3月19日銅價(jià)白天跳空高開后震蕩上行，且夜盤銅價(jià)也繼續(xù)一路上漲，倫銅3月昨日收于5840美元/噸，較前一日上漲127美元/噸，漲幅2.22%；滬銅主力合約1505合約昨日盤收于41720元/噸，較前一日上漲100元/噸，漲幅0.24%；當(dāng)天夜盤收42170元/噸，較日盤上漲450元/噸，較3月18日夜盤上漲860元/噸。

宏觀面，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體都面臨著不同程度的通縮和債務(wù)的壓力，但中國的經(jīng)濟(jì)還面臨著產(chǎn)能過剩的困局。央行目前正急需緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，緩釋通縮壓力，而單靠降息政策卻難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)尚不會(huì)在短期內(nèi)企穩(wěn)。同時(shí)1-2月份中國的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資已經(jīng)房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)均不理想，不僅弱于預(yù)期也低于前值，為基本金屬的復(fù)蘇再度蒙上一層陰影。這讓市場預(yù)期，中國經(jīng)濟(jì)正在失去動(dòng)能，當(dāng)局將會(huì)進(jìn)一步推出刺激措施。

中期邏輯：整體維持弱勢依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢仍在進(jìn)一強(qiáng)化，尤其庫存數(shù)據(jù)仍在持續(xù)增加，而2014年下半年市場結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的主要原因就是低庫存+高升水，是制約銅價(jià)下行的主要原因，目前庫存的持續(xù)增加對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的壓力。但從長期供需情況來看，供需平衡走向過剩的預(yù)期和主要因素目前尚未發(fā)生明顯的變化。另外，后期美元指數(shù)可能再次對(duì)銅價(jià)形成壓力。

應(yīng)對(duì)策略：本周美聯(lián)儲(chǔ)公布的FOMC會(huì)議雖然刪除了“耐心”措辭，但是對(duì)銅市的直接影響有限，在3月19日銅價(jià)便大幅出現(xiàn)大幅反彈，顯著修復(fù)了前期的跌幅。目前銅價(jià)已經(jīng)再度重返美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要前的橫盤整理的區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，投資者短期可關(guān)注滬銅主力能否站穩(wěn)42000元/噸一線，并向上突破43000元/噸。

升貼水方面，銅現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)日?qǐng)?bào)于貼水135元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水3月19日回升至26.25美元/噸左右；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存3月18日數(shù)據(jù)為342600噸，較前一交易日增加1950噸庫存；COMEX庫存3月19日數(shù)據(jù)為25189噸，較前一交易日減少237噸庫存；上海期貨交易所庫存3月13日數(shù)據(jù)顯示為241616噸，較前一周增加17276噸。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，國內(nèi)保稅區(qū)庫存2015年2月末為57萬噸，較前一月小幅下滑。

持倉上，LME3月銅3月19日持倉為368148手，較前一交易日增加18819手。滬銅主力合約3月19日持倉275844手，較前一交易日減少13226手。根據(jù)CFTC銅持倉報(bào)告，3月10日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭53309手，非商業(yè)空頭74837手，因而非商業(yè)凈空頭21528手，較前一周減少1283手凈空頭。