昨日銅價白天交易時段維持區間震蕩，但夜盤銅價突然顯著下跌，倫銅3月昨日收于5725.5美元/噸，較前一日下跌34.5美元/噸，跌幅0.60%；滬銅主力合約1505合約昨日盤收于42080元/噸，較前一日下跌150元/噸，跌幅0.36%；當天夜盤收41850元/噸，較日盤下跌230元/噸，較3月10日夜盤下跌240元/噸。

宏觀面上，目前全球的主要經濟體都面臨著不同程度的通縮和債務的壓力，但是中國的經濟還面臨著產能過剩的困局。央行目前正急需緩解債務風險，緩釋通縮壓力，但是單靠降息政策卻難以扭轉經濟下行的態勢，中國經濟尚不會在短期內企穩。同時，1-2月份中國的工業增加值、固定資產投資已經房地產開發投資的數據均不理想，不僅弱于預期也低于前值，并跌至多年來的低點，為基本金屬的復蘇再度蒙上一層陰影。這讓市場對未來預期，中國經濟正在失去動能，當局將會推出進一步的刺激措施。

中期邏輯：整體維持弱勢依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢仍在進一強化，尤其庫存數據仍在持續增加，而2014年下半年市場結構較為復雜的主要原因就是低庫存+高升水，是制約銅價下行的主要原因，目前庫存的持續增加對銅價產生較大的壓力。但從長期供需情況來看，供需平衡走向過剩的預期和主要因素目前尚未發生明顯的變化。另外，后期美元指數可能再次對銅價形成壓力。

應對策略：中國1-2月份的工業增加值、固定資產投資、房地產開發投資等一系列重要宏觀數據均表現較差，中國上半年的經濟表現和未來預期都難言樂觀。由于TC/RCs的居高不下，銅冶煉企業仍有較大的生產積極性，因而開工率也較高，但下游需求復蘇緩慢，市場整體依舊供過于求，銅價短期繼續弱勢運行。

升貼水方面，銅現貨貼水幅度繼續擴大，當日報于貼水85元/噸；LME現貨升貼水3月11日回升至24.5美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸位置。

庫存方面，LME庫存3月10日數據為330425噸，較前一交易日增加1975噸庫存；COMEX庫存3月11日數據為22675噸，較前一交易日大幅增加1107噸庫存；上海期貨交易所庫存3月6日數據顯示為224340噸，較前一周增加19194噸。根據彭博數據，國內保稅區庫存2015年1月份為58萬噸，較前一月小幅下滑，2014年12月份為60萬噸。

持倉上，LME3月銅3月11日持倉為345190手，較前一交易日減少1625手。滬銅主力合約3月11日持倉315952手，較前一交易日減少3740手。根據CFTC銅持倉報告，3月3日當周銅的非商業多頭51043手，非商業空頭73854手，因而非商業凈空頭22811手，較前一周減少7492手凈空頭。