1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場呈現被動去庫存特征，就業消費循環動能顯著增強。歐元區經濟復蘇動能略有加強。中國制造業跌破枯榮線，固定資產投資增速延續回落，出口大幅回落，經濟下行壓力依舊較大，房價略有攀升，但是量不行。

　　2、各國政策取向：美聯儲對加息保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。

　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力加大，政策寬松預期加強，銅價反彈。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

　　4、其他指標驗證：美元指數呈現整理態勢。黃金和白銀大幅下挫后整理。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數緩慢反彈，創業板和中小板指數上行乏力。

　　5、現貨價格：2月13日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水300元/噸至貼水180元/噸，平水銅成交價格41600元/噸-41700元/噸，升水銅成交價格41630元/噸-41770元/噸。滬期銅沖高整理，持貨商早間出貨換現心態急切，主流報貼水大幅擴大至貼水300元/噸-貼水200元/噸，濕法銅報貼水一度擴大至貼水400元/噸并仍有壓價空間，大幅貼水給與投機商操作空間，吸引有實力的大型貿易商入市接低價貨源，至第二交易階段，盤面再抬，由于參與者減少，避險情緒提升，持貨商收窄貼水報價，成交出現拉鋸狀態，市況雖然呈現先揚后抑特征，但成交活躍度仍較昨日明顯提高，市場主要貢獻者為中間商。

　　6、近期重要經濟數據：今日，歐元區12月未季調進出口數據。

　　7、重要行業新聞：2014年全年，智利銅產量達578萬噸，較上年微幅減少0.2%，預期智利2015年將生產銅600萬噸。

　　小結

　　周末公布的中國1月社會融資規模數據顯示，中國經濟下行壓力依舊較大，尤其是信托貸款、委托貸款等影子銀行的增量下滑非常大。社會融資規模增速低至-21%。明斯克協議后，烏克蘭和烏東非政府武裝依舊時有沖突。把節假日調整后的房地產銷售數據依舊處于回落通道中。銅價反彈的壓力增加，上行空間有限。策略上，前期建議的空單逢低減倉，逢高補回，空倉者待反彈乏力后做空。