◆從宏觀經(jīng)濟(jì)來看：美國 2014 四季度實際 GDP 年化季率初值增長 2.6%，低于市場預(yù)期，但總體的向好趨勢不變，美聯(lián)儲在 6月前加息的可能性不大。希臘左派黨贏得大選，歐央行[微博]推出歐洲版 QE 以刺激經(jīng)濟(jì)， 在“美獨緊，全球松”的背景下，美元指數(shù)上漲的趨勢不會得到改變，原油、銅等大宗商品遭遇對沖基金的大肆拋壓，投資者普遍退出銅等商品市場，買入債券尋求避險。

　　◆從銅的供需面來看：TC 長期仍將處于高位，但在銅礦供應(yīng)加速釋放的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的瓶頸依然存在。國內(nèi) 12 月精煉銅產(chǎn)量創(chuàng)出新高，進(jìn)口量保持高位，而春節(jié)前企業(yè)備貨意愿不強，下游需求依然難見起色，抑制銅的需求。

　　◆總體來說，預(yù)計春節(jié)假期前銅價難有起色，運行重心在 40000附近。

　　行情回顧

　　2015 年 1 月銅價在原油暴跌，美元指數(shù)強勢上漲，對沖基金拋售風(fēng)險資產(chǎn)尋求避險的情況下遭受重挫，呈現(xiàn)單邊大幅下行的趨勢。月內(nèi) LME 銅運行 5340-6304 美元/噸，最終報收于 5494 美元/噸，暴跌 12.58%。滬銅(42070, 160.00, 0.38%)主力合約亦遭受空頭肆虐，幾度跳水，月內(nèi)最低跌至 38890 元，創(chuàng)出了自 2010 年以來的新低，1 月大幅下跌了13.43%。

　　現(xiàn)貨市場：滬倫比值修復(fù)，進(jìn)口銅大量涌入，沖擊現(xiàn)銅市場，而下游買興不佳，充滿謹(jǐn)慎情緒，現(xiàn)銅對近月升水月內(nèi)先抑后仰，尤其是 14 日滬期銅封死跌停，前期拋盤保值者獲豐厚之利大膽調(diào)降貼水至千元以上，報價在 1500-1000 元/噸的巨幅貼水水平，月內(nèi)最終小幅貼水 40 元/噸。

　　廢銅市場：1 月廢銅價格跟跌，佛山光亮線跌至 36900 元/噸左右。精廢(1#佛山光亮線)價差仍在 500 元之內(nèi)，精銅對廢銅仍有一定壓制作用。