要點

　　1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能有所減弱。歐元區經濟復蘇動能略有加強。3月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口略有好轉，經濟下行壓力依舊較大，百城房價尚未止住下行趨勢。

　　2、各國政策取向：美聯儲對加息依舊保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。

　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，寬松政策對銅價的支撐減弱。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

　　4、其他指標驗證：美元指數遇40日均線支撐上漲。黃金和白銀沖高回落。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速大幅下降。中國上證指數上行已經乏力，創業板和中小板指數高位整理。

　　5、現貨價格：3月27日，上海電解銅現貨報貼水220元/噸至貼水100元/噸，平水銅成交價格43420元/噸-43550元/噸，升水銅成交價格43450元 /噸-43600元/噸。滬期銅走軟，早間持貨商仍有200元/噸以上的貼水報價，被市場快速吸收，貼水報價隨之收窄至180元/ 噸左右，市場青睞度相當高再次被中間商快速收入囊中，第一節交易時段尚未結束，市場好銅已現貼水150元/噸的報價， 第二節交易時段盤面略有下沉，接貨熱情不降反升，中間商與下游紛紛入市，形成“搶貨潮”，好銅貼水已見百元/噸， 平水銅貨緊價挺與好銅保持20-30元/噸價差，難覓貨源。

　　6、近期重要經濟數據：今日，美國2月成屋銷售。

　　7、重要行業新聞：據海關數據顯示，2月中國廢雜銅進口量出現大幅下降至18.71萬噸，環比減少38.96%，同比減少24.72%。

　　小結

　　美國新屋銷售數據創金融危機以來新高，初請失業金人數連續3周低于30萬人，制造業PMI指數雖略有回落，但依舊處于52之上，消費者信心指數處在92之上，通脹水平攀升，美聯儲官員表示美聯儲加息要有一定的前瞻性，這促使了美元指數繼續上漲。中國政府出臺的房地產調控政策在于更大范圍滿足自主性需求與改善性需求，更大的一面是減少土地供應。目的在于穩定房價，防止金融風險。這對銅的需求影響偏負面。銅價反彈已經接近尾聲，或將整理數周后延續前期跌勢。