昨日銅價白天交易時段維持區(qū)間震蕩，但夜盤銅價突然顯著下跌，倫銅3月昨日收于5725.5美元/噸，較前一日下跌34.5美元/噸，跌幅0.60%；滬銅主力合約1505合約昨日盤收于42080元/噸，較前一日下跌150元/噸，跌幅0.36%；當天夜盤收41850元/噸，較日盤下跌230元/噸，較3月10日夜盤下跌240元/噸。

宏觀面上，目前全球的主要經(jīng)濟體都面臨著不同程度的通縮和債務的壓力，但是中國的經(jīng)濟還面臨著產(chǎn)能過剩的困局。央行目前正急需緩解債務風險，緩釋通縮壓力，但是單靠降息政策卻難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行的態(tài)勢，中國經(jīng)濟尚不會在短期內(nèi)企穩(wěn)。同時，1-2月份中國的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資已經(jīng)房地產(chǎn)開發(fā)投資的數(shù)據(jù)均不理想，不僅弱于預期也低于前值，并跌至多年來的低點，為基本金屬的復蘇再度蒙上一層陰影。這讓市場對未來預期，中國經(jīng)濟正在失去動能，當局將會推出進一步的刺激措施。

中期邏輯：整體維持弱勢依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢仍在進一強化，尤其庫存數(shù)據(jù)仍在持續(xù)增加，而2014年下半年市場結構較為復雜的主要原因就是低庫存+高升水，是制約銅價下行的主要原因，目前庫存的持續(xù)增加對銅價產(chǎn)生較大的壓力。但從長期供需情況來看，供需平衡走向過剩的預期和主要因素目前尚未發(fā)生明顯的變化。另外，后期美元指數(shù)可能再次對銅價形成壓力。

應對策略：中國1-2月份的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資等一系列重要宏觀數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較差，中國上半年的經(jīng)濟表現(xiàn)和未來預期都難言樂觀。由于TC/RCs的居高不下，銅冶煉企業(yè)仍有較大的生產(chǎn)積極性，因而開工率也較高，但下游需求復蘇緩慢，市場整體依舊供過于求，銅價短期繼續(xù)弱勢運行。

升貼水方面，銅現(xiàn)貨貼水幅度繼續(xù)擴大，當日報于貼水85元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水3月11日回升至24.5美元/噸左右；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸位置。

庫存方面，LME庫存3月10日數(shù)據(jù)為330425噸，較前一交易日增加1975噸庫存；COMEX庫存3月11日數(shù)據(jù)為22675噸，較前一交易日大幅增加1107噸庫存；上海期貨交易所庫存3月6日數(shù)據(jù)顯示為224340噸，較前一周增加19194噸。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，國內(nèi)保稅區(qū)庫存2015年1月份為58萬噸，較前一月小幅下滑，2014年12月份為60萬噸。

持倉上，LME3月銅3月11日持倉為345190手，較前一交易日減少1625手。滬銅主力合約3月11日持倉315952手，較前一交易日減少3740手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，3月3日當周銅的非商業(yè)多頭51043手，非商業(yè)空頭73854手，因而非商業(yè)凈空頭22811手，較前一周減少7492手凈空頭。