隔夜美元破位下跌，提振大宗商品走勢(shì)。美國(guó)消費(fèi)者信心創(chuàng)四個(gè)月新低、投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC聲明中傳遞鴿派信號(hào)、希臘有望與債權(quán)人達(dá)協(xié)議，都是美元走低的原因。但本質(zhì)原因有兩點(diǎn)，第一美元前期上漲過于快速，技術(shù)上有大級(jí)別調(diào)整的需求，第二歐美的經(jīng)濟(jì)差距在縮小，美元中期向下調(diào)整指日可待。由此大宗商品將迎來以貴金屬、基金屬領(lǐng)漲的中級(jí)反彈周期。

此輪基金屬的上漲很難從基本面尋找原因，消費(fèi)環(huán)比略有增加，但同比依舊非常低迷不爭(zhēng)的事實(shí)，供應(yīng)端的問題其實(shí)一直擺在那里，基金屬的供需關(guān)系一直維持緊平衡，談不上由于供需失衡而引發(fā)價(jià)格暴漲這樣的邏輯。因此重新審視宏觀層面的變化，我們發(fā)現(xiàn)從2011年至2014年在商品熊市中，商品價(jià)格逐漸與金融屬性脫鉤，而2015年將是商品價(jià)格重新與金融屬性關(guān)聯(lián)的開始，上半年的這波反彈是最好的證明。背后的邏輯在于非美國(guó)家，尤其中國(guó)開啟了增杠桿之路，資產(chǎn)端通過股市上漲增加資產(chǎn)權(quán)益、債務(wù)端通過地方債務(wù)置換有效降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)量、通過降息、降準(zhǔn)引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率下行降低負(fù)債成本。下半年大宗商品將隨著經(jīng)濟(jì)見底，大宗商品完成探底。

因此我們認(rèn)為盡管需求依然不濟(jì)，但是從證券角度看大宗商品的投資價(jià)值正在顯現(xiàn)是有理可循的，并非簡(jiǎn)單的概念炒作、資金推漲。在當(dāng)前尋底階段，操作策略上多看少動(dòng)，耐心等待真正的做多機(jī)會(huì)出現(xiàn)。