1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場復蘇重拾動能，就業消費循環繼續改善。歐元區經濟復蘇動能略有加強，失業率呈現回落態勢。中國制造業復蘇力度再次減弱，固定資產投資增速延續回落，出口和消費相對平穩，經濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產市場風險較大。

　　2、各國政策取向：2014年10月美聯儲已經終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因為中國固定資產投資持續回落，銅需求下滑；美聯儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現貨供應并不嚴重過剩。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，銅價難以持續性快速下跌。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

　　4、其他指標驗證：美元指數漲勢仍在。黃金和白銀呈現整理。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數呈現整理，創業板和中小板指數漲勢仍在。

　　5、現貨價格：1月28日，上海電解銅現貨報貼水40元/噸至升水20元/噸，平水銅成交價格39960元/噸-40160元/噸，升水銅成交價格39980元/噸-40200元/噸。滬期銅走勢反復，持貨商月末急于換現，報價甚早，但由于近期到港進口銅減少，市場貨源縮減，令平水銅貨少挺價，好銅被迫維持在平水附近報價，直至近午間部分投機商逢低入市，市場貨源進一步減少，好銅開始小幅升水出貨，且挺價意愿較強，市場成交以中間商為主，下游按需為主，交投氛圍較昨日有所改善，成交先抑后揚。

　　6、近期重要經濟數據：今日，截止1月24日當周初請失業金人數；12月成屋銷售。

　　7、重要行業新聞：歐洲第二大銅生產商波蘭銅業集團（KGHM）周一表示計劃耗資270億波蘭幣(72.3億美元)，在未來五年提升產出。

　　小結：

　　聯邦公開市場委員會宣布，0-0.25%超低利率政策依然是恰當的，在加息問題上將保持耐心。聯儲對經濟增速、就業的評估均更為樂觀，使用了穩固增長、強勁增長等措辭。聯儲聲明并未提到全球性因素，也沒有給出是否會在2015年下半年加息的暗示。我們認為雖然聯儲未對加息時間窗口給予說明，但是對經濟復蘇強勁的措辭以及對通脹攀升的判斷，預示著美聯儲加息的必要性有所增加，僅僅是保持耐心，而不是不加。這將繼續抑制銅價表現。策略上，前期建議的銅空單部分減倉，逢高補回。