昨日銅價(jià)白天交易時(shí)段一路震蕩下跌，夜盤銅價(jià)也弱勢(shì)震蕩，倫銅3月昨日收于5760美元/噸，較前一日下跌91美元/噸，跌幅1.56%；滬銅主力合約1505合約昨日盤收于42230元/噸，較前一日下跌70元/噸，跌幅0.17%；當(dāng)天夜盤收42090元/噸，較日盤下跌140元/噸，較3月9日夜盤下跌610元/噸。

宏觀面上，目前全球的主要經(jīng)濟(jì)體都面臨著不同程度的通縮和債務(wù)的壓力，但是中國的經(jīng)濟(jì)還面臨著產(chǎn)能過剩的困局。央行目前正急需緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，緩釋通縮壓力，但是單靠降息政策卻難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)，中國經(jīng)濟(jì)尚不會(huì)在短期內(nèi)企穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)在未來中國央行還將進(jìn)一步推出貨幣的寬松政策，以緩解中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的資金壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而此次降息或僅僅是一個(gè)開始。而聯(lián)系銅的基本面，目前銅下游需求仍未見明顯復(fù)蘇，僅有小部分銅桿線、線纜等領(lǐng)域的下游企業(yè)有復(fù)工跡象，預(yù)計(jì)銅下游需求在未來短期內(nèi)會(huì)有起色，從而對(duì)銅價(jià)起到一定支撐作用。

中期邏輯：整體維持弱勢(shì)依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢(shì)仍在進(jìn)一強(qiáng)化，尤其庫存數(shù)據(jù)仍在持續(xù)增加，而2014年下半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的主要原因就是低庫存+高升水，是制約銅價(jià)下行的主要原因，目前庫存的持續(xù)增加對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的壓力。但從長(zhǎng)期供需情況來看，供需平衡走向過剩的預(yù)期和主要因素目前尚未發(fā)生明顯的變化。另外，后期美元指數(shù)可能再次對(duì)銅價(jià)形成壓力。

應(yīng)對(duì)策略：由于PPI的2月數(shù)據(jù)不僅低于預(yù)期，而且連續(xù)36個(gè)月同比下降，工業(yè)領(lǐng)域的通縮局面繼續(xù)惡化；同時(shí)美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，全面壓制基本金屬價(jià)格。而下游企業(yè)雖然陸續(xù)開工，但是訂單量要明顯弱于歷史同期，因此復(fù)蘇步伐緩慢。綜上，銅價(jià)短期仍維持弱勢(shì)整理格局，未來能否上漲仍待考驗(yàn)。

升貼水方面，銅現(xiàn)貨貼水幅度再度擴(kuò)大，當(dāng)日?qǐng)?bào)于貼水80元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水3月10日回升至23.5美元/噸左右；美國自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸位置。

庫存方面，LME庫存3月9日數(shù)據(jù)為328450噸，較前一交易日增加2400噸庫存；COMEX庫存3月10日數(shù)據(jù)為21568噸，較前一交易日增加600噸庫存；上海期貨交易所庫存3月6日數(shù)據(jù)顯示為224340噸，較前一周增加19194噸。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，國內(nèi)保稅區(qū)庫存2015年1月份為58萬噸，較前一月小幅下滑，2014年12月份為60萬噸。

持倉上，LME3月銅3月10日持倉為346815手，較前一交易日增加2434手。滬銅主力合約3月10日持倉319692手，較前一交易日減少2736手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，3月3日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭51043手，非商業(yè)空頭73854手，因而非商業(yè)凈空頭22811手，較前一周減少7492手凈空頭。