nèi)中間商操作空間有限，下游仍以剛需維持，市場(chǎng)成交稀少。

　　6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，德國(guó)1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)。

　　7、重要行業(yè)新聞：蒙古國(guó)總統(tǒng)查希亞?額勒貝格道爾吉稱蒙古國(guó)致力于與力拓進(jìn)行談話，解決地下礦擴(kuò)產(chǎn)的糾紛。

　　小結(jié)：

　　歐洲央行啟動(dòng)QE，并且規(guī)模巨大，歐元走低，美元指數(shù)突破95的整數(shù)關(guān)口。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未看到全面緩解的跡象，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期房地產(chǎn)市場(chǎng)可能要出現(xiàn)一波反彈，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)全面反彈并未出現(xiàn)，這打擊了投資者對(duì)銅價(jià)的信心。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身、資金的交易興趣和普遍的投資者心理來(lái)看，銅價(jià)依舊存在創(chuàng)新低的可能性。策略上，前期建議的銅空單謹(jǐn)慎持有，部分頭寸逢低減倉(cāng)，逢高補(bǔ)回。關(guān)注中國(guó)政策變動(dòng)，尤其是高層官員講話。