4月20日，滬期銅主力合約1506白天收盤在43870元/噸，上漲100元/噸左右，最低價格43770元/噸，最高價格44070元/噸。夜盤收報43360元/噸，下跌440元/噸。倫銅昨日下跌1.54%，報至5992美元/噸。

中期邏輯：華泰銅研究小組，對全球銅精礦產量進行再度核實，統計了大約77%的銅精礦來源，發現2015年銅精礦預期產量增幅可能在2%以內，比市場預期的會低許多，這部分估計會在后續的銅礦加工費上體現。另外一方面，在過去6個月內，實際銅消費，特別是細分到各個消費領域的統計數據表明，銅消費溫和增加，但2015年3月的部分分項消費數據不佳；另外，我們認為，銅消費的主導因素應是國家政策的推動，而這種力量可依賴的強度并不高，不過短期并無需憂慮。而這兩個因素之中，我們認為，銅礦供應不及預期或先注入價格走勢，目前銅價處于一種反彈狀態，但消費因素將在銅價回升之后被市場重新拾起，這將阻擋銅價反彈的高度。

宏觀面：一季度經濟數據發布，使得市場憂慮重重，特別是一季度，全國房地產開發投資同比名義增長8.5%，較前兩個月回落1.9個百分點；顯示出房地產投資仍然沒有見底，綜合情況來看，一季度實際經濟數據全面低于此前的預期，表明此前的政策效果不足，而促使實體投資增加的辦法從歷史上來看，也沒有多少，除非大規模貨幣刺激，但這是本屆政府竭力避免的狀態，短期內暫時不太可能出現，如果建立在這要的判斷之下，宏觀面對銅價的影響主要體現著需求上，即銅價需求展望不是很理想，對銅價中期走勢有不利影響。上周末,央行雖然降準,但是主流意見是為了債務置換,并不意味著大規模的刺激。

日內走勢：近幾日，滬期銅基本上成交清淡，加上進入合約轉換期，日內走勢不連續；倫銅從反彈相對高位回落，但暫時仍然處于區間內，并未使得反彈格局能夠轉換，因此不宜急于進入做空，短期操作仍建議觀望等反彈轉勢跡象。

升貼水方面，銅現貨升水繼續擴大，4月20日報于升水110元/噸；LME現貨升貼水4月20日回落至5.75美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存4月17日數據為341275噸，較前一交易日增加4675噸庫存；COMEX庫存4月20日數據為24633噸，較前一交易日減少99噸；上海期貨交易所庫存4月17日數據顯示為230835噸，較前一周減少9940噸。

持倉上，LME3月銅4月20日持倉為373299手，較前一交易日減少1076手。滬銅主力合約4月20日持倉325646手，較前一交易日減少11060手。根據CFTC銅持倉報告，4月14日當周銅的非商業多頭54693手，非商業空頭61923手，因而非商業凈空頭7230手，較前一周增加2234手凈空頭。